(Bloomberg) - Kryptovaluuttateollisuutta on ravistellut kerran suositun FTX-pörssin romahdus, jonka romahdus on kaatunut useita yrityksiä ja vammauttanut tai tuhonnut monia muita. Sijoittajat ja ne, jotka ovat jopa tangentiaalisesti yhteydessä viime päivien tapahtumiin, seulovat edelleen raunioista ja odottavat seuraavia dominopalloja putoavan.
Useimmat luetut Bloombergilta
Matt Hougan, Bitwisen tietohallintojohtaja, krypto-painotteinen omaisuudenhoitaja, joka on nähnyt muita kryptotalveja, liittyy tämän viikon What Goes Up -podcastiin tarjotakseen havaintojaan ja ajatuksiaan palautumisprosessin kestosta.
Tässä on joitain keskustelun kohokohtia, jotka on tiivistetty ja joita on muokattu kevyesti selvyyden vuoksi. Napsauta alla kuunnellaksesi koko podcastin tai tilaa Apple Podcastit tai missä tahansa kuuntelet.
Elämä kryptossa FTX:n jälkeen (podcast)
K: Kerro meille Bitwisesta ja kuinka kaikki tapahtumat ovat vaikuttaneet sinuun.
V: Bitwise on erikoistunut krypto-omaisuudenhoitaja. Krypto on kaikki mitä teemme. Palvelemme ensisijaisesti ammattisijoittajia – taloudellisia neuvonantajia, perhetoimistoja ja instituutioita. Olemme olleet markkinoilla vuodesta 2017, joten tämä ei ole ensimmäinen karhumarkkinamme kryptoalalla. Ja meidät tunnetaan parhaiten siitä, että olemme luoneet maailman ensimmäisen kryptoindeksirahaston, Bitwise 10:n (BITW), jolla on 10 suurinta krypto-omaisuutta markkina-arvolla painotettuna. Kryptovarainhoitajien mittakaavassa olemme erittäin konservatiivisella puolella – pitkäaikaisia sijoittajia hajautetuissa indeksirahastoissa.
Viimeiset pari viikkoa ovat olleet väsyneitä. Varainhoitajana emme käyneet kauppaa FTX:llä. Emme oikeastaan koskaan käy kauppaa pörsseissä. Emme säilyttäneet omaisuutta FTX:n kanssa, joten meillä ei ole siihen liittyviä tappioita. Mutta tietysti olemme osa tätä laajempaa kryptoteollisuutta ja sillä on ollut valtava vaikutus näille markkinoille.
K: Huoltajuus on ollut uutisissa. Ymmärtääkseni te olette huoltajina Coinbasessa, eikö niin?
V: Säilytämme erilaisia rahastoja eri säilytysyhteisöjen kanssa. Joten lippulaivarahastomme on Coinbase Institutionalin hallussa. Bitcoin-rahastomme on Fidelityn ylläpitämä. Meillä on toinen rahasto, jota säilyttää Anchorage, joka on liittovaltion perustama digitaalinen pankki. Asia, joka yhdistää heitä kaikkia kolmea, ja tapa, jolla ajattelen tästä huoltajuudesta, on se, että he ovat kaikki Yhdysvalloissa asuvia säänneltyjä laitoksia, joilla on vakuutus. Jos ajattelet eri tapoja, joilla kryptosijoittajat voivat säilyttää omaisuuttaan, se on kuin tanko – tangon toisessa päässä pidät kryptoavaimesi suoraan, yksittäin kassakaapissa kirjanpidossa tai missä tahansa. Alan toisessa päässä on se, mitä Bitwise tekee, työskennellen joidenkin kryptoalan suurimpien instituutioiden, Fidelityn kaltaisten yritysten, Coinbasen kaltaisten yritysten kanssa, jotka ovat olleet markkinoilla 10 vuotta, julkisesti noteeratun yrityksen kanssa.
Ja sitten on tämä sumea keskikohta. Ja sumeassa keskipisteessä kaikki pahat asiat tapahtuvat. Sumealta keskimmäiseltä näyttää keskitetyt instituutiot, joita ei säännellä ja jotka ovat usein offshore-yrityksiä. Ja tämä ei ole paikka, jossa sinun pitäisi säilyttää kryptovarallisuutta. Siirry joko säänneltyihin Yhdysvalloissa sijaitseviin vakiintuneisiin instituutioihin tai kyllä, jos sinulla on hyvä turvallisuushygienia, tee se itse. Väittäisin, että taajuuksien säännelty puoli on turvallisempi suurimmalle osalle sijoittajia. Mutta voit olla tangon molemmissa päissä, et vain voi olla tässä sumeassa keskellä. Siellä hyvät kryptoideat kuolevat.
K: Mitä tulee osakeindeksirahastoihin, usein tapa, jolla ne pitävät kustannukset alhaisina ja tuovat hieman ylimääräistä tuloa, on antaa hallussaan olevia arvopapereita lainata lyhyeksi myyjille periaatteessa erilaisten välittäjien kautta. Onko sillä mitään merkitystä kryptosi säilytyksessä? Lainaako kukaan sitä?
V: Emme koskaan lainaa sijoittajien hallussa olevia kryptoomaisuuksiamme. Olemme yksi maailman konservatiivisimmista krypto-omaisuudenhoitajista, mikä on turhauttavaa härkämarkkinoiden aikana, mutta tuntuu aika hyvältä juuri nyt. On muitakin omaisuudenhoitajia, jotka harjoittavat kuvailemasi arvopapereiden lainaamista – asiakkaiden omaisuuden lainaamista. Mutta pidämme sitä liian riskillisenä eikä myöskään sitä, mitä sijoittajat haluavat. Jos ajattelet, mitä kryptoon sijoittavat sijoittajat haluavat, he lyövät vetoa Bitcoinin arvosta puolen miljoonan tai miljoonan dollarin arvosta. He etsivät epäsymmetristä yläkulmaa. Emme ymmärrä, miksi joku yrittäisi ansaita 1 % tai 2 % tai 3 % ylimääräistä tuottoa lainaamalla Bitcoinejaan sitä varten, kun otetaan huomioon siihen liittyvät riskit. Emme siis käy kauppaa pörssissä, emme lainaa omaisuuttamme. Ostamme omaisuutta ja asetamme ne välittömästi säilöön ja annamme niiden istua siellä.
K: Kun katsot Bitwise Crypto 10 -indeksirahastoa, nettovarallisuusarvo (NAV) on noin 15 dollaria osakkeelta, osakkeen hinta on noin 7 dollaria. Puhumme siis 55 %:n alennuksesta rahaston todellisiin varoihin. Miksi se on, luuletko?
V: Meillä on kolme eri tapaa, joilla sijoittajat voivat saada pääsyn Bitwise 10:een. Yksi tapa on yksityinen sijoitus akkreditoiduille sijoittajille, joka on saatavilla viikoittain NAV:ssa – ei siis palkkiota ja alennusta. Toinen tapa on erikseen hallinnoitu tili, jonka rahoitusneuvoja voi perustaa ja joka säilyttää suoraan NAV:ssa olevat varat. Ja kolmas tapa on mainitsemasi tapa, joka on BITW, joka on julkisesti noteerattu, OTCQX-kaupankäynnin kohteena oleva arvopaperi. Nämä arvopaperit toimivat salausalan sääntelyrajoitusten vuoksi kuten suljetut rahastot, mikä tarkoittaa, että ne voivat käydä kauppaa palkkioilla ja alennuksilla. Ja kun otetaan huomioon kryptomarkkinoiden epävakaus, ei ole yllättävää, että ne käyvät kauppaa suuremmilla palkkioilla ja alennuksilla kuin esimerkiksi kuntien joukkovelkakirjalainojen suljetussa ETF:ssä.
Tämä alennus heijastaa siis enemmän myyjiä kuin ostajia tietyn ajanjakson aikana. Olemme ilmoittaneet julkisesti sijoittajille ja toivon pitkän aikavälin tuloksen, että kun saamme siihen luvan, muutamme tämän rahaston ETF:ksi, mikä todennäköisesti suurelta osin, ellei kokonaan, poistaa tämän alennuksen. SEC ei ole sallinut krypto-ETF:n olemassaoloa. Mielestäni tämä on toinen hyvä esimerkki siitä, että sääntelijät eivät auta sijoittajia edistämällä sääntelyn selkeyttä. Sijoittajat haluavat saada pääsyn Bitcoiniin, he haluavat saada pääsyn muihin kryptovaroihin. Jos he voisivat tehdä sen ETF:ssä, palkkioista ja alennuksista ei olisi kysymystä. Varainhoitajat, kuten Bitwise, yrittävät auttaa sijoittajia saamaan näkyvyyttä tilaan asettamamme sääntelyrajoitusten puitteissa. Ja niin meillä on näitä OTCQX-kaupattuja arvopapereita, joilla voidaan käydä kauppaa palkkioilla ja alennuksilla.
K: BITW:llä – sillä on 10 suurinta digitaalista omaisuutta, mutta se on erotettu FTT:stä, vaikka se tunnus, joka on FTX-apuohjelma, olisi tunnus, kun se olisi luokiteltu sisällytettäväksi. Joten voitko kertoa meille tästä prosessista?
V: Luulen, että krypton kaltaisilla rajamarkkinoilla ei voi olla yksinkertaista indeksirahastoa. Sinulla on oltava monia sääntöjä, jotka seulovat omaisuuden. Jos menit CoinMarketCap.com-sivustolle ja katsoisit sen kryptoomaisuusluetteloa markkina-arvojen mukaan, sinun on päästävä omaisuuteen noin 21 tai 22 ennen kuin löydät rahastostamme kymmenennen omaisuuden. Joten seulomme suuren määrän omaisuutta. Selvitimme FTT:n, seuloimme Lunan, meillä ei ole koskaan ollut Dogecoinia, emme pidä Tronia. On olemassa erilaisia näyttöjä, jotka suojaavat meitä näiltä esimerkeiltä. Tarkastelemme hyödykkeen perustavaa laatua olevaa tokenomiikkaa. Se suojeli meitä Lunalta. Näimme kuolemankierteen potentiaalin, joka väitti, että "stabiilikolikko". Tarkastelemme omaisuutta, jolla on kohtuuton riski, että ne rikkovat liittovaltion arvopaperilakeja. Finanssitransaktiovero kuului tähän kehykseen, koska ajattelimme, että sääntelyviranomaiset pitivät sitä todennäköisenä tai mahdollisena arvopaperina. Se oli pitkälti sisäistä hallintaa. Mielestämme se voisi mahdollisesti täyttää Howeyn testin, joten emme pidä sitä rahastossamme. On myös muita todella tärkeitä näyttöjä – likviditeettiä koskevat näytöt.
Tämä on vain katkelma keskustelusta. Klikkaa tästä kuunnellaksesi loput.
– Stacey Wongin avustuksella.
Useimmat luetut Bloomberg Businessweekistä
© 2022 Bloomberg LP
Lähde: https://finance.yahoo.com/news/why-one-asset-manager-avoided-210000465.html