Miksi maakaasun hinnat nelinkertaistuivat kahdessa vuodessa

Minun perässä edellinen artikkeli Yhdysvaltojen maakaasun tuotannosta osallistuin Twitter-keskusteluun kahden viime vuoden aikana tapahtuneen maakaasun hinnannousun syistä.

Siitä seurasi keskustelu viime vuosien maakaasumarkkinoiden vaikutuksista. Yllä oleva kommentti pitääkin paikkansa, että suurin osa Yhdysvaltojen maakaasuntuotannon kysynnän kasvusta viime vuosina on kohdistunut sähköntuotantoon, kun voimalaitokset luopuivat kivihiilestä.

Viimeisten 20 vuoden aikana sähköntuotantoon käytetty maakaasu on lisääntynyt vuoden 5.3 2001 biljoonasta kuutiometristä (Tcf) (24 % tuotannosta sinä vuonna) 11.3 Tcf:iin vuonna 2021 (37 % kokonaistuotannosta viime vuonna).

Mutta artikkelini totesi nesteytetyn maakaasun (LNG) viennin syyksi viimeaikaiseen hintojen nousuun. Minulta kysyttiin vastauksena, kuinka tämä olisi voinut auttaa laskemaan maakaasun hintoja alle 2 dollarista/MMBtu vuoden 2020 alussa lähes 9 dollariin/MMBtu elokuussa 2022.

Tässä on otettava huomioon neljä asiaa. Ensinnäkin LNG-viennin lisääminen, johon viittasin edellisessä artikkelissa.

LNG-viennin eksponentiaalinen kasvu

Vuonna 2015 Yhdysvaltain LNG:n vienti oli noin 0.01 % Yhdysvaltojen tuotannosta. Vuoteen 2019 mennessä se oli noussut 5.1 prosenttiin. Vuoteen 2019 mennessä se oli kasvanut 10 prosenttiin, ja tänä vuonna se on vielä korkeampi. Tämä on merkittävä määrä lisäkysyntää lyhyessä ajassa.

LNG:n vienti on pientä verrattuna siihen, mitä käytämme sähköntuotantoon 3.3 Tcf. Eräässä Twitterissä todettiin kuitenkin oikein, että "marginaalillisesti tämä on valtava lisäys."

Itse asiassa samana ajanjaksona 2015–2021 sähköntuotantoon mennyt maakaasu kasvoi vain 1.7 Tcf (lähde). LNG on siis tällä hetkellä nopeimmin kasvava USA:n maakaasuntuotannon markkinapaikka (vaikka putkien vienti Meksikoon on myös kasvanut huimasti viime vuosina).

Yhdysvaltain kaasumarkkinat ovat globaalistumassa

Toinen huomioitava asia on se, että LNG:n vienti on muuttanut Yhdysvaltojen maakaasumarkkinat suurelta osin suljetuista markkinoista sellaisiksi, jotka ovat osittain alttiina maailmanmarkkinahinnoille. Hintojen noustessa jyrkästi Euroopan pyrkiessä hankkimaan tarvikkeita korvatakseen Venäjän kaasun viennin menetystä, yhdysvaltalaiset yritykset vievät niin paljon nesteytettyä maakaasua kuin pystyvät. Tämä vähentää kotimaan markkinoilla myytävänä olevaa määrää, mikä johtaa kolmanteen kohtaan.

Maakaasuvarastot ovat keskeinen hintaennuste

Ensisijainen syy maakaasun hintaan 2 dollaria/MMBtu kaksi vuotta sitten on se, että talvi 2019-2020 oli yksi lämpimimmistä koskaan. Tämä tarkoitti, että selvisimme talvesta maakaasun varastointitasoilla viiden vuoden keskiarvon yläpuolella, kuten alla näkyy.

Huomaa kaksi aluetta, jotka olen ympyröinyt grafiikassa. Vuonna 2020 maakaasuvarastot olivat normaalin alueen huipulla, ja tänä vuonna ne ovat pudonneet lähes pohjalle. Itse asiassa pudotus pohjaan osuu suunnilleen samaan aikaan kuin Venäjän hyökkäys Ukrainaan.

Historiallisesti maakaasuvarastot ovat vahva maakaasun hintojen ennustaja. Poistu talvesta suurilla varastoilla, ja hinnat tulevat olemaan alhaiset. Suuntaa talveen alhaisilla varastoilla, ja hinnat tulevat olemaan korkeita.

Huomaa, että maakaasun tuotanto on ennätyskorkealla, joten emme voi syyttää tuotannon puutetta tästä asiasta. Tämä johtuu huimasta kysynnästä, jota on johtanut viimeisen kahden vuoden aikana maailman nopeimmin kasvava LNG-vientimarkkina.

Hyödykkeiden hinnat ylittyvät usein

Lopuksi jotkut saattavat suhtautua epäilevästi siihen, että tarjonnan ja kysynnän suhteellisen pienillä muutoksilla (kokonaiskulutukseen nähden) voi olla niin dramaattinen vaikutus hintoihin.

Viimeinen huomioni on, että historiallisesti öljyn ja kaasun hinnat ovat yleensä ylittäneet molempiin suuntiin. Klassinen esimerkki on 2008. West Texas Intermediaten (WTI) hinta avasi vuoden alle 100 dollarin barrelilta, kiipesi heinäkuuhun mennessä yli 140 dollariin barrelilta ja putosi sitten 30 dollariin joulukuussa.

Kysyntä ja tarjonta eivät muuttuneet dramaattisesti vuonna 2008, mutta lyhyen aikavälin näkymät muuttuivat. Vuoden 2008 ensimmäisellä puoliskolla hintoja ohjasi pelko siitä, että öljyntuottajat eivät pysy kysynnän tahdissa, ja vuoden toisella puoliskolla pelko taantuman aiheuttamasta kysynnän romahtamisesta.

Itse asiassa öljyn kysyntä laski vuodesta 2007 vuoteen 2009, mutta vain 2.5 % (ennen kuin se palautui uuteen ennätykseen vuonna 2010). Mutta tämä hyvin pieni muutos kysynnän ja tarjonnan kuvassa nosti öljyn hinnan epävakaaseen nousuun.

Sama koskee maakaasumarkkinoita. Pelko siitä, että kaasua on liikaa, siirtyy pelkoon, ettei sitä ole tarpeeksi, todellakin riittää saamaan hinnan nelinkertaistumaan.

Yhteenvetona neljästä seikasta totean suurelta osin, miksi maakaasun hinnat nelinkertaistuivat kahdessa vuodessa:

1. Maakaasun vienti kasvaa nopeasti
2. LNG-markkinoihin vaikuttaa jyrkästi nousevat hinnat Euroopassa
3. Vahva maakaasun kysyntä on vetänyt maakaasuvarastot suhteellisen alhaiselle tasolle
4. Pelko saa usein öljy- ja kaasumarkkinat ylittämään