Miksi dollari hallitsee? Koska Yhdysvallat on "puhtain likainen paita"

Yhdysvaltain dollari on noussut uskomattomalla tavalla koko vuoden 2022 ajan, ja se on vahvistunut useimpia tärkeimpiä valuuttoja vastaan, kun maailman keskuspankit jatkavat taistelemaan nousevaa inflaatiota vastaan.

Pelkästään tänä vuonna dollari on noussut 15 % Japanin jeniä vastaan, 10 % Englannin puntaa vastaan ​​ja 5 % Kiinan renminbiin verrattuna. Wall Street Journalin Dollarin indeksi, joka mittaa dollaria suhteessa 16 muuhun päävaluuttaan, on myös saavuttanut parhaan ensimmäisen vuosipuoliskon tuloksensa sitten vuoden 2010 tänä vuonna, ja se on noussut yli 10 % tähän päivään mennessä.

Ja onnekkaille amerikkalaisille, jotka voisivat löytää halvat lennot Eurooppaan (ja selvisi kaikella matkatavarat), dollari jopa saavutti tasavertainen asema euron kanssa ensimmäistä kertaa kahteen vuosikymmeneen aiemmin tässä kuussa.

Dollarin nousu tarkoittaa, että kansainväliset matkat ovat myynnissä amerikkalaisille. Ja samalla kuluttajahinnat Nousu jatkuu, dollarin vahvistuminen voi auttaa vähentämään nousevan inflaation vaikutusta Yhdysvalloissa

Mutta dollarin vahvuus on myös johtanut joihinkin tuhoisiin tuloksiin maille ympäri maailmaa, ja se on todennäköisesti suuri vastatuuli yhdysvaltalaisille yrityksille, jotka toimivat ulkomailla loppuvuoden ajan.

Monille sijoittajille ja kuluttajille on edelleen kaksi polttavaa kysymystä: miksi Yhdysvaltain dollari on ollut niin vahva tänä vuonna ja mihin se on menossa seuraavaksi?

Useat Wall Streetin huippusijoitusjohtajat ja strategit kertoivat rikkaus että uusi trendi on ilmaantunut ja ohjaa dollarin vahvuutta, mutta useimmat väittävät, että dollari alkaa laskea vuoden loppuun mennessä. Tässä on mitä heillä oli sanottavaa.

Miksi dollari on niin vahva?

Historiallisesti valuuttaliikkeet ovat suurelta osin liittyneet suhteellisiin korkoihin ja taloudelliseen vahvuuteen. Asiantuntijat kertoivat dollarin ymmärtämiseksi rikkaus katsoa enää kuin Federal Reserve, joka on tällä hetkellä nostamalla korkoja vauhtia, jota ei ole nähty sitten 1990-luvun.

"Dollari on vahva, koska Fed on keskellä maailman suurimpien keskuspankkien aggressiivisin rahapolitiikan kiristyspolitiikkaa", varainhoito- ja sijoitusyhtiö Bailardin sijoitusjohtaja Eric Leve sanoi. rikkaus.

Tarina jatkuu

Leve huomautti, että Fedin koronkorotukset ovat työntäneet valtion joukkolainojen reaalituotot (tai joukkovelkakirjasijoittajien tuotot korkomaksuista inflaatio huomioon ottaen) positiiviselle alueelle ensimmäistä kertaa vuosiin. Tämä tekee Yhdysvaltain joukkovelkakirjoista houkuttelevampia sijoittajille ympäri maailmaa, mikä lisää dollarin suhteellista arvoa.

Leve väitti myös, että Fedin koronkorotukset ovat jättäneet Yhdysvaltain talouden paremmalle paikalle kuin monet sen ikäisensä inflaation ja taantuman riskin suhteen.

Fedin toimet auttavat myös alentamaan inflaatio-odotuksia (kuluttajien ja sijoittajien inflaationäkymiä), mikä tekee USA:sta houkuttelevamman kuluttajahintojen nousua pelkääville globaaleille sijoittajille.

Sijoitustutkimusyhtiö CFRA Researchin johtava sijoitusstrategi Sam Stovall kertoi rikkaus että tämä suhteellinen houkuttelevuus on edistänyt dollarin vahvuutta. Se on "lento turvallisuuteen" ulkomaisille sijoittajille globaalin keskellä taantuman pelkoja, hän sanoi.

Mutta COVID-19-pandemian ja Venäjän hyökkäyksen Ukrainaan jälkeen on ilmaantunut myös uusi dynamiikka, joka vaikuttaa valuuttojen suhteelliseen vahvuuteen kaikkialla maailmassa – omavaraisuus.

Kun COVID-19 otti vallan vuonna 2020, se johti a globaali toimitusketjun painajainen, ruokkii puutetta kaikessa puolijohteista wc-paperiin ja nostaa hyödykkeiden hinnat uusiin korkeuksiin. The S&P GSCI -indeksi, joka mittaa laajasti raaka-aineiden hintoja maailmanlaajuisesti, on noussut yli 180 % sen jälkeen.

Tämän seurauksena monet maat ympäri maailmaa ovat suojelleet hyödyketoimituksiaan, ja uusi aalto deglobalisaatio on ottanut haltuunsa. Koska USA on suhteellisen omavarainen energian ja muiden hyödyketoimitusten suhteen, tämä hyödykeprotektionismi on saanut dollarin vahvistumaan.

Ukrainan sota vain pahensi suuntausta, sillä Euroopan maakaasutoimitukset olivat välittömästi ja vaikuttaa dramaattisesti, mikä johti hintojen nousuun yli 400 % viimeisen vuoden aikana. Tämä on jättänyt lohkon ryöstämään energiatarpeidensa täyttämiseksi, ja toistaiseksi se on epäonnistunut. Kansainvälinen energiajärjestö IEA jopa varoitti tällä viikolla, että EU:n on pakko vähentää maakaasun kulutustaan heti tai kohtaa "pitkä, kova talvi".

Euroopan energiakriisin ja omavaraisuuden puutteen lopputuloksena on viennin ja kasvava tuonti aikana, jolloin hyödykkeiden hinnat pysyvät korkeina.

Huw Roberts, makrodatan analytiikkayrityksen Quant Insightin analytiikkapäällikkö, kertoi. rikkaus että tämä on "kauppaehtoshokki”, jossa tuontihinnat ovat nousseet jyrkästi suhteessa vientihintoihin.

"Jos olet energian maahantuoja, se on erittäin loukkaavaa", hän sanoi. "Mutta jos olet energian viejä, sinä itse asiassa hyödyt."

Maat, jotka vievät enemmän energiaa ja joilla on enemmän omavaraisuutta raaka-ainetoimituksissaan, kuten Yhdysvallat, ovat nähneet valuuttojensa vahvistumisen, kun taas maat ja alueet, joilla ei ole hyödykeomavaraisuutta, kuten EU, ovat nähneet valuuttojensa laskevan.

Mitä vaikutuksia vahvalla dollarilla on?

Yhdysvaltain kuluttajille vahva dollari ei ainoastaan ​​tee kansainvälisestä matkustamisesta paljon halvempaa; se auttaa myös vähentämään inflaatiota.

"Marginaalilla vahvempi dollari rajoittaa [USA] inflaatiota", Bailard's Leve sanoi. ”Kun dollari on vahva, tavaroiden ostaminen ulkomailta, kuten yhdysvaltalaiset kuluttajat yleensä tekevät, tulee paljon halvemmaksi. Ja siksi tuomme pohjimmiltaan deflaatiota."

Jotkut yhdysvaltalaiset yritykset hyötyvät myös vahvasta dollarista, mikä laskee hyödykkeiden hintoja.

"Joten, jos kyseessä on ehkä enemmän valmistusyritys, ja he ostavat raaka-aineita, jotka hinnoitellaan dollareissa ja hyödykkeet laskevat, niin vahva dollari todella auttaa heitä", sanoi Quant Insightsin Roberts.

Nämä yritykset ovat kuitenkin poikkeus. Useimmille yhdysvaltalaisille yrityksille vahva dollari on ei-toivottu vastatuuli.

"Jos yrität myydä tavaroita ulkomaille, vahva dollari tekee tuotteistasi entistäkin kalliimpia, mikä rasittaa yhdysvaltalaisten yritysten huipputuloja", Leve huomautti.

Tämän lisäksi Brent Schutte, yrityksen pääsijoitusstrategi Northwestern Mutual Varainhoitoyhtiö, kertoi rikkaus että kun yhdysvaltalaiset yritykset yrittävät kotiuttaa ulkomaiset tulonsa, vahva dollari tarkoittaa, että ne saavat vähemmän takaisin kuin aikaisempina vuosina.

"Varmasti jos sinulla on paljon tuloja valtameren toisella puolella ja muissa valuutoissa, kun muunnat ne takaisin, se voi aiheuttaa tulonmenetyksiä", Schutte sanoi. IBM, Johnson ja Johnsonja Netflix ovat niitä yrityksiä, joiden vuosineljänneksen taloudellinen tulos on jo iskenyt tällä tuloskaudella.

Ben Laidler, eToron globaali markkinastrategi, kertoi New York Times kertoi viime viikolla, että dollarin nousu voi leikata S&P 500 -yritysten, joilla on suuria kansainvälisiä toimintoja, tuloja jopa 100 miljardilla dollarilla tänä vuonna. Silti Schutte huomautti, että nämä "tappiot" ovat enemmän "kirjanpitokäytäntö".

"Yleensä uskon, että sijoittajat, varsinkin pidemmän aikavälin sijoittajat, katsoisivat sen läpi", hän sanoi.

Vahvan dollarin haitallisimmat vaikutukset ilmenevät Yhdysvaltojen ulkopuolella, mikä tekee alhaisemman tulotason maiden – joilla on dollarimääräiset kansalliset velat – lähes mahdotonta maksaa takaisin velkojilleen tai ostaa tarpeeksi perushyödykkeitä. Tämä tuskallinen todellisuus on ollut esillä Sri Lankassa, joka oli pakotettu laiminlyöntiin velkojaan toukokuussa, kun sen valuutta heikkeni.

Kaakkois-Aasian valtiolta on nyt loppunut Yhdysvaltain dollarit kriittisen tuonnin maksamiseen, mikä on johtanut joukkomielenosoituksiin kansalaisina kohdata nälkä ja odota sisään pitkät jonot polttoainetta varten.

"Jokainen maa, jolla on suuri vastuu dollareissa, on huolestuttava", sanoi Maailmanpankin makrotalouden, kaupan ja investointien globaali johtaja Marcello Estevão. Wall Street Journal tällä viikolla.

Mihin dollari on menossa täältä?

Vaikka dollarilla on ollut yksi historiansa parhaista vuosista toistaiseksi vuonna 2022, useimmat asiantuntijat uskovat sen lähestyvän huippuaan.

"Dollari on kallis, se on yliarvostettu verrattuna muihin", Northwestern Mutualin Schutte sanoi. "Jos katsot vuotta 2001, olette samantasoisia dollarin yliarvostuksen tasoja suhteessa muihin valuuttoihin, mikä käynnisti 10 vuoden kansainvälisen suorituskyvyn ajanjakson, joka johtui suurelta osin dollarin tosiasiallisesta laskusta."

Schutte viittasi ostovoimapariteettiin – tai ajatukseen, että tietyn tavarakorin pitäisi palata jossain määrin samaan hintaan ympäri maailmaa pitkällä aikavälillä – avainindikaattorina siitä, että dollari saattaa olla "yliarvostettu".

"Yksi parhaista mittareista on Economistsin Big Mac-hakemisto, jossa tarkastellaan tuon pullan hintaa, tuo erikoiskastike, pihvejä ja kaikkea muuta ja arvioidaan sitä ympäri maailmaa”, Bailardin Eric Leve sanoi. "Se on yksi niistä tavoista, joilla voimme todeta, että valuutta on liian halpa dollariin verrattuna, koska kaikki Big Macin komponentit ovat pohjimmiltaan globaaleja."

Viimeisin Big Mac -indeksi julkaistiin torstaina, ja se osoitti, että "lähes kaikki valuutat ovat aliarvostettuja dollariin nähden".

Useimmat asiantuntijat rikkaus haastateltujen mukaan tämä osoittaa, että dollarin arvo todennäköisesti laskee vuoden loppuun mennessä.

Northwestern Mutual's Schutte totesi, että muut keskuspankit ovat "kurissa kiinni" Fedin koronnostoilla, ja on joitain merkkejä siitä, että Yhdysvaltain inflaatio saattaa hidastua. hiljaa laskeutumassa, mukaan lukien äskettäinen hyödykehintojen perääntyminen ja inflaatio-odotusten lasku Wall Streetillä. Tämä voi johtaa siihen, että keskuspankki nostaisi vähemmän aggressiivista korkotasoa eteenpäin, mikä hidastaa dollarin nousua.

Sijoittajille tämä tarkoittaa, että Yhdysvaltojen ulkopuoliset osakkeet voivat alkaa näyttää houkuttelevilta vuoden lopussa.

"Vahva dollari on tehnyt sijoittamisesta Yhdysvaltojen ulkopuolisiin osakkeisiin melko tuskallista viime aikoina", Leve sanoi. "Mutta luulen, että kun katsomme eteenpäin... näemme dollarin siirtyvän vastatuulesta ei-yhdysvaltalaiseen osakesijoituksiin myötätuuleen."

Kaikki asiantuntijat eivät kuitenkaan näe dollarin lähestyvän huippuaan. CFRA Researchin Sam Stovall sanoi, että hänen ekonomistinsa ovat ennustaneet dollarin vahvistumista koko vuoden ja vuodelle 2023.

"Koska Fed jatkaa korkojen nostamista ja vauhtia, joka on yhtä suuri tai nopeampi kuin muut keskuspankkiirit, sanoisin, että se voi edelleen houkutella ulkomaisia ​​sijoittajia Yhdysvaltoihin", hän sanoi. ”Ja myös, koska taantuman uhka on edelleen ensiarvoisen tärkeä. Uskon, että tämä saisi sijoittajat haluamaan jatkaa dollarin etsimistä turvasatamana.

Tämä tarina esitettiin alun perin osoitteessa Fortune.com