Miksi sijoittajat ovat hypänneet pois Carvanan kelkasta

DETROIT – Viime vuonna asuntovaunu Toimitusjohtaja ja perustaja Ernie Garcia lähti voittokierrokselle.

Hän mainosti yrityksen "maamerkki" toisen vuosineljänneksen tulosta 5, joka sisälsi käytettyjen autojen jälleenmyyjän ensimmäinen neljännesvuosittainen nettotulos. Sitten hän muisteli "joukon kunnianhimoisia lapsia, joilla on järkyttävän paljon opittavaa" nopeasta kasvusta Fortune 500 -yritykseksi.

Nyt on ilmeistä, että yrityksen johtajilla on vielä opittavaa. Carvanan satumainen nousu on sittemmin muuttunut painajaiseksi sijoittajille nousevien korkojen, inflaation ja itsensä aiheuttamien haavojen keskellä.

Garcian viime vuoden kommenteista lähtien yhtiön osakkeet ovat pudonneet kaikkien aikojen ennätystasolta, lähes 377 dollarista osakkeelta, joka pysähdyttiin viime vuoden elokuussa tuon poikkeuksellisen vuosineljänneksen jälkeen. 6.50 dollaria osakkeelta tällä viikolla – 98 prosentin lasku. Carvana on pudonnut 60 miljardin dollarin markkina-arvosta 2.2 miljardiin dollariin tämän viikon päättyvän pienen rallin jälkeen.

Varasto nousi yli 30 % torstaina, jota seurasi 19 prosentin nousu 11.88 dollariin osakkeelta perjantaina laajemman markkinarallin ja mahdollisen lyhyen myyjän supistumisen myötä.

Mutta se on ollut jatkuvasti huonoja uutisia ja taloudellisia tuloksia osakkeen huipun jälkeen, hämmentävää sijoittajien keskuudessa yrityksen pitkän aikavälin kehityksestä. Sillä on myös vähän käteistä rahaa ja 6.3 miljardia dollaria velkaa, mukaan lukien 5.7 miljardia dollaria seniorivelkakirjoja.

Carvana on jatkuvasti lainannut rahaa kattaakseen tappioita ja kasvualoitteitaan, mukaan lukien 2.2 miljardin dollarin osto aiemmin tänä vuonna ADESAn Yhdysvaltain fyysisen huutokaupan liiketoiminnasta KAR Global.

"Uskomme, että CVNA ei ole kaukana metsästä, sillä vaikka alan pohja on laskenut, emme näe V-muotoista elpymistä", JPMorganin analyytikko Rajat Gupta kirjoitti tiistaina sijoittajille. Yritys leikkasi ennusteitaan yhtiön tuloksesta ja vapaasta kassavirrasta.

Morgan Stanley viime viikolla veti luokituksensa ja hintatavoitteensa osakkeelle. Analyytikko Adam Jonas vetosi muutokseen käytettyjen autojen markkinoiden heikkenemiseen ja epävakaaseen rahoitusympäristöön.

Carvana kasvoi räjähdysmäisesti koronaviruspandemian aikana, kun ostajat siirtyivät verkko-ostuksiin liikkeessä käymisen sijaan, lupauksena käytettyjen ajoneuvojen vaivattomasta myynnistä ja ostamisesta asiakkaan kotona.

Carvanalla ei kuitenkaan ollut tarpeeksi ajoneuvoja vastaamaan kasvavaan kuluttajakysyntään tai tiloja ja työntekijöitä käsitelläkseen varastossa olevia ajoneuvoja. Tämän seurauksena Carvana osti ADESAn ja ennätysmäärän ajoneuvoja korkeiden hintojen keskellä kysynnän hidastuessa nousevien korkojen ja taantuman pelkojen keskellä.

"Rakennoimme enemmän kuin osoitimme", Garcia sanoi tuloskyselyssä 20. huhtikuuta, jolloin osakkeen arvo laski 37 prosenttia seuraavan viikon aikana.  

Ensimmäisen vuosineljänneksen tulosraportissaan yhtiötä kritisoitiin siitä, että se käytti liikaa markkinointiin, mukaan lukien heikko 30 sekunnin Super Bowl -mainos, eikä varaudu mahdolliseen myynnin hidastumiseen tai laskuun.

Ja sitten on Carvanan velka.

Yhtiön joukkovelkakirjalainat olivat tällä viikolla kaikkien aikojen alhaisimmillaan, koska se polttaa käteistä ja uhkaa nousevia lainakustannuksia.

Wall Street Journal ilmoitti keskiviikkona että yhtiön pitkäaikaiset joukkovelkakirjat ovat laskeneet vaikeille tasoille ja joidenkin dollarihinta on nyt jopa 33 senttiä. MarketAxessin mukaan heidän 10.25 prosentin joukkovelkakirjojen tuotto oli yli 30 prosenttia tiistaina, mikä on merkki siitä, että Carvanalla on tällä hetkellä vaikeuksia lainata lainamarkkinoilta.

Morgan Stanley vetosi yhtiön velkaan ja epävarmoihin rahoitusnäkymiin vetäessään osakkeen luokituksen ja hintatavoitteen. Jonas sanoi, että "käytettyjen autojen markkinoiden heikkeneminen yhdistettynä epävakaaseen korko-/rahoitusympäristöön" aiheutti "olennaisen riskin" yritykselle.

Jonas julkaisi Carvanalle uuden perusmallisarjan, joka on 1–40 dollaria osakkeelta seuraavien 12 kuukauden aikana.

Cox Automotiven lokakuun puolivälin arvioiden mukaan käytettyjen autojen markkinat ovat vauhdikkaasti lopettamassa vuoden laskua yli 12 % vuoden 40.6 2021 miljoonasta käytetystä ajoneuvosta. Carvanan myynti tämän vuoden kolmannella vuosineljänneksellä kasvoi 4 % vuoteen 2021 verrattuna, mutta oli paljon vähemmän kannattavaa kuin vuotta aiemmin ja oli pienempi kuin vuosineljänneksellä.

Carvanan kolmannen vuosineljänneksen myynti laski 8 % edellisvuodesta, kun taas voitot myytyä ajoneuvoa kohti putosivat 25 % 3,500 XNUMX dollariin. Toimitusjohtaja Garcia kuvaili kolmannen vuosineljänneksen loppua “Edullisin kohta koskaan” asiakkaille, jotka rahoittavat ajoneuvon oston.

”Carvana häiritsi autoteollisuutta onnistuneesti todistetulla verkkokauppamallilla, joka palvelee miljoonia tyytyväisiä asiakkaita, ja vaikka nykyinen ympäristö ja markkinat ovat kiinnittäneet huomion lähitulevaisuuksiin, jatkoimme markkinaosuuden kasvattamista kolmannella vuosineljänneksellä ja keskitymme edelleen suunnitelmaamme. ajaa kannattavuutta ja tehdä samalla parhaan auton osto- ja myyntikokemuksen entistä paremmaksi”, yhtiön tiedottaja sanoi lausunnossaan.

Laskut ovat tulleet uusien ajoneuvojen tukkuhintojen laskuun. Manheimin käytettyjen ajoneuvojen arvoindeksi, joka seuraa Yhdysvaltojen tukkuhuutokaupoissa myytyjen käytettyjen ajoneuvojen hintoja, on laskenut 15.4 % tänä vuonna lokakuuhun saavutettuaan huippunsa tammikuussa, mukaan lukien 2.2 % lasku syyskuusta lokakuuhun.

Vähittäishinnat seuraavat perinteisesti tukkukaupan muutoksia. Tämä on hyvä uutinen potentiaalisille autonostajille, mutta se ei kuitenkaan ole hyvä yrityksille, kuten Carvana, jotka ostivat ajoneuvot ennätyskorkeilla ja yrittävät nyt myydä ne voitolla.

Käytettyjen autojen hinnat ovat toistaiseksi pysyneet vakaina, mutta se ei välttämättä kestä kauan, sillä tukkuhinnat jatkavat laskuaan.

"He eivät halua myydä alimmilla hinnoilla", sanoi Chris Frey, Cox Automotiven vanhempi teollisuuden näkemysten johtaja. "Siksi emme näe hintojen laskevan niin paljon vähittäiskaupassa."

Frey huomautti, että ajoneuvojen kohtuuhintaisuus laskee edelleen, ja autolainojen korot saavuttavat 15 vuoden korkeimman tason, vaikka hinnat laskivat hieman. Käytettyjen ajoneuvojen keskimääräinen listaushinta on tasaantumassa, mutta se on edelleen lähellä ennätyskorkeutta, yli 28,200 XNUMX dollaria, Cox Automotiven mukaan.

"Olemme nähneet hidastuvan vaikutuksen vähittäiskaupassa, ja suuri osa siitä liittyy kohtuuhintaisuuteen", Frey sanoi. "Edullinen näkökohta näiden korkeampien hintojen kanssa alkaa vaikuttaa myyntihintoihin."

Kilpailu on myös kuromassa kiinni Carvanaan. Koronaviruspandemian aikana franchising-ajoneuvokauppiaat mm Automaatio joutuivat aloittamaan ajoneuvojen myynnin verkossa, kun taas näyttelytilat suljettiin ja kuluttajat pysyivät poissa jälleenmyyjistä. Carvanan perinteiset kilpailijat alkoivat toteuttaa lupauksensa vaivattomasta auton ostamisesta verkossa.

"He ovat ottaneet paljon, melkein kaiken ilman ilmapallosta Carvanalle", Frey sanoi.  

–CNBC: n Michael Bloom osallistui raporttiin.