Miksi tällä on väliä? Liikevaihdon laadun heikkeneminen vähentää liikevaihdon kasvusta saatavaa hyötyä. Viimeaikaiset historialliset vertailut osoittavat tämän hyvin.
Q1 2022: 21.5 prosentin bruttokate tarkoittaa, että yritys muutti 124 miljoonan dollarin liikevaihdosta 26.5 miljoonan dollarin bruttovoiton. Q4 2018: 53.4 prosentin bruttokate tarkoittaa, että liiketoiminta muutti 45.4 miljoonan dollarin liikevaihdon 24.2 miljoonan dollarin bruttovoitoksi.Toisin sanoen Invitae kasvatti neljännesvuosittaista liikevaihtoa noin 173 % kolmessa vuodessa, mutta bruttokate kasvoi vain 9.5 %. Mikä pahempaa, neljännesvuosittaiset toimintakulut kasvoivat 50 miljoonasta dollarista 240 miljoonaan dollariin tällä ajanjaksolla, mikä on 380 prosenttia. Osakkeenomistajat eivät yksinkertaisesti näe mitään hyötyä tulojen kasvusta tai alustan laajuudesta.
Mitä ihmettä tapahtui? Suurin osa toiminnan tehottomuudesta johtuu huonosta kustannusten hallinnasta ja yritysostojen taloudellisesta vaikutuksesta. Ei ehkä ole nopeaa korjausta.
Invitaen henkilöstömäärä on kasvanut vuoden 364 alun 2017:stä yli 2,900 XNUMX:een tämän vuoden alussa, mikä johtuu suurelta osin yritysostoista. Liikearvon ja aineettomien hyödykkeiden poistot – myös yritysostojen vetämät – ovat yhä suurempi osa myytyjen tavaroiden hankintamenosta. Lukuun ottamatta suurta, kertaluonteista alaskirjausta, nämä kulut kirjataan yleensä kuluksi kahdeksan vuoden ajalle. Tämä on ongelmallista, kun otetaan huomioon, että monet hankinnat tapahtuivat korotetuilla arvoilla.
Esimerkiksi Invitae osti ArcherDX:n 1.4 miljardilla dollarilla eli noin 20x koko vuoden 2020 tuloilla. Hankitut nestemäiset biopsiatyökalut ovat patentinloukkausoikeudenkäynnin keskiössä, joka pakotti yrityksen brändämään tietyt tuotteet uudelleen ja saattoi myötävaikuttaa myös viimeaikaisiin viivästyksiin. Ei auta, että Invitaen markkina-arvo on tänään noin 800 miljoonaa dollaria. Jos ArcherDX-hankinta ei maksa tulosta lähivuosina, yritys jää huomaamatta ylevät liikevaihdon kasvuennusteet ja sen on otettava suuri taloudellinen isku.
Voiko Invitae kääntää sen? Johdon tavoitteena on pitää liikevaihdon kasvu lähes 40 % vuodessa ja samalla pitää kulut kurissa. Laskeva osakekurssi ja analyytikkojen skeptiset kysymykset viimeisimmässä neljännesvuosittaisessa tulosneuvottelupuhelussa viittaavat siihen, että Wall Street ei anna yritykselle hyötyä epäilyistä.
Liikevaihdon kasvu ja laskutettujen testien määrä laskivat vuoden 1 ensimmäisellä neljänneksellä verrattuna vuoden 2022 viimeiseen kolmeen kuukauteen. Tämä oli ensimmäinen kerta, kun testituotot laskivat peräkkäin vuoden 2021 ensimmäisen neljänneksen jälkeen, kun pandemian alkamisjaksoa ei oteta huomioon. Se on todennäköisesti väliaikainen trendi, vaikka ajattelin samaa katteen putoamisesta, kun ostin osakkeita toukokuussa 1.
Invitaessa on vähän tilaa virheille. Liiketoiminta aikoo vähentää nopeasti kassapolttoa, laajentaa kassavirtaa vuoden 2023 loppuun ja tuottaa positiivisia liiketoiminnan kassavirtoja vuoteen 2025 mennessä. Menestys riippuu liikevaihdon kiihtyvästä kasvusta geenitestauksen kilpailutilanteessa ja menestyksen osoittamisesta. liiketoiminnan todistamattomista osista, mukaan lukien uudet nestemäiset biopsiatuotteet ja datatulot.
Voisiko Invitae kääntää sen? Ehdottomasti, mutta se on todennäköisesti monivuotinen sloga. Myyntipäätökseni oli helppo. Tämä ei ollut suuri asema salkussani, menetin luottamukseni liiketoimintaan, ja tutkassani on yksinkertaisesti liian monia parempia mahdollisuuksia. Vaikka olisit pitkäaikainen sijoittaja, on tärkeää pysyä objektiivisena.