Miksi en halua I-obligaatioita

Sijoittajat, jotka ostivat ennen perjantain määräaikaa lukittu 9.6 prosentin korkoon (lyhyesti), joka laskee arviolta 6.5 ​​prosenttiin, jos unohdat sen.

No, voit laskea minut pois. En ole kiirehtinyt ostamaan I-obligaatioita, ja olen hämmentynyt siitä euforiasta, jota ne näyttävät synnyttävän. Mielestäni ne ovat kaiken kaikkiaan melko keskinkertainen sopimus, ja siellä on jotain paljon parempaa.

Miksi ne ovat keskinkertaisia? No, sinun on rajoitettu 10,000 15,000 dollariin vuodessa (voit pienentää sen 9.6 6 dollariin, jos maksat liikaa liittovaltion veroja ja saat hyvityksen – ei kiitos). Korko on täysin veronalaista. Sinun on säilytettävä ne viisi vuotta saadaksesi täyden koron. Tämä "XNUMX%" korko on vuositasoinen versio kuuden kuukauden tuotosta, ja se on laskemassa. Ja mikä tärkeintä (ehkä), on, että niin kutsuttu "todellinen" tuotto on bupkis: Zero.

"Todellinen" tuotto on se, mitä taloustieteilijät kutsuvat korkotasi vakioina dollareina: Toisin sanoen korkotasi ostovoimana inflaatiokorjauksen jälkeen. (Jos sijoituksella on esimerkiksi 8 %:n korko, mutta inflaatio on 8 %, sen "nimellinen" tuotto on 8%, mutta "reaalinen" tuotto 0%.)

Sillä, miksi en ole kiinnostunut I-obligaatioista, ei ole mitään tekemistä inflaation kanssa. Se on selvästi täällä, se on selvästi metastasoitunut energian hinnoista, ja se voi osoittautua paljon sitkeämmäksi kuin Wall Street tällä hetkellä näyttää olettavan.

Mutta jos, kuten minä, olet huolissasi jatkuvan inflaation riskeistä, on vaihtoehtoisia sijoituksia, jotka ovat mielestäni paljon, paljon houkuttelevampia kuin I-obligaatiot. Ne tarjoavat paremman tuoton. Ne tarjoavat saman liittovaltion takuun. Ja silti he suurelta osin jättävät huomiotta TreasuryDirect-verkkosivustolla "refresh"-painiketta kiihkeästi napsauttavat leimaavat laumat.

Puhun TIPS:istä: Treasury inflaatiosuojatut arvopaperit.

Nämä ovat obligaatioita tai IOU:ita, jotka on laskenut liikkeeseen Uncle Sam ja joilla on sama Yhdysvaltain hallituksen täysi usko ja luotto, jonka saat T Billsistä, 10 vuoden valtion seteleistä ja niin edelleen. Mutta ne tulevat kierteellä. Sen sijaan, että ne takaavat maksavansa sinulle kiinteän koron, kuten perinteiset Yhdysvaltain valtion joukkovelkakirjat, ne takaavat maksavansa sinulle kiinteän koron joka vuosi inflaation päälle.

Ja juuri nyt, kun I-joukkovelkakirjalainat maksavat "todellista" korkoa 0 % tai inflaatio plus 0 %, pitkän aikavälin TIPS lyövät sen lähes 2 täydellä prosenttiyksiköllä. vuosi.

Voit ostaa rajoittamattoman määrän TIPSejä. Voit omistaa ne verosuojatuilla eläketileillä. Ja niitä on helppo ostaa. Voit ostaa yksittäisiä TIPS-lainoja suoraan minkä tahansa välittäjän kautta. Tai voit omistaa ne sijoitusrahaston tai pörssirahaston, kuten Vanguard Inflation Protected Securities Fundin, kautta.
VAIPX,
-0.08%,
iShares TIPS Bonds ETF
KÄRKI,
-0.12%,
iShares 0-5 Years TIPS Bond ETF
STIP,
-0.16%,
tai Pimco 15+ Year US TIPS ETF
LTPZ,
+ 0.29%.

Katso yllä oleva kaavio. Se näyttää 30 vuoden TIPS-lainojen keskimääräisen "todellisen" tuoton ja sen, kuinka se on muuttunut ajan myötä. Mitä korkeampi viiva, sitä parempi tuotto. Tällä hetkellä saamme parhaan tarjouksen yli kymmeneen vuoteen. Kolmenkymmenen vuoden TIPS-lainat maksavat sinulle inflaation plus noin 1.8 % vuodessa. 10 vuoden TIPS-lainat maksavat sinulle inflaation plus noin 1.6 %.

Jos ostan 10-vuotisen ja pidän sitä kypsyessään vuonna 2032, olen taatusti 16 % rikkaampi todellisen ostovoiman suhteen riippumatta siitä, mitä inflaatiolle tapahtuu seuraavan vuosikymmenen aikana. Se on täysin riskitöntä.

Ja jos ostan 30 vuoden joukkovelkakirjalainan ja pidän sitä hallussaan, kunnes se erääntyy vuonna 2052, olen taatusti 70 % rikkaampi todellisen ostovoiman suhteen.

Ja en välitä vähääkään, mitä inflaatiolle tapahtuu. Ei vaikuta minuun. Se vain siirtyy suoraan lainalleni korkeampaan korkoon.

Osoittakoon ennätys, että osakkeiden pitkän aikavälin keskimääräinen tuotto on perinteisesti ollut paljon korkeampi, jossain 5–7 % vuodessa inflaation lisäksi (riippuen siitä, kuka sen laskee ja miten). Nämä TIPS-tuotot tulee ymmärtää "riskittömänä" omaisuuseränä, ei niin (todennäköisesti) korkeampana pitkän aikavälin tuotona, jonka voit ansaita riskialttiista.

Tällä hetkellä 10 vuoden TIPS-laina maksaa inflaatiota plus 1.6 %, kun taas tavalliset (inflaatiokorjaamattomat) 10 vuoden valtion joukkovelkakirjat maksavat kiinteän 4 % vuodessa. Joten tavalliset Treasury-rahastot ovat parempi veto vain, jos inflaatio on keskimäärin 2.4 % vuodessa tai vähemmän seuraavan vuosikymmenen aikana.

Onnea sen kanssa.

TIPS:t ovat lisääntyneet viime päivinä. Tämä tarkoittaa, että joidenkin hinta on hieman noussut ja korko on laskenut. (Joukkovelkakirjat toimivat kuin keinu: kun hinta nousee, tuotto tai korko laskee ja päinvastoin.) Mutta korot ovat edelleen vakuuttavia.

TIPS on orpoomaisuusluokka, minkä vuoksi ne näyttävät jäävän huomiotta. Laitokset ja sijoittajat, jotka haluavat "valtion joukkovelkakirjalainoja", ostavat yleensä vain tavallisia joukkovelkakirjoja, jotka maksavat kiinteää korkoa.

Yhdysvaltain hallitus loi TIPS:in ensimmäisen kerran 1990-luvun lopulla. He seurasivat Ison-Britannian hallitusta, joka loi oman 1980-luvulla. Mutta molemmat luotiin vasta 1960- ja 1970-luvuilla vallinneen inflaation jälkeen. Joten niitä ei ole koskaan (vielä) käytetty syystä, jonka ne luotiin, nimittäin suojaamaan sinua jatkuvalta, vuosittaiselta inflaatiolta. Joskus ajattelen niitä palovakuutuksina kaupungissa, jossa ei ole vielä ollut suurta tulipaloa.

Tämä saattaa johtua siitä, että TIPS-hinnat ovat laskeneet tänä vuonna jopa inflaatiopanikin aikana. Sijoittajat ovat myyneet kaikki joukkovelkakirjat, ja mitä pidemmällä aikavälillä lainat ovat, sitä pahemmin ne ovat laskeneet. Ei auttanut myöskään se, että TIPS tuli vuodelle, jota useimmat rationaaliset toimenpiteet yliarvostivat: TIPS-obligaatiot, jotka maksavat sinulle positiivista reaalituottoa, jos ostat ne tänään, maksoivat 0 % tai jopa negatiivista reaalituottoa, jos ostit ne myöhässä. viime vuonna.

PIMCO 15+ Year US TIPS Index ETF
LTPZ,
+ 0.29%
on laskenut lähes 40 % tänä vuonna, lähes yhtä paljon kuin Vanguard Extended Duration Treasury ETF
EDV,
-0.84%.
Tässä on vain vähän tai ei ollenkaan loogista järkeä, ellet vain pidä TIPS:iä toisenlaisena sidoksena. Pitkäaikaiset nimelliset joukkovelkakirjat menettävät arvoaan inflaatiokierteessä, koska kaikki nuo tulevat korkomaksut ovat paljon vähemmän arvokkaita todellisessa ostovoimassa. Sama ei määritelmän mukaan päde TIPS-lainoihin.

Legendaarinen brittiläinen rahapäällikkö Jonathan Ruffer on lyönyt rumpuja VINKKEJÄ - ja inflaatiosta -koko vuoden. Toistaiseksi hinnat ovat laskeneet, pitkälle. Ehkä hän on väärässä heidän suhteensa. Tai ehkä hän oli vain liian aikaisin.

Entinen Yhdysvaltain "obligaatiokuningas" Bill Gross ilmestyi äskettäin lyhyen aikavälin VINKKEJÄ.

TIPSillä on yksi suuri mahdollinen haittapuoli I-obligaatioihin verrattuna: Jos ostat TIPS:iä ETF:n kautta tai jos ostat yksittäisiä joukkovelkakirjoja ja myyt ne ennen kuin ne erääntyvät, voit teoriassa menettää rahaa. Tämä johtuu siitä, että hinta liikkuu - kuten olemme nähneet tänä vuonna. Teoriassa, jos ostat ne selvästi nimellisarvon yläpuolella, voit myös menettää rahaa, jos kärsimme vuosien ja vuosien deflaatiosta (mikä tuskin näyttää todennäköiseltä).

Toisaalta olen ostanut yksittäisiä TIPS-joukkovelkakirjoja nimellisarvolla, lähellä tai jopa alle nimellisarvon, ja pidän niitä mielelläni, kunnes ne erääntyvät. Joten en ole huolissani. Saan taatusti takaisin nimellisarvon, plus kaiken kertyneen inflaation, kun pidän joukkovelkakirjalainaa, plus korot.

Suurin riskini on "vaihtoehtokustannus". Jos ostan pitkän joukkovelkakirjalainan, joka maksaa inflaatiota plus 1.8 %, saatan jäädä paitsi: joukkovelkakirjalaina voi jatkaa laskuaan, ja joku, joka odottaa, voi saada vielä paremman tarjouksen. Ja jos omistan TIPS-lainan, jonka inflaatio on plus 1.8 % vuodessa, ja osakemarkkinat ansaitsevat sinulle inflaation plus 6 % vuodessa, minäkin jään paitsi.

(Oikeasti yli 30 vuoden ajan omaisuus, joka ansaitsee 6 % vuodessa, tekee sinusta 470 % rikkaamman, ei 70 % rikkaamman.)

Ja vaikka ne voivat laskea hinnat, ne voivat myös nousta. Todellakin, kaksi viikkoa sitten olin illallisella Lontoossa rahanhoitajan kanssa, joka oli ennustanut tämän vuoden romahduksen, jonka rahasto on noussut vuodelle 2022 ja joka sanoi, että heidän suurin panoksensa oli pitkäaikaisissa joukkovelkakirjoissa, pääasiassa TIPSissä ja brittiläisissä vastaavissa. He uskovat, että ne maksavat itsensä takaisin, jos tapahtuu taloudellinen romahdus (ihmiset haluavat obligaatioita), elpyminen (korot todennäköisesti laskevat takaisin ja ihmiset haluavat myös joukkovelkakirjoja) tai jatkuva inflaatio (ihmiset haluavat inflaatiosuojaa).

Tee siitä mitä haluat. Jos pitkän aikavälin VINKKIJÄRJESTELMÄT laskevat jatkuvasti, voit nauraa minun kustannuksellani. Mutta niin kauan kuin pidän kiinni sijoituksistani, olen taatusti ansainnut lopulta rahaa – tapahtuipa mitä tahansa.