Miksi sähkökomponenttien toimittaja Wescon osake on osto

Wesco (ticker: WCC) jakelee sähkö- ja viestintätuotteita. Sillä on 800 toimipaikkaa, 18,000 30,000 työntekijää, 125,000 1.5 tavarantoimittajaa, 18 2021 asiakasta ja 18.9 miljoonaa tuotetta. Pittsburghissa toimivan yrityksen arvioidaan tuottaneen noin 2022 miljardia dollaria liikevaihdon vuonna 15 ja sen odotetaan olevan noin XNUMX miljardia dollaria vuonna XNUMX. Sen osuus Yhdysvaltain sähkönjakelumarkkinoista on noin XNUMX %. Tällaisten markkinoiden suhteellisen pirstoutunut luonne antaa suuremmille, hyvin pääomasijoitetuille yrityksille, kuten Wescolle, mahdollisuuden kasvaa ahmimalla pienempiä alueellisia toimijoita – tai ottamalla niiltä markkinaosuuksia.

Wescon osake, äskettäin 119 dollaria, on laskenut 10 % tänä vuonna, koska se on saanut rangaistuksen monien muiden pienyhtiöiden osakkeiden ohella. The

Russell 2000
Pienet yhtiöt kattava indeksi on laskenut 12 %. Pudotus, vaikka se on kipeä osakkeenomistajille, tarjoaa myös houkuttelevan lähtökohdan.

Viimeaikaiset laskut tuntuvat enemmän osakemarkkinoiden ilmiöltä kuin Wescon tai sen kilpailijoiden ongelmalta. Maalliset sähkötrendit näyttävät myönteisiltä. Sähköntuotanto, siirto ja kysyntä ovat kaikki merkittävissä muutoksissa. Sijoittajat voivat ekstrapoloida, mitä se kaikki tarkoittaa muutaman tietopisteen perusteella. Utility jättiläinen

NextEra Energy

(NEE) arvioi, että Yhdysvaltain talouden täydellinen hiilidioksidipäästöjen poistaminen vuoteen 2050 mennessä vaatii jopa 4 biljoonaa dollaria investointeja eli noin 140 miljardia dollaria vuodessa.

Voimalaitokset huoltavat ja korvaavat jo sähköntuotantolaitteita. Edison Electric Institute arvioi, että sijoittajien omistamien sähkölaitosten kokonaiskulutus Yhdysvalloissa on keskimäärin noin 140 miljardia dollaria vuodessa seuraavien vuosien aikana, kun se on ollut keskimäärin 120 miljardia dollaria viime vuosina. Ja Wood Mackenzie ennustaa, että kymmeniä miljardeja käytetään vuosittain hajautettuihin energiaresursseihin, mukaan lukien akkuvarasähkö- ja aurinkosähköasennuksiin.

Päällekkäisyyttä ja vivahteita on, mutta kokonaiskuva tarkoittaa parempaa kasvua kuin aikaisemmin Wescon palvelemilla markkinoilla.

Sekulaarien myötätuulen ohella Wescolla on syklinen tuuli. Yhdysvaltain teollisuustalous kasvaa nopeasti. Institute for Supply Management Purchasing Managers' Index eli PMI on noin 59:ssä. PMI on ollut keskimäärin lähes 61 viimeisen 12 kuukauden aikana, kun se viimeisten 52 vuoden aikana on ollut noin 40. Se on harvoin ollut näin hyvä valmistajille, ja enemmän valmistusta tarkoittaa enemmän myyntiä jakelijoille, mukaan lukien Wesco - vaikka huoli talouskasvun hidastumisesta voi vaimentaa myyntiä lähitulevaisuudessa.

Wesco osti toisen elektroniikkajakelijan, Anixter Internationalin, vuoden 2020 puolivälissä. Integraation edetessä se löytää jatkuvasti uusia tapoja puristaa kustannuksia ja kasvattaa voittomarginaaleja.

"Olemme nostaneet kustannussynergiatavoitteitamme vuoden 2023 loppuun mennessä kahdesti fuusion päättymisen jälkeen", sanoi Wescon toimitusjohtaja John Engel marraskuun konferenssissa. Wesco odotti alun perin leikkaavansa noin 200 miljoonan dollarin yhteenlasketut kustannukset sulautuessaan Anixteriin. Vuosittaisten kustannussäästöjen pitäisi olla lähempänä 300 miljoonaa dollaria, ja 100 miljoonaa dollaria on vielä toteutumatta vuoteen 2023 mennessä. Johto näki myös noin 200 miljoonan dollarin ristiinmyynnin synergiaetuja kaupasta, koska Anixterilla ja Wescolla ei ollut paljoa päällekkäisyyttä asiakkaiden kanssa.

Yksi negatiivinen: fuusio nosti Wescon nettovelan noin 5.3 miljardiin dollariin 1.5 miljardista dollarista; luku oli 4.4 miljardia dollaria syyskuun lopussa. Mutta yritys odottaa maksavansa osan siitä tulevilla vuosineljänneksillä ja tavoittelee 2-3.5-kertaista velkaa ja käyttökatesuhdetta nykyisestä 4:stä. (Ebitda tarkoittaa tulosta ennen korkoja, veroja, poistoja ja poistoja.)

Korkea velka voi olla riski mille tahansa yritykselle, mutta siitä voi olla hyötyä myös osakkeenomistajille. Nykyään Wescon yrityksen arvo – sen velkojen ja 6 miljardin dollarin markkina-arvon summa – on noin 11 miljardia dollaria etuoikeutetut osakkeet mukaan lukien. Koska vapaata kassavirtaa käytetään sitoumusten maksamiseen, tapahtuu arvonmuutos velasta omaan pääomaan. Wescon odotetaan tuottavan noin 2 miljardia dollaria vapaata kassavirtaa seuraavan kolmen vuoden aikana.

Inflaatio on toinen riski, mutta se ei ole niin iso juttu jakeluyrityksille. "He eivät tee mitään", toteaa RBC Capital Marketsin analyytikko Deane Dray. Jakelijat pohjimmiltaan ostavat ja myyvät tuotteita ja ansaitsevat eron. Tietty inflaatio voi itse asiassa hyödyttää heitä, koska varaston arvo muuttuu ajan myötä hieman arvokkaammaksi.

Varaston ja inflaation arbitraasi ei ole syy pitää varastoa pitkällä aikavälillä, mutta jakeluliiketoimintamallien vakaus on. Wesco ei ole tuottanut oikaistulla perusteella tappiota millään viimeisen 40 vuosineljänneksen aikana.

Dray kutsuu Wescoa yhdeksi vuoden 2022 parhaista valinnoistaan ​​sen sekulaaristen, syklisten ja yrityskohtaisten myötätuulien trifecta vuoksi. Hänen osakkeen tavoitehinta on 158 dollaria. Tämä vastaa noin 13.6 kertaa hänen vuoden 2022 Wescon tulosarvioon, joka on noin 11.60 dollaria osakkeelta.

Se ei ole suuri arvostuskerroin monille yrityksille. Mutta Wesco on vaihtanut omistajaa noin 12-kertaisella keskimääräisellä hinta/tulosuhteella viime vuosien aikana. Se oli ennen fuusiota, ennen sähkökustannusten potentiaalista kasvua ja ennen kuin S&P 500 alkoi käydä kauppaa 20-kertaisella vuoden 2022 arvioidulla tuloksella.

Jos osakkeista kertyy 14-15-kertainen tuotto, ne voivat saavuttaa 170 dollaria vuonna 2022, mikä on noin 43 % enemmän kuin äskettäinen 119 dollaria. Ja kun myynnin odotetaan kasvavan keskimäärin noin 3 % vuodessa ja tuloksen lähes 13 %, moninkertainen kasvu on varmasti pöydällä.

Kirjoittaa Al Root osoitteessa [sähköposti suojattu]