Miksi USA:n alueellinen pankin kaatuminen johti rahoitusmarkkinoiden myllerrykseen?

Rahoitusmarkkinoilla oli vaikea viikko, kun Yhdysvaltojen pankkikriisi levisi Eurooppaan. Kaksi pankkia kaatui Yhdysvalloissa, mutta Fed toimi nopeasti pelastavana viikonloppuna. Osakkeet nousivat pohjalta, koska tartuntariski vaikutti hyvin pieneltä.

Loppujen lopuksi nopea katsaus SVB:n (eli erään epäonnistuneen pankin) taseeseen osoittaa, että pankki ei suojautunut korkoriskiltä.

Mikä on korkoriski?

Maailma oli pitkän aikaa matalan inflaation aikana. Joissakin maissa ilmaantui jopa deflaatio (eli negatiivinen inflaatio). 

Ekonomistit ovat yhtä mieltä siitä, että vakaa noin 2 prosentin inflaatio on optimaalinen vakaalle talouskasvulle. Mutta useiden vuosien ajan inflaatio oli lähellä nollaa tai sen alapuolella.

Keskuspankit ovat näin ollen laskeneet korkoja alimmalle tasolleen. Joissakin tapauksissa (esim. Sveitsi, euroalue) keskuspankit siirsivät koron negatiiviselle alueelle ja pitivät sitä siellä vuosia.

Kaikki keskuspankit lauloivat samaa laulua – matalat korot ovat tulleet jäädäkseen. Joten liikepankit ostivat joukkovelkakirjoja, koska joukkovelkakirjojen hinta korreloi käänteisesti tuottojen kanssa. Pienemmät tuotot tarkoittivat korkeampia joukkovelkakirjahintoja, joten joukkovelkakirjojen ostaminen oli houkutteleva strategia.

COVID-19-pandemia vahvisti tätä ilmiötä. Keskuspankit ja hallitukset kevensivät edelleen raha- ja finanssipolitiikkaa erilaisilla yrityksille ja kotitalouksille tarjotuilla innovatiivisilla ohjelmilla ja kannustimilla.

Mutta kaikki tulivat takaisin äskettäin.

Pandemia on ohi, kun maailma meni eteenpäin. Vasta nyt maailma näkee kaikkien viimeisen vuosikymmenen aikana toteutettujen toimien vaikutukset.

Inflaatio kiihtyi maailmanlaajuisesti. Sen ratkaisemiseksi keskuspankit tekivät sen, mitä heidän pitikin tehdä – nostivat korkoja.

Muistatko käänteisen korrelaation korkojen ja joukkolainojen hintojen välillä? Korkojen noustessa joukkolainojen hinnat romahtivat.

SVB ei suojautunut korkoriskiltä eikä korkojen mahdolliselta nousulta. Kuten he tekivät, pankki oli paineen alaisena nostoihin ja joutui myymään korkoomistuksensa (eli joukkovelkakirjalainat). Mutta koska joukkovelkakirjojen hinta romahti korkojen nousun vuoksi, se myi joukkovelkakirjat erittäin alhaisilla hinnoilla ja valtavilla tappioilla.

Täydellinen myrsky oli paikallaan, eikä sieltä ollut mitään keinoa päästä ulos. Joten seuraava sijoittajien kysymys oli: entä jos tämä on uuden pankkikriisin alku? Entä jos tämä on samanlainen asuntokriisi, joka alkoi vuonna 2008 Yhdysvalloissa ja levisi nopeasti ympäri maailmaa?

Huomio kääntyi Credit Suisseen ja eurooppalaiseen pankkijärjestelmään. Ja tästä syystä olemme nykyisessä finanssikriisissä.