Bidenin hallinnon uudella osakkeiden takaisinostoverolla on vain vähän vaikutusta koko osakemarkkinoihin. Se voi jopa auttaa siihen. Viittaan siihen uusi 1 % valmistevero osakkeiden takaisinostoista joka tuli voimaan 1. tammikuuta.
Vielä enemmän hälytyksiä soi sen jälkeen, kun presidentti Joe Biden lennätti aikeestaan nelinkertaistaa liittovaltion verot takaisinostoista, 4 %:iin.
Lue: Bidenin unionin tila: Tässä on keskeisiä ehdotuksia hänen puheestaan
Vaikka tätä ehdotusta pidetään kuolleena Capitol Hillille saapuessaan, keskittyminen tämän veron mahdolliseen nostamiseen 1 prosentista vähentää todennäköisyyttä, että se poistetaan milloin tahansa pian.
Nettotakaisinostoista peritään vero
Pörssihärkien ei kuitenkaan pitäisi olla huolissaan. Yksi syy on se, että uutta valmisteveroa – joko 1 % tai 4 % – sovelletaan nettoostoihin eli takaisinostoihin, jotka ylittävät sen, kuinka monta osaketta yhtiö on mahdollisesti laskenut liikkeeseen.
Kuten on jo vuosia laajalti uutisoitu, useiden yritysten usein ostamat osakkeet eivät juuri riitä korvaamaan liikkeelle laskemiaan uusia osakkeita osana yritysjohtajien palkkioita. Tämän seurauksena nettotakaisinostot, joista uusi vero kannetaan, ovat suuruusluokkaa pienempiä kuin brutto takaisinostot.
Alla oleva kaavio tarjoaa historiallisen kontekstin. Se kuvaa S&P 500 -lukua
SPX,
+ 1.29%
jakaja, joka on luku, jota käytetään jakamaan kaikkien komponenttiyritysten yhdistetty markkina-arvo, jotta saadaan itse indeksitaso. Kun osakkeita lasketaan liikkeeseen enemmän kuin ostetaan takaisin, jakaja nousee; päinvastoin saa jakajan putoamaan.
Huomaa kaaviosta, että vaikka jakajassa on ollut joitain vuosittaisia vaihteluita, jakajan vuoden 2022 lopun taso oli käytännössä ennallaan Internet-kuplan huipulla.
Valmisteveron soveltamisessa nettotakaisinostoihin on paljon ironiaa. Suuri osa veron luomiseen johtaneesta poliittisesta retoriikasta perustui valitukseen, jonka mukaan yritykset ostivat osakkeitaan vain vähentääkseen osakkeiden laimentumista, joka muuten tapahtuisi, kun johtajille annetaan osakkeita osana heidän palkkiopakettejaan. Mutta juuri silloin, kun osakkeita ostetaan yhtä suurella osakkeella, veroa ei sovelleta.
Takaisinostovero saattaa kannustaa korkeampiin osinkoihin
Syy siihen, miksi uusi osakkeiden takaisinostovero saattaa itse asiassa auttaa osakemarkkinoilla jäljittämään sen mahdollisen vaikutuksen yritysten osinkopolitiikkaan. Tähän asti verolaki kannusti yrityksiä ostamaan osakkeita sen sijaan, että ne maksaisivat osinkoja, kun ne halusivat palauttaa käteistä osakkeenomistajille. Jos tämä kannustin poistetaan ainakin osittain, yritykset voivat jatkossa hakea osinkoja enemmän kuin aiemmin. The Veropolitiikkakeskuksen arviot että uusi yhden prosentin takaisinostovero johtaa "noin 1 prosentin kasvuun yritysten osinkojen maksuissa".
Tämä olisi hyvä uutinen, koska dollari dollaria vastaan korkeammalla osinkotuotolla on nousevampia seurauksia kuin korkeammalla takaisinostotuotolla. (Takaisinostotuotto lasketaan jakamalla osakekohtaiset takaisinostot osakkeen hinnalla.) Tämän osoittamiseksi vertasin kummankin tuoton ennustuskykyä. Analysoin neljännesvuosittaiset tiedot 1990-luvun alkupuolelta, jolloin markkinoiden takaisinostojen kokonaisvolyymi alkoi olla merkittävä.
Oheisessa taulukossa esitetään regressioiden r-neliöt, joissa eri tuottoa käytetään ennustamaan S&P 500:n tuotto seuraavilta 1 tai 5 vuoden jaksoilta. (R-neliö mittaa, missä määrin yksi tietosarja selittää tai ennustaa toista.) Huomaa, että r-neliöt ovat huomattavasti korkeammat osinkotuoton kuin takaisinostotuoton osalta.
| | Kun ennustetaan S&P 500:n tuottoa seuraavan vuoden aikana | Kun ennustetaan S&P 500:n tuottoa seuraavan viiden vuoden aikana |
| Osinkotuotot | 4.2% | 54.9% |
| Takaisinostotuotto | 1.0% | 10.2% |
Lopputulos? Vaikka uudella takaisinostoverolla ei todennäköisesti ole suurta vaikutusta osakemarkkinoihin, sen vaikutus saattaa olla enemmän positiivinen kuin negatiivinen.
Mark Hulbert on säännöllinen avustaja MarketWatchissa. Hänen Hulbert-luokituksensa seuraa sijoitusuutiskirjeitä, jotka maksavat kiinteän maksun tarkastettaviksi. Häneen pääsee osoitteessa [sähköposti suojattu]
More: Biden tähtää osakkeiden takaisinostoihin – auttavatko ne sinua sijoittajana?
Lue myös: Joukkovelkakirjamarkkinoilla vilkkuu varoitus siitä, että Yhdysvaltain osakkeet voivat laskea
Miksi Bidenin 4 prosentin takaisinostovero voisi nostaa osakekursseja ja osinkoja?
Bidenin hallinnon uudella osakkeiden takaisinostoverolla on vain vähän vaikutusta koko osakemarkkinoihin. Se voi jopa auttaa siihen. Viittaan siihen uusi 1 % valmistevero osakkeiden takaisinostoista joka tuli voimaan 1. tammikuuta.
Tällä verolla on soittivat hälytyskelloja joissakin Wall Streetin kulmissa, teoriasta, jonka mukaan takaisinostot olivat yksi suurimmista rekvisiittailuista, jotka tukivat viime vuosikymmenen härkämarkkinoita – ja kaikki, mikä heikentäisi tätä tukea, voisi johtaa paljon alhaisempiin hintoihin.
Vielä enemmän hälytyksiä soi sen jälkeen, kun presidentti Joe Biden lennätti aikeestaan nelinkertaistaa liittovaltion verot takaisinostoista, 4 %:iin.
Lue: Bidenin unionin tila: Tässä on keskeisiä ehdotuksia hänen puheestaan
Vaikka tätä ehdotusta pidetään kuolleena Capitol Hillille saapuessaan, keskittyminen tämän veron mahdolliseen nostamiseen 1 prosentista vähentää todennäköisyyttä, että se poistetaan milloin tahansa pian.
Nettotakaisinostoista peritään vero
Pörssihärkien ei kuitenkaan pitäisi olla huolissaan. Yksi syy on se, että uutta valmisteveroa – joko 1 % tai 4 % – sovelletaan nettoostoihin eli takaisinostoihin, jotka ylittävät sen, kuinka monta osaketta yhtiö on mahdollisesti laskenut liikkeeseen.
Kuten on jo vuosia laajalti uutisoitu, useiden yritysten usein ostamat osakkeet eivät juuri riitä korvaamaan liikkeelle laskemiaan uusia osakkeita osana yritysjohtajien palkkioita. Tämän seurauksena nettotakaisinostot, joista uusi vero kannetaan, ovat suuruusluokkaa pienempiä kuin brutto takaisinostot.
Alla oleva kaavio tarjoaa historiallisen kontekstin. Se kuvaa S&P 500 -lukua
+ 1.29%
SPX,
jakaja, joka on luku, jota käytetään jakamaan kaikkien komponenttiyritysten yhdistetty markkina-arvo, jotta saadaan itse indeksitaso. Kun osakkeita lasketaan liikkeeseen enemmän kuin ostetaan takaisin, jakaja nousee; päinvastoin saa jakajan putoamaan.
Huomaa kaaviosta, että vaikka jakajassa on ollut joitain vuosittaisia vaihteluita, jakajan vuoden 2022 lopun taso oli käytännössä ennallaan Internet-kuplan huipulla.
Valmisteveron soveltamisessa nettotakaisinostoihin on paljon ironiaa. Suuri osa veron luomiseen johtaneesta poliittisesta retoriikasta perustui valitukseen, jonka mukaan yritykset ostivat osakkeitaan vain vähentääkseen osakkeiden laimentumista, joka muuten tapahtuisi, kun johtajille annetaan osakkeita osana heidän palkkiopakettejaan. Mutta juuri silloin, kun osakkeita ostetaan yhtä suurella osakkeella, veroa ei sovelleta.
Takaisinostovero saattaa kannustaa korkeampiin osinkoihin
Syy siihen, miksi uusi osakkeiden takaisinostovero saattaa itse asiassa auttaa osakemarkkinoilla jäljittämään sen mahdollisen vaikutuksen yritysten osinkopolitiikkaan. Tähän asti verolaki kannusti yrityksiä ostamaan osakkeita sen sijaan, että ne maksaisivat osinkoja, kun ne halusivat palauttaa käteistä osakkeenomistajille. Jos tämä kannustin poistetaan ainakin osittain, yritykset voivat jatkossa hakea osinkoja enemmän kuin aiemmin. The Veropolitiikkakeskuksen arviot että uusi yhden prosentin takaisinostovero johtaa "noin 1 prosentin kasvuun yritysten osinkojen maksuissa".
Tämä olisi hyvä uutinen, koska dollari dollaria vastaan korkeammalla osinkotuotolla on nousevampia seurauksia kuin korkeammalla takaisinostotuotolla. (Takaisinostotuotto lasketaan jakamalla osakekohtaiset takaisinostot osakkeen hinnalla.) Tämän osoittamiseksi vertasin kummankin tuoton ennustuskykyä. Analysoin neljännesvuosittaiset tiedot 1990-luvun alkupuolelta, jolloin markkinoiden takaisinostojen kokonaisvolyymi alkoi olla merkittävä.
Oheisessa taulukossa esitetään regressioiden r-neliöt, joissa eri tuottoa käytetään ennustamaan S&P 500:n tuotto seuraavilta 1 tai 5 vuoden jaksoilta. (R-neliö mittaa, missä määrin yksi tietosarja selittää tai ennustaa toista.) Huomaa, että r-neliöt ovat huomattavasti korkeammat osinkotuoton kuin takaisinostotuoton osalta.
Lopputulos? Vaikka uudella takaisinostoverolla ei todennäköisesti ole suurta vaikutusta osakemarkkinoihin, sen vaikutus saattaa olla enemmän positiivinen kuin negatiivinen.
Mark Hulbert on säännöllinen avustaja MarketWatchissa. Hänen Hulbert-luokituksensa seuraa sijoitusuutiskirjeitä, jotka maksavat kiinteän maksun tarkastettaviksi. Häneen pääsee osoitteessa [sähköposti suojattu]
More: Biden tähtää osakkeiden takaisinostoihin – auttavatko ne sinua sijoittajana?
Lue myös: Joukkovelkakirjamarkkinoilla vilkkuu varoitus siitä, että Yhdysvaltain osakkeet voivat laskea
Lähde: https://www.marketwatch.com/story/why-bidens-4-buyback-tax-could-boost-stock-prices-and-dividends-11675817296?siteid=yhoof2&yptr=yahoo