Miksi osakkeet ovat rullassa? Se on The Liquidity, Stupid

WHile Wall Street ja Twitterin Wall Street wannabe -legioona ovat kiireisiä ennustamalla, milloin Federal Reserve lopettaa sen koronnostojen vuoksi, rahapolitiikan todellinen käänne on saattanut luiskahtaa heidän nenänsä alle.

Maailmanlaajuinen likviditeetti – mittaa, kuinka paljon rahaa valuu rahoitusjärjestelmässä – on ollut nousussa lokakuusta lähtien, kertoo lontoolainen CrossBorder Capital, joka on erikoistunut globaalien pääomavirtojen seurantaan.

Nousu voi selittää, miksi osakkeet, bitcoin ja kulta ovat nousseet huolimatta keskuspankin varoituksista, etteivät ne aio laskea korkojen nousua. Keskiviikkona Federal Reserve nosti jälleen ohjauskorkoaan, tällä kertaa 25 prosenttiyksikköä, mutta ei antanut viitteitä siitä, että se pysäyttäisi kiristyssyklin lähiaikoina.

"Seuraamme, syöttävätkö keskuspankit tai pankkiryhmät likviditeettiä putkiin", CrossBorder Capitalin toimitusjohtaja Michael Howell kertoi. Forbes. "Syyskuun jälkeen on tapahtunut tosiasiallinen muutos."

Howellin mukaan uutta pääomaa on tullut Fedin käänteisen repojärjestelyn ja Kiinan keskuspankin interventioiden kautta rahamarkkinoihin ilman, että se on päässyt oveliin.

Se, mikä aiheutti muutoksen, ainakin Fedin osalta, oli äskettäinen "romahdus" Ison-Britannian valtionvelkamarkkinoilla, Howell sanoi. Sijoittajat myivät valtion obligaatiot vaikeiden talousnäkymien ja poliittisen epävarmuuden keskellä. Seurauksena oli se, mitä monet analyytikot kutsuivat "markkinoiden romahdukseksi", joka on historiallisesti ollut yksi turvallisimmista nurkista koko rahoituksessa. Luuletko, ettei se ollut vakava vika? Se maksoi pääministerille hänen työnsä.

Ei siis ole mikään yllätys, että keskuspankit ovat vähemmän huolissaan inflaation hillitsemisestä kuin pitävät rahoitusjärjestelmän vaihteet rasvattuina.

"Mielestäni tärkein tekijä ennen kaikkea muuta on valtion velkamarkkinoiden eheys", Howell sanoi. Forbes. "Siitä tässä kaikessa on todellakin kyse. Jos saat samanlaisen räjähdyksen kuin Britanniassa Yhdysvalloissa, meillä kaikilla on ongelma. Jos näin tapahtuisi Yhdysvalloissa, maailman rahoitusmarkkinat olisivat romahtaneet. Voit sanoa hyvin löyhästi, että olemme siirtymässä kohti tuottokäyrän hallinnan maailmaa. Inflaatio on ongelma, mutta se on toinen viulu valtion velkamarkkinoiden toiminnassa. ”

Ajatus likviditeetin seurannasta ei ole uusi. Howell leikkasi hampaansa Salomon Brothersissa 1980-luvulla ja kertoi Forbes että pääomavirtojen mittaaminen oli avain yrityksen kaupankäynnin menestykseen. Ei vähempää persoona kuin miljardöörisijoittaja Stan Druckenmiller on sanonut, että "likviditeetti ohjaa markkinoita".

Mutta pääomavirtojen mittaaminen on helpommin sanottu kuin tehty. Howell kertoi Forbes että pankkitalletusten laskeminen riitti aikoinaan, mutta vuosikymmeniä kestänyt rahoitusinnovaatio ja varjopankkitoiminnan nousu ovat tehneet yksinkertaisesta laskelmasta esoteerista harjoitusta.

Tämä saattaa selittää, miksi monet sijoittajat odottavat edelleen junaa, joka on jo lähtenyt asemalta.

"Julkaisesti sanottuna monet ihmiset on koulutettava uudelleen", Howell kertoi Forbes. "Jos otat oppikirjan, he puhuvat korosta. Maailma ei toimi näin. Kyse on pääoman kapasiteetista, ei pääoman hinnasta."