Kun huonot uutiset näyttävät hyvältä: Saksan BKT pakottaa "uudelleen ajattelemaan" maan talousmallia

Saksan taloustiedot olivat valokeilassa aiemmin tänään, kun toisen vuosineljänneksen bruttokansantuote kasvoi 2 %, välttäen niukasti pysähtyneisyyttä ja oli vain tuskin yli 0.1 %:n arviot. Talous oli 0 % korkeammalla ensimmäisen vuosineljänneksen aikana.

Talouskasvu on hidastunut merkittävästi Venäjän kanssa jatkuvien jännitteiden ja epäjohdonmukaisten kaasuvirtojen vuoksi, jotka nostavat hintoja ja lisäävät markkinoiden epävarmuutta.

Etsitkö nopeita uutisia, vihjeitä ja markkina-analyysejä?

Tilaa Invezz-uutiskirje tänään.

Hallituksen paineessa siirtyä kiireesti pois venäläisestä kaasusta kuluttajakysyntä oli heikkoa, kun vähittäismyynti laski kiihtyvän inflaation keskellä.  

Tummenevista pilvistä huolimatta toisen vuosineljänneksen BKT kasvoi 2 %, mikä ylitti markkinoiden odotukset 1.7 %, mutta paljon vähemmän kuin Q1.4:n vuosikasvu 1 %.

Toisen vuosineljänneksen kasvu johtui pääasiassa julkisten menojen kasvusta.

Katherine Neiss, PGIM Investmentsin Euroopan pääekonomisti muistiinpanot Saksan pitkän aikavälin vaikeudet johtuvat kroonisesta aliinvestoinnista, toisin kuin monissa muissa Euroopan maissa. Hän kuvailee Saksan sitoutumista säästöpolitiikkaan vuoden 2008 kriisistä lähtien "kuolemana tuhannella leikkauksella".

Tämä on hajonnut entisen Euroopan taloudellisen ihmeen kestävyyden. Venäjän ja Ukrainan välinen sota ja siitä johtuva energiapula ovat vain viimeisimmät oireet tästä taustalla olevasta heikkoudesta, joka jatkuu edelleen.

Liiketoiminnan luottamus

Saksan Ifo Business Climate -indeksi putosi alimmalle tasolleen kahteen vuoteen ja kirjasi 2 pisteen pudotuksen heinäkuusta ja pysähtyi 0.2:een. Yksityiset yritykset kohtaavat sekä kysynnän että tarjonnan kriisissä kotitalouksien ostovoiman laskussa.

Kulttuurillisesti Saksaa on pitkään pidetty sellaisena erittäin vastenmielinen inflaatioon.

Joistakin ammattiliittoneuvotteluista ja palkkaparannuksista huolimatta reaalipalkat ovat raportoitu on laskenut 3.6 %, mikä vaimentaa näkymää yksityisen sektorin ruokahalun elpymisestä. Tätä pahentaa alueen väestön ikääntyminen.

Markkinat olivat kuitenkin iloisesti yllättyneitä nähdessään, että tämä lukema oli huomattavasti odotettua 86.8:aa korkeampi. DAX, joka oli laskenut alimmilleen 13,210.99 11:ään klo 50 CEDT, kehittyi korkeampi 13,237.17 12 klo 20 CEDT mennessä.

Sekä Current Assessment -indeksi että Business Expectations -indeksi laskivat 0.2 ja 0.1 pistettä 97.5:een ja 80.3:een.

Aiemmin tällä viikolla S&P Global Flash Germany PMI Composite -indeksi vähentynyt syvemmälle alle 50 asteen ja asettui 47.6:een, pitkälle supistumisalueelle.

näkymät

Ifon presidentti Clemens Fuest ei vähättele sanojaan sanonta ilmapiiri on "selvästi pessimistinen".

Ottaen huomioon talouden haavoittuvuuden, Neiss ennusteet että äärimmäisessä skenaariossa Venäjän kaasuvirtojen kokonaan kuivumisesta taloudellinen vaikutus "voisi lähestyä huikeat 15 prosenttia Saksan BKT:sta".   

Melanie Debono Pantheon Macroeconomicsissa odottaa taloudellisen toimeliaisuuden olennainen heikkeneminen ja arvioi kolmannen neljänneksen bruttokansantuotteen supistuvan 3 % ja Q0.5:n vielä 4 %.

Pessimismin vahvistaa laskusuunnassa Saksan MAUT-kuorma-autojen tietulliindeksissä, joka on taloudellisen toiminnan vertauskuva. Se kirjasi kausitasoitettu huipputason 147.4 uutta vuotta edeltävän viikon aikana, mutta laski 117.4:ään 20. elokuuta 2022.

Ifon ekonomisti Timo Wollmershaeuser yhtyy Debonon kanssa ja odottaa BKT:n laskevan 0.5 % syyskuuhun johtavalla neljänneksellä.

Maan rahaviranomainen Bundesbank ennustaa kolmannen neljänneksen kasvun olevan tasaista, mutta myöntää, että supistumisriski Q3:lla on kasvanut. "huomattavasti."

Tie eteenpäin

Tiukemman finanssi- ja rahapolitiikan sijaan Neiss vaatii "rohkeaa toimintaa ja maan talousmallin uudelleenarviointia".

Tämä koskisi ensisijaisesti seuraavia asioita:

• Saksa ottaa johtavan roolin kauppasuhteiden edistämisessä EU:ssa, joka on maailman suurin kauppablokki. Tämä on erityisen tärkeää, koska useat kumppanit, erityisesti Kiina, alkavat katsoa sisäänpäin lisääntyvien protektionististen toimien myötä.
• Investoi voimakkaasti julkiseen infrastruktuuriin, erityisesti energiaan mahdollisten toimitushäiriöiden hallitsemiseksi. Hänen mielestään päättäjien on oltava avoimia ydinvoiman ja fossiilisten polttoaineiden yhdistelmälle ainakin lähitulevaisuudessa. Ilman näitä komponentteja Saksa ei pysty kehittämään vahvaa energiajärjestelmää tulevan kasvun edistämiseksi.

Vaikka tällaiset toimenpiteet epäilemättä lisäävät julkista velkaantumista, kasvuhakuisiin hankkeisiin investoimalla Saksa voisi silti siirtyä kohti kestävää pitkän aikavälin omaisuuden rakentamista. Neissin mukaan vaihtoehto on "BKT:n pysyvä menetys".