Mitä seuraavaksi osakkeille, kun sijoittajat ymmärtävät, että Fedin inflaatiotaistelu ei lopu pian

"Ajatus siitä, että osakemarkkinat kokisivat voimakkaan nousun, kun Fed vielä vaelsi ja markkinat aliarvioivat, mitä Fed aikoo tehdä", oli näyttänyt "kestävältä", sanoi Lauren Goodwin, New York Life Investmentsin ekonomisti ja salkkustrategi. puhelinhaastattelussa.

Markkinatoimijat ovat päässeet Fedin ajattelutapaan. Tammikuun lopussa keskuspankkien ja rahastojen futuurit heijastivat odotuksia siitä, että keskuspankin viitekorko nousi alle 5 %:n, vaikka keskuspankin oma ennuste huipun olevan 5 % ja 5.25 % välillä. Lisäksi markkinat ennustivat, että Fed tekisi useamman kuin yhden leikkauksen vuoden loppuun mennessä.

Tämä näkemys alkoi muuttua tammikuun työpaikkaraportin julkaisemisen jälkeen 3. helmikuuta, joka osoitti Yhdysvaltain talouden lisääntyneen paljon odotettua enemmän, 517,000 XNUMX työpaikkaa ja työttömyysaste laski 3.4 prosenttiin, mikä on alhaisin sitten vuoden 1969. tammikuun kuluttaja ja tuottajahintaindeksin lukemat ja perjantain pomppiminen henkilökohtaisten kulutusmenojen perushintaindeksi, Fedin suosima inflaatiomittari, ja markkinoiden korkonäkymät näyttävät paljon erilaisilta.

Osallistujat näkevät nyt, että Fed nostaa korkoa yli 5 % ja pitää ne siellä ainakin vuoden loppuun asti. Nyt on kysymys siitä, parantaako Fed ennustettaan siitä, missä se odottaa korkojen huippunsa seuraavassa politiikkakokouksessaan maaliskuussa.

Tämä on käännetty valtiovarainministeriön tuottojen nousuun ja osakkeiden vetäytymiseen, kun S&P 500 laski noin 5 % vuoden 2023 huipultaan, joka asetettiin 2. helmikuuta, jolloin se on noussut 3.4 % vuoden tähän mennessä perjantaihin asti.

Kyse ei ole vain siitä, että sijoittajat oppivat elämään Fedin korko-odotusten kanssa, vaan sijoittajat ymmärtävät, että inflaation alentaminen tulee olemaan "kuoppainen" prosessi, sanoi Michael Arone, State Street Globalin SPDR-liiketoiminnan pääsijoitusstrategi. Neuvonantajat puhelinhaastattelussa. Loppujen lopuksi hän huomautti, että Fedin entiseltä puheenjohtajalta Paul Volckerilta tarvittiin kaksi taantumaa 1980-luvun alussa, jotta inflaation kiihtyvyys lopulta murskattaisiin.

Juoksua S&P 500:n huipulle helmikuun 2. päivänä johti se, mitä jotkut analyytikot pilkkasivat "trash for trash". Viime vuoden suurimmat häviäjät, mukaan lukien erittäin spekulatiiviset voittoa tuottamattomien yritysten osakkeet, olivat johtajia matkalla takaisin nousuun. Nämä osakkeet kärsivät erityisesti viime vuonna, kun Fedin aggressiivinen koronnosto nosti valtiovarainministeriön tuottoa jyrkästi. Joukkovelkakirjojen korkeammat tuotot vaikeuttavat sellaisten osakkeiden oikeuttamista, joiden arvostus perustuu pitkälle tulevaisuuteen ennustettuun tulokseen ja kassavirtaan.

Tämän kuun inflaatioluvut ovat olleet odotettua kuumempia, mikä on johtanut "kaiken, mikä toimi aiemmin", Arone huomautti. Hän sanoi, että valtion 10 vuoden tuotto oli laskenut, dollari heikkeni, mikä tarkoittaa, että erittäin spekulatiiviset, epävakaat osakkeet antavat takaisin johtajuuden yrityksille, jotka hyötyvät nousevista koroista ja inflaatiosta.

Energiasektori oli ainoa voittaja S&P 500:n 11 sektorin joukossa viime viikolla, kun taas materiaalit ja kulutustavarat menestyivät paremmin.

Dow Jonesin teollisuuden keskiarvo
DJIA,
-1.02%
putosi 3 % viime viikolla, jolloin blue-chip-mittari laski 1 % toistaiseksi vuonna 2023, kun taas S&P 500
SPX,
-1.05%
liukastui 2.7 % ja tekniikkaa painava Nasdaq Composite
COMP,
-1.69%
laski 1.7 prosenttia. Nasdaq leikkasi vuoden nousunsa 8.9 prosenttiin.

Goodwin näkee osakkeiden laskevan vielä 10–15 prosenttia, kun talous liukuu kohti taantumaa. Hän sanoi, että vaikka tulostulokset osoittivat, että tulos pysyy suhteellisen hyvin tekniikan ja kuluttajien harkinnanvaraisilla aloilla, ylimmän linjan tulot ovat hidastumassa - huolestuttava epäsuhta. Pandemian voittajien ulkopuolella yritykset kamppailevat säilyttääkseen voittomarginaalinsa, hän totesi.

Itse asiassa marginaaliongelmat voivat olla seuraava suuri huolenaihe, Arone sanoi.

Nettomarginaalit ovat alle viiden vuoden keskiarvon, koska yritykset ovat saavuttaneet rajan hinnankorotusten asiakkaiden siirtämisessä eteenpäin.

"Minun näkemykseni on, että tämä tulee jäämään osakkeiden näkymien vastatuuleksi ja jäämään hieman tutkan alle", hän sanoi. Tämä saattaa selittää, miksi alat, joilla on edelleen korkeat marginaalit tai pystyvät nostamaan marginaaleja – kuten edellä mainitut energia- ja teollisuusalat – menestyivät markkinoita paremmin viime viikon lopussa.