Mitä tapahtuu markkinoiden seuraavaksi, kun Yhdysvallat saavuttaa velkarajan?

Kello tikittää Yhdysvaltain velkarajalla, joka teknisesti saavutettiin jo 19. tammikuuta 2023. Yhdysvaltain valtiovarainministeriö arvioi tällä hetkellä, että hätätoimenpiteet, joiden odotetaan pidentävän velkarajoituksen vakavimpia vaikutuksia useilla kuukausilla, loppuvat kesäkuussa 2023. Taloudelliset riskit ovat mahdollisesti korkeat.

Tietysti monet odottavat poliitikkojen pääsevän sopimukseen velkarajojen nostamisesta ennen kesäkuuta, mutta entä jos eivät? Rahoitusmarkkinat ovat huolestuneita, luottoriskinvaihtosopimukset Yhdysvaltain valtion velkaan, ovat saavuttaneet usean vuoden huippuluokituksen, vaikka ne eivät ole vielä lähestyneet vuoden 2011 tasoja, jolloin Yhdysvallat mahdollisesti joutui muutaman päivän sisällä maksukyvyttömyydestä ja S&P alensi Yhdysvaltain hallituksen luottoluokitusta.

Muita hätätoimenpiteitä?

Jos poliittiset neuvottelut pysähtyvät, on mahdollista, että valtiovarainministeriö pystyy tekemään enemmän lykkäämään määräaikaa käyttämällä entistä äärimmäisempiä hätätoimenpiteitä tai käyttämällä spekulatiivisia taktiikoita, kuten lyömällä erittäin arvokkaita kolikoita. Tällä hetkellä tammikuun 2023 puolivälistä lähtien voimassa olevien kiireellisten toimenpiteiden mukaisesti valtiovarainministeriö lainaa väliaikaisesti valtion eläke- ja etuusjärjestelyistä likviditeetin saamiseksi valtion johtamiseen. Vaikka se ei olekaan ihanteellista, se on laissa sallittua, ja niin on tehty ennenkin. Nämä lainat maksetaan kokonaisuudessaan takaisin, kun velkarajaa korotetaan.

Silti on tärkeää huomata, että USA:n velkaraja on jo saavutettu, eli olemme jo laina-ajalla. Tämänhetkisten arvioiden mukaan kesäkuuhun mennessä valtiovarainministeriö joutuisi tekemään yhä vaikeampia ja lopulta kestämättömiä kompromisseja. Jossain vaiheessa toimenpiteet velan maksukyvyttömyyden välttämiseksi saattavat ajaa Yhdysvallat taantumaan, jos esimerkiksi sosiaaliturvamaksut tai valtion työntekijöiden palkat viivästyisivät. Joten on epäselvää, kuinka pitkälle valtiovarainministeriö voisi työntää teknisen maksukyvyttömyyden kesäkuun jälkeen, ja kuinka haitallisia taloudellisia vaikutuksia olisi tilien jongleerauksesta. The Yhdysvaltain tuottokäyrä on tällä hetkellä syvästi käänteinen, yleinen taantuman signaali, joten velkarajoitukseen liittyvät lisäongelmat voivat häiritä Yhdysvaltain taloutta epävarmana aikana.

Yhdysvaltain uskottavuus rahoitusmarkkinoilla

Myös Yhdysvaltain valtionvelan uskottavuus heikkenisi. Tällä hetkellä Yhdysvaltain hallituksella on suhteellisen alhaiset lainakustannukset muihin valtion lainaajiin verrattuna. Jos kesäkuun ennustettu raja saavutetaan, voidaan samalla tavalla kuin vuonna 2011, jolloin Yhdysvaltain velkaluokitus laskettiin, nykyinen usko Yhdysvaltain valtionvelkaan rahoitusmarkkinoilla kyseenalaistaa. Kohonneet luottoriskinvaihtosopimukset viittaavat jo huoleen markkinoilla.

Akateemikot ovat arvioineet, että Yhdysvaltain lainanottokustannukset voivat olla alhaisemmat kuin muutoin Yhdysvaltojen vahvan aseman vuoksi valtionvelkamarkkinoilla. Tämä hyöty on mahdollisesti kymmeniä miljardeja dollareita vuodessa alhaisempina korkomaksuina Yhdysvaltain hallitukselle verrattuna muihin maihin. Jos velkakaton viivästyminen saa USA:n laiminlyömään koronmaksuja tai lähestyy sitä, tulevien vuosien lainakustannukset voivat nousta. Tietysti, Yhdysvaltain korkea velka voi jo olla riski Yhdysvaltain taloudelle, mutta velkarajalla on kyse menneiden kulusitoumusten hyvittämisestä, ei tulevan menotason asettamisesta.

Tarjous ennen kesäkuuta?

Yhdysvallat on historiallisesti päässyt sopimuksiin velkarajojen nostamisesta useita kertoja useiden hallintojen kesken, ja todennäköisesti vuosi 2023 ei ole erilainen. Kuitenkin, kuten 2011 osoitti, jos hallitus viivyttelee katon nostamista liian kauan, taloudellinen vaikutus Yhdysvaltoihin voi olla vakava, etenkin aikana, jolloin taantuman pelot ovat korkealla.

On kuitenkin syytä huomata, että poliittinen asetelma on ehkä aihetta huoleen. Vuonna 2011 velkakaton nostaminen oli erittäin kova tavoite. Vuonna 2011 meillä oli demokraattipresidentti sen jälkeen, kun republikaanit valtasivat edustajainhuoneen takaisin edellisen vuoden välivaaleissa, samanlainen kuva kuin vuonna 2023. Todennäköisesti velkarajaa nostetaan ilman välikohtauksia, mutta jos ei, taloudellinen vaikutus voi osoittautua äärimmäiseksi.