Mitä kasvava todennäköisyys "kasvun pelosta" tarkoittaa osakemarkkinoille, Citigroupin mukaan

"Taantumariskit ovat vähäisempiä vuonna 2022, mutta nousevat merkittävästi vuoden 2023 puoliväliin ja loppuun mennessä", Citi analyytikot sanoivat. "Osakemarkkinat ovat alkaneet hinnoitella tätä jo sisään, mutta odotamme laskun tuntuvan enimmäkseen" ensi vuoden ensimmäisellä puoliskolla, he kirjoittivat. 

Related: Goldman Sachs näkee jonkinlaisen riskin, että Yhdysvaltain talous kaatuu ja vajoaa taantumaan seuraavan 24 kuukauden aikana

S&P 500
SPX,
-0.02%
oli alempana maanantai-iltapäivällä noin 4,385 8:een, kun yritysten ensimmäisen vuosineljänneksen tuloskausi etenee tällä viikolla täydessä vauhdissa. Tänä vuonna Yhdysvaltain osakkeen vertailuindeksi on laskenut noin XNUMX %, FactSetin tiedot osoittavat.

S&P 500:n tulos saavuttaisi 10 %:n "iskun" vuonna 2023 Citin "perustaantuman skenaarion mukaan" ja indeksin putoaa noin 20 % noin 3,650 15:een tutkimusraportin mukaan. Raportin mukaan ankarammat taantumat ovat johtaneet osakekohtaisen tuloksen keskimäärin XNUMX prosentin laskuun.

Lue: Taantumapelot ja osakemarkkinat – onko liian myöhäistä puolustaa?

"Sijoittajien levottomuus taantuman alkuvaiheessa johtaa yleensä useisiin arvon alenemiseen 2-3 kierroksen alueella", analyytikot kirjoittivat viitaten S&P 500:n hinta-tulossuhteen laskuun. "Todellinen huolenaihe syntyy, kun Fedin politiikka poikkeaa makrokasvun taustasta", mikä tarkoittaa, että keskuspankki jatkaa rahapolitiikan kiristämistä samalla kun "kasvu vaikuttaa negatiivisesti", Citi analyytikot sanoivat. "Tämä voi viedä vielä 1-2 kierrosta S&P 500:n P/E-suhteessa", he kirjoittivat.

Fed on kiristänyt politiikkaansa nostamalla korkoja ja suunnittelee samalla taseen supistamista, koska se pyrkii jäähdyttämään taloutta alentaakseen korkeaa inflaatiota Yhdysvalloissa. 

Perinteisesti puolustavat alat, kuten yleishyödylliset,
SP500EW.55,
-0.30%
kulutustavarat, kiinteistöt, viestintäpalvelut ja terveydenhuolto
SP500EW.35,
-1.30%,
Raportin mukaan niistä tulee houkuttelevia sijoittajille, jotka ovat huolissaan taantumasta, koska heidän tulonsa ovat "vähemmän herkkiä taloudelliselle toiminnalle". 

Mutta nämä sektorit muodostavat vain 35–40 prosenttia S&P 500 -indeksistä, analyytikot sanoivat. "Defensiivisillä sektoreilla ei ole tarpeeksi markkina-arvoa taantumankestävän portfolion rakentamiseen."

"Liedon taantuman skenaariossa kasvu voi myös osoittautua puolustavaksi, mikä tekisi tekniikasta suhteellisen houkuttelevan", he sanoivat. "Syvempi vetäytyminen ja lisäkoronnostot aiheuttavat kuitenkin todennäköisesti paineita korkeampiin useisiin ryhmiin, mikä tarkoittaa laadukasta päällekkäisyyttä" suhdannealueilla, kuten materiaalit ja talous.
SP500EW.40,
+ 0.27%,
"ja jopa teollisuudessa
SP500EW.20,
-0.39%,
pitäisi olla järkevää", analyytikot sanoivat.

Keskellä huolta nousevista koroista, kasvuosakkeista
RLG,
-0.14%
ovat olleet jäljessä arvoista osakkeita
RLV,
-0.12%
tänä vuonna laajalla marginaalilla FactSetin tietojen mukaan.

Raportin mukaan sijoittajat ovat viime viikkoina usein kysyneet Citin analyytikoilta, kuinka paperi- ja pakkausvarastot pärjäävät taantuman tai "jyrkän markkinakorjauksen" aikana. "Analyysimme viittaa siihen, että pakkaus on suhteellisen turvallinen paikka sijoittajille", he sanoivat, "paljon parempi kuin paperi."

Raportissaan Citin analyytikot olettivat, että "osakemarkkinat alkoivat hinnoitella merkityksellisempää vuoden taantuman todennäköisyyttä maaliskuun lopun huipuilla, kun Yhdysvaltain korkokäyrän inversiot ilmestyivät, ja odotukset mahdollisesta Fedin rahapolitiikan leikkauksesta tunkeutuivat rahastoihin. futuurimarkkinat." Tuolloin "S&P 500 -indeksi oli noin 4600 XNUMX", he sanoivat.

Lue: "Calamity" saattaa olla tulossa, osakemarkkinoiden asetelma samanlainen kuin vuonna 1999: Jeffrey Gundlach

Tarkkaan seurattu osa Treasury-markkinoiden tuottokäyrästä oli lyhyesti invertoitunut viime kuun lopun kaupankäynnin aikana ja sulkeutunut inversioon huhtikuun alussa, mikä tarkoittaa, että 2 vuoden tuotot nousivat yli 10 vuoden valtionlainan.

Dow Jones Market Datan mukaan 2 ja 10 vuoden valtion velkakirjojen tuotot olivat viimeksi kääntyneet vuonna 2019. Treasury-markkinoiden tuottokäyrän tämän osan inversio on historiallisesti edeltänyt taantumaa, vaikkakin tyypillisesti vuosi tai enemmän ennen talouden supistumista.

Lue: Treasury tuottokäyrä uhkaa invertoitua suhteellisen aikaisin Fedin koronnostosyklin alkamisen jälkeen, varoittaa Deutsche Bank

Katso myös: Miksi käänteinen tuottokäyrä on huono työkalu osakemarkkinoiden ajoittamiseen

Tämä osa tuottokäyrästä ei kuitenkaan ole enää käänteinen 10 vuoden valtion velkakirjan tuoton kanssa
TMUBMUSD10Y,
2.856%
kaupankäynti 2.86 %:ssa maanantai-iltapäivällä, mikä nosti sen yli 2 vuoden valtion velkakirjan tuoton
TMUBMUSD02Y,
2.444%
noin 2.47 %, FactSet-tiedot osoittavat viimeisessä tarkistuksessa.

Todennäköisyys taantumaan seuraavan vuoden sisällä on 20 %, kun se helmikuun lopussa oli 9 %, Citin raportin mukaan. 

"Sijoittajat näkevät kasvavan makrokasvun pelon todennäköisyyden seuraavien 12-18 kuukauden aikana", sanoi Citin analyytikot. "Suhteessa aikaisempiin taantumiin", he odottavat osakemarkkinoiden vastauksen "olleen aikaisemmin sekä matkalla sisään että ulos." 

Kaikki kolme suurta Yhdysvaltain osakkeen vertailuindeksiä ovat laskeneet tänä vuonna, mukaan lukien S&P 500, Dow Jones Industrial Average
DJIA,
-0.11%
ja Nasdaq Composite. Tekniikkaraskas Nasdaq
COMP,
-0.14%
on toistaiseksi pudonnut jyrkimmin vuonna 2022, noin 15 prosentin pudotus maanantai-iltapäivän kaupankäyntiin perustuen, koska pelätään, että nousevat korot vahingoittavat erityisesti nopeasti lentävien ja nopeasti kasvavien osakkeiden arvostuksia.