Federal Reserve hallituksen puheenjohtaja Jerome Powell puhuu tiedotustilaisuudessa, joka seurasi Federal Open Market Committeen (FOMC) kaksipäiväistä kokousta Washingtonissa 27.
Elizabeth Frantz | Reuters
- Federal Reserven päätös nostaa korkoja 0.75 prosentilla eli 75 peruspisteellä, kolmatta kertaa peräkkäin liittovaltion avomarkkinakomitean kokouksessa, on askel talouden jäähdyttämiseksi ja inflaation alentamiseksi, mutta se myös asettaa pienyritysten omistajat eri puolilla maata lainakorjaus, jota he eivät ole kokeneet sitten 1990-luvun.
Jos Federal Reserven FOMC:n seuraavat liikkeet vastaavat markkinoiden odotuksia kahdesta lisäkoronnostosta vuoden loppuun mennessä, pienyrityslainat nousevat vähintään 9 prosenttiin, ehkä korkeampiin, ja tämä saa yritysten omistajat tekemään vaikeita päätöksiä. Yritykset ovat nykyään terveitä, varsinkin elpyvän palvelusektorin yritykset, ja luottotuotot ovat edelleen hyvät koko pienyritysyhteisössä lainanantajien mukaan, mutta Fedin aggressiivisempi käänne inflaatiota vastaan saa useammat yritysten omistajat harkitsemaan uuden velan ottamista. laajennus.
Osittain se on psykologista: koska monet yrittäjät eivät ole koskaan toimineet missään muussa kuin matalan korkotason ympäristössä, velkojen tarrashokki erottuu enemmän, vaikka heidän yrityksensä kassavirta pysyisi riittävän terveenä kattamaan kuukausittaisen lyhennyksen. Mutta myös useampien yritysten on vaikeampi saada kassavirta vastaamaan kuukausittaista takaisinmaksua korkean inflaation aikana kaikkien muiden liiketoimintakulujensa mukaan lukien tavarat, työvoima ja kuljetus.
"Lainauksen kysyntä ei ole vielä muuttunut, mutta olemme vaarallisen lähellä sitä, missä ihmiset alkavat arvailla", sanoi Chris Hurn, pienyrityslainaukseen erikoistuneen Fountainheadin perustaja ja toimitusjohtaja.
"Emme ole vielä siellä", hän sanoi. "Mutta olemme lähempänä."
Kun perinteiset pankit ja luotto-osuudet tiukentavat luotonantostandardeja ja yritykset alkavat rikkoa velkaehtoja, jotka perustuvat velanhoitokatteisiin - velan kattamiseen tarvittavan kassavirran määrään -, yhä useammat yritysten omistajat kääntyvät SBA-lainamarkkinoille, joihin Hurnin kaltaiset yritykset ovat erikoistuneet.
"Joka kerta kun joudumme johonkin näistä sykleistä ja talous hidastuu ja korot nousevat, yksi harvoista paikoista saada yritysluottoa on SBA-lainanantajat", hän sanoi.
Mutta jopa SBA-markkinoilla yritysten omistajat alkavat pysähtyä Fedin korkotoimien seurauksena, sanoi Rohit Arora, Biz2Creditin perustaja ja toimitusjohtaja, joka keskittyy myös pienyrityslainoihin. "Luottonäkökulmasta ihmiset ovat entistä tietoisempia korkokustannusten noususta ja siitä, että Fed pitää korot 4-4.50 prosentissa", Arora sanoi.
Fedin viranomaiset ilmoittivat aikomuksesta keskiviikkona jatketaan nousua, kunnes rahastojen taso saavuttaa "päätekoron" eli 4.6 prosentin päätepisteen vuonna 2023.
"Jo kuukausi sitten tämä oli "2022-ilmiö", ja nyt heidän on elettävä kivun kanssa pidempään", Arora sanoi. "Se on nyt vaikeampi päätös, koska sinulla ei ole Fed "pantanut" taaksesi", hän lisäsi viitaten ympäristöön, jossa voit panostaa säädettäviin lainoihin, jotka eivät nouse.
Kesän jälkeen tapahtunut suuri muutos, joka heijastuu myös osakemarkkinoihin, on sen myöntäminen, että Fed ei todennäköisesti käännä nopeasti koronnostojaan perään, koska inflaatio osoittautuu aiemmin ennustettua sitkeämmäksi ja talouden avainalueet, kuten työvoima. markkinoilla, älä jäähdy tarpeeksi nopeasti. Vielä viimeisessä FOMC-kokouksessa heinäkuussa monet taloustieteilijät, kauppiaat ja yritysten omistajat odottivat, että keskuspankki laskee korkoja jo vuoden 2023 alussa.
Nyt, CNBC:n tutkimuksen mukaan ekonomisteista ja sijoitusjohtajista Fed saavuttaa todennäköisesti huippukorot yli 4 prosentin ja pitää korot siellä koko vuoden 2023 ajan. Tämä näkymä merkitsee vähintään kahta koronnostoa lisää marras- ja joulukuussa, yhteensä vähintään 75 peruspistettä enemmän. Keskiviikon nousu mukaan lukien, yhteensä 150 peruspistettä syyskuusta vuoden loppuun. Ja se on iso muutos yritysten omistajille.
FOMC:n kokouksen päätös vahvisti tätä odotusta haukkaisemmasta Fedistä kahden vuoden valtion joukkovelkakirjalainojen tuotto on korkeimmillaan sitten vuoden 2007 ja keskuspankin odotukset siitä, milloin se alkaa jälleen laskea korkoja, työntyivät ajassa vielä pidemmälle. Vuonna 2025 fed-rahastojen koron mediaanitavoite on 2.9 %, mikä tarkoittaa rajoittavaa Fedin politiikkaa vuoteen 2025 asti.
SBA-lainat ovat vaihtuvakorkoisia lainoja, eli ne sopeutuvat uudelleen prime-koron muutosten perusteella, eikä se ole ollut ongelma yritysten omistajille matalan koron aikana, mutta siitä on yhtäkkiä tulossa näkyvä huolenaihe. Prime-korkoon perustuvilla SBA-lainoilla, jotka ovat tällä hetkellä 5.50 %, korot ovat jo 7-8 % välillä. Kun prime-korko on valmis nousemaan 6.25 prosenttiin Fedin viimeisimmän 75 peruspisteen nousun jälkeen, SBA-lainat ovat menossa jopa 9-9.5 prosentin vaihteluvälille.
"Suurin osa yrittäjistä nykyään, koska he ovat eläneet niin matalakorkoisessa ympäristössä, vaikka heillä on vaihtuvakorkoisia lainoja, he eivät edes tajunneet, että olemassa olevilla lainoilla se voi nousta", Arora sanoi. "Kaikki odottivat, että kaasun hintojen laskeessa "korkeaa inflaatiota edeltävälle tasolle" asiat näyttivät paljon paremmalta. Nyt ihmiset ymmärtävät, että öljyn hinta ei ratkaise ongelmaa, ja se on uutta monille yritysten omistajille, jotka ajattelivat, että inflaatio hidastuu ja Fed ei ole niin haukkamainen."
Hän painotti Hurnin tavoin, että yrityslainojen kysyntä on edelleen tervettä, ja toisin kuin kulutusluottojen heikkeneminen, pienyritysten luottotuotot ovat edelleen vahvat, koska monet yritykset olivat aliveloitettuja ennen Covidia, minkä jälkeen niitä tukivat useat hallitusohjelmat pandemian aikana, mukaan lukien PPP- ja SBA EIDL -lainat. "Ne ovat hyvin pääomitettuja ja näkevät voimakasta kasvua, koska taloudella menee edelleen melko hyvin", Arora sanoi ja lisäsi, että suurin osa pienyrityksistä on palvelutaloudessa, joka on tällä hetkellä talouden vahvin osa.
Mutta monet yritysten omistajat odottivat Yhdysvaltain keskuspankin leikkauksia vuoden 2023 alussa ennen kuin tekivät uusia lainapäätöksiä. Nyt he ovat jääneet tasajaloisiksi säädettävien lainakorkojen vuoksi, jotka nousivat, ja korkoympäristö, joka on valmis nousemaan edelleen.
”Monet yrittäjät katsovat ensin kaasun hintoja, ja se piti paikkansa suurimman osan vuodesta, ja nyt se on hajonnut. Palkkainflaatio ja vuokrainflaatio ovat huipussaan, joten emme näe inflaation laskevan lähiaikoina”, Arora sanoi.
Tämä lisää kiinnostusta kiinteäkorkoisia tuotteita kohtaan.
Kiinteäkorkoisten lainojen kysyntä kasvaa, koska yritykset voivat lukita korot vuodesta kolmeen vuoteen. "Vaikka peli on melko myöhässä, heistä tuntuu, että ehkä seuraavan 14-15 kuukauden kuluttua, ennen kuin korot alkavat laskea, he voivat ainakin lukita koron", Arora sanoi. "Odotetaan, että lyhyellä aikavälillä SBA-lainat mukautuvat ja muut kuin SBA-lainat ovat lyhyempiä", hän sanoi.
SBA-lainat vaihtelevat kolmesta vuodesta jopa 10 vuoteen.
Kiinteäkorkoinen laina, vaikka se olisikin hieman korkeampi kuin SBA-laina nykyään, voi olla parempi vaihtoehto korkonäkymien muutoksen vuoksi. Mutta siinä on huomattava potentiaalinen haittapuoli. Fedin politiikan ajoittaminen on osoittautunut vaikeaksi. Muutos kesästä tähän päivään on todiste siitä. Joten jos tulee merkittävä taantuma ja Fed alkaa leikkaamaan korkoja aikaisemmin kuin nykyinen odotus, niin kiinteäkorkoinen laina tulee kalliimmaksi ja siitä irtautuminen, vaikka se olisikin vaihtoehto, merkitsisi ennakkomaksuja.
"Se on yksi suuri riski, jonka otat, jos otat kiinteäkorkoista lainaa tässä ympäristössä", Arora sanoi.
Toinen kompromissi kiinteäkorkoisen lainan valinnassa: lyhyempi laina-aika tarkoittaa suurempaa kuukausittaista takaisinmaksua. Summa, joka yrityksellä on varaa maksaa takaisin kuukausittain, riippuu tulevien tulojen määrästä, ja kiinteäkorkoinen laina korkeammalla kuukausittaisella takaisinmaksulla edellyttää, että yrityksellä on enemmän tuloja lainan hoitamiseen.
"Vuoden 2008 jälkeen yritysten omistajat eivät koskaan kokeneet SBA-lainojen hyppäämistä, ja nyt he näkevät kuukausittaisten korkojen nousevan, ja he tuntevat nipistyksen ja alkavat suunnitella sitä … sopeutua uuteen todellisuuteen", Arora sanoi. "Kysyntä on edelleen hyvä, mutta he ovat huolissaan kohonneista korkokustannuksista, vaikka he taistelevat edelleen inflaatiota vastaan, vaikka alhaisemmat öljyn hinnat ovat auttaneet heitä."
Samalla kun öljyn hinta laskee, ruoka- ja muut varastokustannukset pysyvät korkeina, samoin kuin vuokra- ja työvoimakustannukset, mikä tarkoittaa, että käyttöpääoman tarve ei muutu. Ja aiemmin taantumasta kokeneet yrittäjät tietävät, että luottojen saamisen aika on ennen kuin talous ja kassavirta alkavat heiketä. Jossain vaiheessa, vaikeimmissa taantumissa, "et saa rahaa hinnalla millä hyvänsä", Arora sanoi.
"Jos sinulla on järkevästi laskettu kasvusuunnitelma, kukaan ei sano, että pidä päätäsi hiekkaan ja odota ensi vuoden toiselle neljännekselle ja katso missä hinnat ovat", Hurn sanoi. "Pankit eivät halua lainata, kun talous on hidastumassa ja korkotaso on korkeampi, mikä lisää maksukyvyttömyyden riskiä."
Hurn sanoi, että lainakovenantit "laukaistaan" nyt useammin heikkeneville talouden aloille, vaikka se ei suinkaan ole tyypillistä Main Streetin luottoprofiilille.
"Kun korot nousevat ja jos inflaatio ei laske, velanhoitokatteen suhdetta rikotaan enemmän", Arora sanoi. Tämä on otettava huomioon, koska tässä on viive Fedin poliittisten päätösten ja taloudellisten vaikutusten välillä, ja tämä tarkoittaa, että tarrainflaatio kestää pidempään, vaikka sektorit, kuten asuminen ja rakentaminen, heikkenevät.
Suurin osa ylimääräisistä likviditeettiyrityksistä, joilla on valtion tuki, heikkenee korkean inflaation vuoksi jopa terveen asiakaskysynnän keskellä. Ja vaikka tämä talouden taantuma ei ehkä olisikaan vuoden 2008 vakavan likviditeettikriisin kaltainen, yritysten omistajat ovat paremmassa asemassa, kun he saavat luottoa ennen kuin taloustilanne kiertyy.
Rahoitussektorin systeemiset ongelmat ja likviditeettikriisi olivat paljon suurempia vuonna 2008. Nykyään työttömyys on paljon alhaisempi, lainanantajien taseet ovat paljon vahvempia ja myös yritysten taseet ovat vahvempia.
"Olemme juuri ajamassa hidastuvaan talouteen", Hurn sanoi.
Kun hän aloitti pienyritysten luotonannon vuonna 1998, yrityslainat nousivat jopa 12–12.5 %:iin. Mutta sen kertominen yrityksen omistajalle, että nykyään, kuten kertominen asuntolainanottajalle, että korot olivat ennen paljon korkeammat, ei auta keinotekoisen matalan koron aikakauden jälkeen.
"Psykologisesti ihmiset asettavat odotuksensa lainakustannuksille ... "ne ovat näin halpoja ikuisesti", Hurn sanoi. "Se on nyt muuttumassa radikaalisti."
"Jos korot menevät lähelle 10%, psykologisesti yritykset alkavat epäröidä lainaa", Arora sanoi.
Ja kun Fedin huippukorkotaso 4 % tai korkeampi saavutettiin tämän vuoden lopulla, SBA-lainojen korot ovat menossa siihen.
Toiset yhteensä 150-175 peruspistettä Fed:ltä, jos sen tarkoitus on laskea inflaatiota, jättäisi monet yritykset vakaaseen tilaan, koska kaikki muut kulut, joita niille aiheutuu velan ulkopuolella, olisivat paremmin hallittavissa. Keskeinen kysymys on kuitenkin se, kuinka nopeasti korkotoimet laskevat inflaatiota, koska korkeammat korot vaikuttavat yritysten kassavirtaan ja kuukausittaiseen lainanmaksuun.
Alhaisempi inflaatio talouden järeämmillä osilla, kuten työvoimalla, yhdistettynä alhaisempiin energiakustannuksiin antaisi pienyrityksille mahdollisuuden hallita kassavirtaa tehokkaasti. Mutta jos nämä asiat eivät tapahdu niin nopeasti kuin ihmiset odottavat, "silloin tulee kipua, ja myös kulutus vähenee, ja sillä on suurempi vaikutus", Arora sanoi. "Haasteena ovat taantuma ja korkeat korot yhdessä, joita heidän on kestettävä ja joita ei ole nähty 40 vuoteen", hän sanoi.
Korkoja ei tavallisesti pidetä määräävänä tekijänä yrityksen päätöksessä ottaa lainaa. Sen pitäisi olla liiketoimintamahdollisuus. Mutta koroista voi tulla määräävä tekijä kuukausittaisen lyhennyssumman perusteella, ja jos yritys tarkastelee kassavirtaa kuukausittaisten kustannusten, kuten palkanlaskennan, vaikeampaa tehdä, laajentumista voi joutua odottamaan. Jos korot nousevat tarpeeksi eikä inflaatio hidastu tarpeeksi nopeasti, kaikki lainanotto on ehkä kohdistettava käyttöpääomaan.
Yksi asia, joka ei kuitenkaan muutu, on se, että Yhdysvaltain talous perustuu luottoihin. "Ihmiset jatkavat lainaamista, mutta jää nähtäväksi, voivatko he lainata halvalla korolla tai jopa saada pääomaa yrittäessään lainata perinteisistä lähteistä", Hurn sanoi.
