Mitä vähittäiskaupan ongelmat kertovat markkinoiden taistelusta inflaatiota vastaan?

Jälleenmyyjiltä puuttuu ja puuttuu suuria. Se alkoi viime viikolla Walmart ja Kohde Tulokset, jotka osoittivat suuria varastonkertymiä ja hinnanalennusten tarvetta, ja sitä on seurattu heikko tulos ja näkymät alkaen Abercrombie & Fitch jonka osakkeet putosivat samalla tavalla kuin suuret vähittäiskauppiaat kokivat.

Onko vähittäismyynti kanarialintua hiilikaivoksessa markkinoita varten? On hyvä syy esittää kysymys, vaikka onkin vaikeampaa vastata siihen myöntävästi. Aloitetaan parhaasta mahdollisesta skenaariosta: kuluttaja on siirtymässä kulutustottumuksissaan tavaroista palveluihin, ja vaikka vähittäiskauppiaat jäivät kiinni pandemian voimakkuudestaan, viimeaikaiset tulokset eivät ole merkki heikentyneestä kuluttaja – mieltymykset muuttuvat. Muista, vaikka pienemmän tulotason amerikkalaiset kamppailevatkin inflaation kanssa – kauppa käy alas ruokakauppojen hyllyissä premium-tuotemerkistä ja pihveistä kinkkua vastaan, Walmartin ilmoittama muutos tapahtuu – kaksi kolmasosaa kulutusmenoista tehdään kolmasosa amerikkalaisista korkeamman tuloluokissa.

Walmartin ja Targetin tulokset saattavat heijastaa muuttuvia taloudellisia realiteetteja keski- ja matalatuloisille kotitalouksille edelleen korkean inflaation edessä, Kathy Bostjancic sanoo., Yhdysvaltain pääekonomisti Oxford Economicsissa. Ja päinvastoin, inflaation vastatuulet vaikuttavat vähemmän korkeatuloisiin kotitalouksiin, ja vaikka he kokisivatkin jonkin verran negatiivista varallisuusvaikutusta, niiden taseet ovat edelleen erittäin hyvässä kunnossa.

"Heidän varallisuuden taso ja pandemian aiheuttamat säästöt tukevat edelleen heidän vahvaa kulutustaan, varsinkin kun he jatkavat siirtymistä kohti enemmän henkilökohtaisten palveluiden kulutusta", hän sanoi, ja samalla kun kuluttajien ostot kääntyvät pois tavaroista kohti enemmän. Palvelut vahingoittavat vähittäiskauppiaita, kuten Walmart ja Target, myyntimäärissä, se ei ole koko talouden tappio.

Tätä näkemystä on pidetty yhtenä avaimista siihen, että talouden hidastuminen ei käänny täyteen taantumaan, ja monet taloustieteilijät pitävät siitä kiinni nytkin.

"Polvi nykivä reaktioni on, että taantuma voidaan välttää", sanoi Scott Hoyt, Moody's Analyticsin vanhempi johtaja. "Huippukuluttaja on mielekkäämpi."

Best Buy sanoi tiistaina, että sen näkymät ovat heikentyneet, mutta se ei suunnittele "täyttä taantumaa".

Home Depotviime viikon tulokset olivat kuluttajayhtälön kääntöpuoli, kotien remontteihin ja ammattimaisten urakoitsijoiden kulut parantavat tuloksia.

Osakemarkkinoiden pudotus painaa mielialaa, ja huippukuluttajat ovat historiallisesti olleet herkkiä sille, mutta tämä on ainutlaatuinen ympäristö, jossa on ylimääräisiä säästöjä, etenkin iäkkäiden kuluttajien keskuudessa, jotka ovat laittaneet paljon enemmän rahaa pois viime vuosina pandemian louhtiessa aukon. menoissaan, Hoyt sanoi. ”Se ei vähennä huoltani halvemmalla olevista ihmisistä, mutta talouden näkökulmasta huippuluokka on tärkeämpää, varsinkin jos työpaikkoja on vielä jäljellä. … Jos halvemmalla ihmisillä ei ole varaa kinkuun, koska heillä ei ole työtä, meillä on todellinen ongelma”, hän lisäsi.

Vähittäiskaupan varasto-/myyntisuhteet, edes autoja lukuun ottamatta, eivät ole vilkkuvia varoitussignaaleja siitä, että varastoissa on tahatonta suurta kasvua, joka lähitulevaisuudessa alkaa painaa talouskasvua, Bostjancic sanoi. 

Mutta se on taloudellinen tietopiste, joka houkuttelee enemmän tarkastelua viimeaikaisten vähittäiskaupan tulosten perusteella.

"Olemme puhuneet kuukausia siitä, että yksi suurimmista riskeistä talousnäkymille on varastojen heilahtelu", Hoyt sanoi.

Yritykset pelkäävät niin paljon, ettei niillä ole tarvitsemaansa, että he erehtyvät tilaaessaan "paljon", Hoyt sanoi. He kaksinkertaistuvat saadakseen varaston ovelle, ja sitten kun kysyntä heikkenee, he voivat päätyä liian suureen varastoon ja joutuvat leikkaamaan ja alentamaan olemassa olevaa varastoa.

"Se on klassinen varastojen sykli, joka on historiallisesti ajanut taantumia, eikä harvoin", Hoyt sanoi. "Se on ollut hyvin selkeä mielessämme jo jonkin aikaa."

Mutta tämä ei tarkoita, että Walmartin ja Targetin ongelmat "riittävät, että ne olivat olemassa, emmekä pääse siitä eroon", hän lisäsi. "Meidän on tiedettävä, kuinka laajaa se on."

Varsinkin vähittäiskauppiaille on vaikeaa, koska on syitä siihen, miksi tavaroiden kysynnän pitäisi heiketä ilman, että muutos on taloudellinen kanaria hiilikaivoksessa, ja tavaroiden hintainflaatio on ollut korkeampi kuin palveluhintojen inflaatio ja talous on edelleen pitkä matka pandemian menojen siirtymisestä palveluista tavaroihin. "Vaikka väitätkin, että se ei koskaan kääntyisi täysin päinvastaiseksi, se ei selvästikään ole kääntynyt lähelle tasapainotasoa. Se on erittäin hankala ympäristö erityisesti jälleenmyyjille”, Hoyt sanoi.

Nämä ongelmat voivat pahentua ennen kuin ne paranevat takaisin kouluun ja lomakauteen, ja Kiinassa viipyvät pandemiaongelmat saavat yritykset entistä innokkaammin varastoon. Mutta jos inflaatio pysyy kuumana ja varastot kasvavat jatkuvasti heikentyneelle kysynnälle, pahin skenaario voi olla käsillä. 

Hallituksen varaston ja myynnin suhdetiedot ei vielä viittaa ongelmaan, itse asiassa se on edelleen alhainen pandemiaa edeltäviin standardeihin verrattuna. Vähittäiskauppa voi olla esimerkki "eristetystä sektorista", Hoyt sanoi. Mutta hän lisäsi: "Se on varmasti varoituslippu. Tämä on riski, jonka olemme olleet tietoisia jo jonkin aikaa ja korostaneet, että sitä meidän on seurattava erittäin tarkasti, mutta en tiedä, että se sanoo, että olemme menossa taantumaan. 

Hän sanoi, että katsottava trendi ei ole varastojen myyntisuhteen nousu – se on ollut liian alhainen – vaan se, kuinka nopeasti se nousee ja kuinka paljon se alkaa ylittää pandemiaa edeltävän tason. Juuri nyt "emme ole liian kaukana toivotuista tasoista", hän sanoi.

Mikään näistä ei voi vähätellä sitä tosiasiaa Walmart oli huonossa kunnossa — pyydetty 32 % suuremmalla varastolla vuositasolla.

"Se on hullua", Walmartin entinen presidentti ja toimitusjohtaja Bill Simon sanoi CNBC:lle viime viikolla. "Tarkoitan, että 8% olisi ollut korkea, 15% olisi ollut kauheaa, 32% on apokalyptistä. Tarkoitan, että se on miljardien dollarien varasto. Sitä ei suoraan sanottuna ole hyvin hoidettu."

Tavoite oli 43 prosenttia korkeampi.

"Luulen, että he tilasivat yrittääkseen pysyä toimitusketjun ongelmien edessä, ja sitten tuote tuli ja se saapui myöhään, eivätkä he leikanneet tilauksia ajoissa, tarkoitan, että siellä oli paljon asioita, jotka olisivat voineet , olisi pitänyt tehdä, vaikka ei olisi ollut”, Simon kertoi CNBC:lle.

Mutta Diane Swonk, Grant Thorntonin pääekonomisti, markkinoiden pitäisi ottaa vähittäiskauppiaiden virheet varoitusmerkkinä jostakin perustavanlaatuisemmasta ja mahdollisesti kaikkialle levinneestä.

Kulutuksen kääntyminen tavaroista palveluihin ja vähittäiskauppiaiden herkkyys matala- ja keskituloisille kotitalouksille, jotka kokevat suhteettoman paljon hintapainetta esimerkiksi kaasussa, ovat todellisia ja akuutteja ongelmia. "Ihmiset ostavat matkatavaroita Aiemmin ostettujen tavaroiden sijaan, joten kaikki ne asiat, jotka hyödyttivät jälleenmyyjiä ja helpottavat karanteenien kurjuutta, ovat nyt kääntymässä päinvastaiseksi, Swonk sanoi. ”Suurin osa inflaatiosta on palvelusektorilla, kuten myös valtaosa menoista, ja sen pitäisi hidastua tavaroissa. Tavarat olivat nähneet deflaatiota pandemiaan asti", hän sanoi.

Mutta vaikka tämä saattaa auttaa Fed:tä saamaan jonkin verran pudotusta tavaroiden hintoihin, se ei jäähdytä taloutta tarpeeksi.

Suurten vähittäiskauppiaiden nopeassa varastonkertymässä Swonk näkee inflaatiotalouden, joka ylläpitää sen sisällä lisää nousuja ja laskuja, eikä sen pitäisi hälventää huolta makroympäristöstä. "Fed on maailmassa, joka on nyt herkempi noususuhdanteeseen", Swonk sanoi. "On kuin Fed olisi mennyt lasin läpi eikä pystynyt, kuten Alice, herätä. Se on edelleen vaihtoehtoisessa universumissa, eikä se palaa takaisin", hän sanoi.

Yhdysvaltain talouden joustavuus voi viime kädessä nostaa keskuspankin valmiutta nostaa korkoja.

”Loimme 2.1 miljoonaa työpaikkaa vuoden neljän ensimmäisen kuukauden aikana. Se on keskimäärin [työpaikkojen lisäyksen] vuosi 2010-luvulla ja paljon uusia palkkoja”, Swonk sanoi. "Emme ole taantumassa vielä millään tavalla", hän lisäsi, mutta useammat yritysten pääekonomistit eivät puhu niin kuin he olisivat menneet myös lasin läpi – ottavat kateiskuja korkeiden kustannusten perusteella, vaikka ne vievät mukanaan hinnankorotuksia. kuluttajille.

"Näin tapahtuu", hän sanoi.

Walmartin ja Targetin kokema bullwhip ei syntynyt tyhjästä, eikä se rajoitu tavaroihin - Amazonilla on liikaa henkilökuntaa kun maailma tuli ulos omicronista, työtekijä, johon Walmart myös viittasi viimeaikaisessa tulospettumuksessaan.

"Nämä ovat selvästi tärkeitä jälleenmyyjiä ja sillä on merkitystä", Swonk sanoi.

Yritykset ovat edelleen "emme tiedä saammeko tavaroita nyt" -ajattelutavan, ja "Zero Covid" -rajoitukset ovat edelleen ongelma Kiinassa, ja se iskee pienempiin ja keskisuuriin yrityksiin jopa kovemmin kuin vähittäiskauppaan. jättiläisiä, jotka tekevät itse alennuksia. Suuret vähittäiskauppiaat voivat vaimentaa iskuja paremmin marginaaleilla, mutta suuriin varastoihin ja kustannuksiin joutuminen lisää heille silti yhden asian: "leukaan", Swonk sanoi.

Toimitusketjun haavoittuvuudet eivät katoa, ja tyynyn rakentaminen on kallista. "Meillä on ollut pitkä aika siitä, kun meillä on ollut mitään tällaista", Swonk sanoi.

Markkinat tietävät varmasti viimeaikaisista vähittäiskaupan pettymysten sarjasta, että käänne tavaroista palveluihin on käynnissä, ja inflaatio vahingoittaa ensin pienituloisia kotitalouksia, mikä alkaa puristaa liiketoiminnan marginaaleja. Mutta mihin se puristus päättyy?

Tämä on kysymys, johon Swonk sanoo, että jo kärjessä olevien markkinoiden on vastattava.

Optimistinen kertomus on ollut, että talous voi iskeä tähän pehmeään laskuun Fedin "tylillä" työkaluilla ja hitaalla kysynnällä tarjonnan rajoittamassa maailmassa ilman kolhuja.

"Se kertomus katosi", Swonk sanoi. "Pystymät ovat jo olemassa, ja vaikka osa taloudesta hyötyisikin."

Lomakohteita on varattu kesäksi ja lentoyhtiöt ovat palanneet lähes romahduksen jälkeen, ja siirtyminen palveluihin on suuri muutos, mutta myös talouden todellisuustarkastus.

Osakesijoittajat eivät välitä riippumattomien ravintoloiden omistajien kohtaamista marginaalipaineista, mutta kun se näkyy maan suurimmissa vähittäiskaupoissa, sijoittajat alkavat murehtia, missä muualla he näkevät marginaalipaineen. "Se on myrsky", Swonk sanoi. "Ja näet sen muualla."

Inflaatio on nyt yhtä suuri ongelma yrityksille kuin kotitalouksille, ja tilanne voi muuttua penniäkään. "Se muuttui heidän edukseen jonkin aikaa, mutta todellisuus on, että inflaatio polttaa kaikkia", hän sanoi.

Kun suuret yritykset, jotka tunnetaan alhaisista kustannuksistaan ​​ja tunnetaan varaston ja kustannusten hallinnasta, tuntevat inflaation kuumuuden, se on herätys, ei yksittäistapaus.