Mitä tapahtuu yrityksille, joita rahoitetaan kukoistavilla korkeatuottoisilla tai "roskapostimarkkinoilla" sillä mahdollisuudella, että Yhdysvaltain inflaatio helmikuussa 7.9 prosenttia nousee 10 prosenttiin ja pysyy siellä?
Tätä kysymystä Oleg Melentyevin luottotiimi BofA Globalissa tutki perjantaina asiakasmuistiinpanossa, jossa tarkasteltiin menneitä tapauksia, joissa Yhdysvaltojen inflaatio nousi niin korkealle ja pysyi paikallaan jonkin aikaa.
Keskeinen huomio oli se, että yritysten tulos pysyi alun perin ennallaan 1970-luvulla, kun inflaatio kiihtyi kahdesti yli 10 prosentin pitkäkestoisesti. Kesti myös aikaa, ennen kuin korkeammat elinkustannukset kääntyivät yritysten tulosten heikkenemiseen.
Tämä kaavio osoittaa, että yritysten osakekohtaisen tuloksen (EPS) kasvu romahti enimmäkseen 1973-1975 lama, ajanjakso, jolloin suosittu inflaatiomittari, kuluttajahintaindeksi (CPI), nousi noin 12 prosenttiin raakaöljynä
CL00,
hinnat nousivat jyrkästi arabien öljysaarron seurauksena.
Inflaatio kiihtyy yli 10 %, minkä jälkeen yritysten tulos romahtaa
BofA: n globaali tutkimus
"Tuloksen kasvun pohjat olivat -20 %:n kontekstissa vuosina 1976 ja 1983 eli taantumien jälkimainingeissa", Melentyevin työryhmä kirjoitti.
Varmasti yritysten aikaisempien tulosten kasvu oli paljon nopeampaa kuin viime vuosikymmeninä, keskimäärin noin 15 % vuodessa 1970-luvulla, mutta vain 6.2 % tammikuusta 2000 lähtien BofA:n mukaan.
Nykypäivän roskapostimarkkinoita ei myöskään ollut olemassa ennen kuin 1980-luvulla riskialttiit velkatarjoukset auttoivat kannustamaan yritysostoja, mikä vaikeutti analyytikoiden verrata helposti menneisyyteen.
Silti Melentyevin tiimi uskoo, että maksukyvyttömyydet taantuman sattuessa voivat jäädä alhaiseksi, koska liikkeeseenlaskijat voivat maksaa vanhoja velkojaan paisuneilla kassavirroilla.
Levittyy paljon energiaa käyttävillä Yhdysvaltain roskapostimarkkinoilla BofA:n tietojen mukaan arvo kaventui tällä viikolla, kun sijoittajat sijoittivat alalle lähes 2 miljardia dollaria varoja, mutta myös uusien emissioiden pulaa sijoittajien ostettavaksi.
Roskapostilainojen erot tai riskittömän Treasury-koron yläpuolella maksettu preemio, laski noin 343 peruspisteeseen valtionkassan yläpuolella
TMUBMUSD10Y,
ICE BofA US High Yield -indeksin mukaan korko torstaina laski noin 421 peruspisteestä noin kaksi viikkoa sitten.
Korkea öljyn hinta on ollut siunaus myös energiayhtiöille, jotka ovat Yhdysvaltain roskapostimarkkinoiden suurin segmentti.
Raakaöljyn hinta putosi alle 100 dollarin tynnyriltä perjantaina, päivä sen jälkeen, kun presidentti Joe Biden antoi luvan. Yhdysvaltain öljyvarantojen kaikkien aikojen suurin vapautus auttaa amerikkalaisia kohtaamaan korkeat hinnat kaasupumpussa Venäjän hyökkäyksen jälkeen Ukrainaan.
Yhdysvaltain suurimmat pörssilistatut roskapostirahastot
HYG,
JNK,
päätti viikon perjantaina 0.8 % FactSetin mukaan. Sitä verrataan S&P 500 -indeksiin
SPX,
0.1 % viikoittainen nousu ja Nasdaq Composite -indeksi
COMP,
0.7 % nousua maanantaista. Dow Jonesin teollisuuskeskiarvo
DJIA,
laski 0.1 % viikossa.
Lähde: https://www.marketwatch.com/story/what-10-inflation-could-look-like-for-junk-bonds-bofa-11648840079?siteid=yhoof2&yptr=yahoo