Tervetuloa Purgatorioon Wall Streetillä

Tämä ennuste lisää todennäköisyyttä markkinoista, jotka pysyvät suhteellisen tasaisina inflaatiokorjattuina useiden vuosien ajan – ei Heave tai Hell, jos haluatte, vaan Purgatory. Tällaisessa ympäristössä liikkuminen vaatii suurta säätöä ajattelussamme, koska olemme tottuneet tarkastelemaan markkinoita binaarisesti – olemme joko härkä- tai karhumarkkinoilla. Mutta entä jos emme ole kummassakaan?

Nämä ennusteet saattavat myös vaatia suuria muutoksia strategioissamme. Ne, joihin olemme enemmän tottuneet ja jotka on suunniteltu ansaitsemaan rahaa suurten härkä- tai karhumarkkinoiden aikana, toimivat yleensä huonosti alhaisen tuoton ja alhaisen volatiliteetin ympäristössä. Tämä johtuu siitä, että monet heistä kärsivät ajan rappeutumisesta, mikä tarkoittaa, että he voivat menettää rahaa, vaikka markkinat lopulta liikkuisivat odotettuun suuntaan – jos se kestää liian kauan.

Emme ainakaan ole helvetissä

Jos tulevaisuus näyttää Kiirastulelta, voimme ehkä saada lohtua siitä, ettemme ole viime vuonna kohtaamassamme helvetissä. Vuoden 2022 alussa kahdeksan arvostusindikaattoriani ennustivat keskimäärin kymmenen vuoden inflaatiokorjattua tuottoa miinus 3.8 % vuositasolla. Tämä tarkoittaa, että menetät kolmanneksen ostovoimastasi vuosikymmenessä.

Helvetistä Kiirastuleen muuttaminen on iso juttu, ainakin jos olet taipuvainen näkemään lasin puoliksi täynnä eikä puoliksi tyhjää. Vain 12 kuukaudessa osakemarkkinat ovat kärsineet vuoden 2022 alussa ennusteen mukaan vuosikymmenen tappioista. Tämän seurauksena kohtaamme nyt suhteellisesti paremmat mahdollisuudet hillitä inflaatiota vuosikymmenen ajan.

Olemme varmoja, että vain siksi, että osakemarkkinat eivät vuosikymmenen kuluttua ehkä ole korkeammat tai alhaisemmat kuin nykyiset, emme tiedä, mitä polkua markkinat voivat kulkea päästäkseen sinne. Sen sijaan, että hiotaan pois vuosi toisensa jälkeen, ei nouse tai häviä enempää kuin muutama prosentti, on mahdollista, että markkinoilla tapahtuu voimakas ralli, jota seuraa yhtä voimakas lasku – tai päinvastoin. Mutta jos arvostusmallit ovat tarkkoja, olemme lopulta turhautuneita kaikesta huolimatta.

Tällaisten näkökohtien vuoksi pitkäaikainen karhu Jeremy Grantham, Bostonissa toimivan GMO:n perustaja, ilmoitti äskettäin, että Osakemarkkinoiden kuplan puhkeamisen "helppoisin vaihe" on nyt ohi. "Suuri osa markkinoiden kokonaistappioista, jotka odotimme näkevämme vuosi sitten, on jo tapahtunut", hän kirjoitti viime viikolla. Vaikka markkinoiden odotettu tuotto tulevina vuosina on suhteellisesti paljon parempi kuin vuosi sitten, "verrattuna viimeisten 20 vuoden kultakutrimalliin, [se on silti] melko brutaali".

Kuinka nämä kahdeksan arvostusmallia sijoittuvat tällä hetkellä

Alla olevassa taulukossa luetellaan kahdeksan arvostusindikaattoria, jotka korostan tässä tilassa joka kuukausi. Huomaa erityisesti, missä kukin niistä on suhteessa sen tuottojen jakautumiseen viimeisten vuosikymmenten aikana. Tältä Purgatory näyttää Wall Streetillä.

	Uusimmat	Kuukauden ikä	Vuoden alku	Prosenttipiste vuodesta 2000 (100 % laskevin)	Prosenttipiste vuodesta 1970 (100 % laskevin)	Prosenttipiste vuodesta 1950 (100 % laskevin)
P / E-suhde	22.55	21.32	21.32	57%	72%	80%
CAPE-suhde	29.09	28.46	28.46	74%	82%	87%
P/Osinkosuhde	1.65%	1.74%	1.74%	80%	85%	89%
P/Myyntisuhde	2.37	2.24	2.24	91%	96%	97%
P/Book suhde	4.08	3.85	3.85	94%	93%	100%
Q-suhde	1.73	1.63	1.63	89%	94%	96%
Buffett-suhde (markkina-arvo/BKT)	1.58	1.49	1.49	89%	94%	94%
Kotitalouksien keskimääräinen pääomasijoitus	43.6%	43.6%	43.6%	75%	84%	88%

Mark Hulbert on säännöllinen avustaja MarketWatchissa. Hänen Hulbert-luokituksensa seuraa sijoitusuutiskirjeitä, jotka maksavat kiinteän maksun tarkastettaviksi. Häneen pääsee osoitteessa [sähköposti suojattu].