Ostetaan jäätelökuusit – 23 dollaria/tunti – Kyllä, palvelutalous kukoistaa

Kuvittele yllätykseni nähdessäni tämän kyltin paikallisen JP Licks -jäätelömyymäläni ulkopuolella Bostonin alueella. Vaikka se on varmasti anekdoottista, se näyttää silti olevan ilmentymä ongelmasta, jota Fed kohtaa nyt pyrkiessään palauttamaan inflaatio 2 prosenttiin. Palvelutalous kukoistaa, työmarkkinat ovat kireät ja perusinflaatiotoimenpiteet ovat alkaneet hiipiä takaisin. Minun tammikuun 3^rd sarake (The Monkees oli suuri hitti vuosina 1966-67. Niin oli inflaatio (forbes.com)) päälinjani oli, että taantuma ei ollut ilmeinen, ja siksi sinun tulisi suojata osakesuojasi. Se oli silloin hyvä idea. Pitäisikö meidän odottaa taantumaa milloin tahansa? Tutkitaan makronäkymää.

Esikatselussa on vaikea nähdä kovan laskun taantumaa seuraavan 6–9 kuukauden aikana. Juuri äskettäin kahden vuoden lainan tuotto nousi takaisin Fed Funds -rahastojen tason yläpuolelle. Se on "kääntemätön". Tämä ei ole ennennäkemätöntä, mutta se todennäköisesti tarkoittaa, että talous on odotettua vahvempi. Ja on paljon merkkejä, kuten yksityisen sektorin työtulojen nousu 2 % (8 kuukauden vuositasolla) ja kiihtyvä. Joten päädymme 3 dollarin/tunti jäätelökaupiin. Ja me jäätelönsyöjät olemme tyytyväisiä maksamaan, koska kotitalouksien taseessa olevat käteisvarat ovat edelleen noin 23 biljoonaa dollaria, mikä on yli kaksinkertainen verrattuna vuonna 8. Muualla Kiina kasvaa jälleen, ja Japanin keskuspankki tulostaa edelleen biljoonia jenejä tukeakseen niiden tuottokäyrän hallinta. Saat kuvan; nimellinen kasvu on edelleen vahvaa.

Fed saa myös kuvan. Cleveland Fedin mediaani- ja Trimmed-inflaatioraportit tammikuussa osoittivat perusinflaation kiihtyvän uudelleen. Tiedämme, että puheenjohtaja Powell seuraa näitä kahta toimenpidettä tarkasti. Samaan aikaan työntekijöitä saattaa olla 3–6 miljoonaa vähemmän kuin olet ehkä ennakoinut vuonna 2019. He eivät näytä vielä houkuttelevan työmarkkinoille. Yritykset eivät malta odottaa, joten palvelun työvoimakustannukset nousevat ja niiden mukana hinnat nousevat. Pidä silmällä Fedin maaliskuun kokouksessa tulevia dot-plot-ennusteita. Jos kaavioiden työttömyysaste on 4.5-5 %, Fedin jäsenet sanovat selvästi, että he tarvitsevat taantuman hintojen laskemiseksi. Unohda pysähtyminen tai kääntyminen, Fed jahtaa edelleen työperäistä inflaatiota.

Hallitseva rahaelimemme saa lopulta sen, mitä he haluavat, eikä sinun pitäisi taistella heitä vastaan. Joten 9–18 kuukauden ajanjaksolla uskon, että Fed suunnittelee taantuman tukahduttaakseen inflaation. Tuolla aikavälillä on paljon indikaattoreita, jotka osoittavat siihen suuntaan. 3 kuukauden velkasitoumus käänsi (korkoi korkeammalle) valtion 10 vuoden tuoton takaisin lokakuussa ja useimmiten 12-18 kuukautta myöhemmin saamme taantuman. Johtavat talousindikaattorit (Conference Board ja OECD) osoittavat alaspäin ja niillä on hyviä tuloksia. Myös kuluttajien tulevaisuuden odotukset ovat olleet jatkuvasti huonompia kuin nykyiset olosuhteet, mikä osoittaa julkista ahdistusta ja on historiallisesti ollut hyvä indikaattori tulevasta taantumasta.

Jos talous pysyy vahvana seuraavien kuuden kuukauden aikana, todennäköinen tie saattaa olla korkeampi joukkolainojen tuotto ja kyllä, mahdollisesti korkeampi osakekurssi. Voimme jopa haastaa elokuun 6 huiput 2022:aan. Tämän tason yläpuolella ei ole paljon happea arvostuksen ja korkeampien korkojen vuoksi. Ja melkein kun kaikki ilmoittavat, että eivät laskeudu ja ovat nousevia, Fedin taantuman vasara saattaa osua.

Onko taantuma hinnoiteltu? Ei edes lähelle. Taantuman aikana tulos voi helposti laskea 25-30 %. Luottomarginaalit nousisivat paljon korkeammalle ja niiden myötä taloudelliset ehdot kiristyisivät huomattavasti. Se ei ole kaunis kuva, joka horjuttaisi nykyistä sijoittajaa. Mutta minun näkökulmastani, jos sinulla on varaa hintaan ja kaloreihin, jatka jäätelön syömistä läpi kesän.

Kaikki tiedot lainataan Bloomberg LP:ltä ja Ned Davis Researchilta.