(Bloomberg) – Osakesijoittajat, jotka kasasivat rahoitusosakkeita selviytyäkseen tiukimmasta Federal Reserven kiristyssyklistä neljään vuosikymmeneen, saavat muistutuksen siitä, että nousevat korot eivät aina ole siunaus.
Useimmat luetut Bloombergilta
Lainanantajien omistaminen korkojen noustessa on Wall Streetin vakiohinta – korkeammat korot tarkoittavat usein korkeampia korkotuloja, mikä on hyvä rahoitusyritysten tuloille. Mutta laskelma on käännetty ylösalaisin, kun nousevat korot rahamarkkinoilla lähettävät tallettajien leimaamaan parempia tarjouksia muualta, samalla kun pankit aiheuttavat tappioita joukkovelkakirjalainoista, joita sijoittajat nyt pelkäävät, että heidän on ehkä myytävä.
Tulos: rahoitusyhtiöt, jotka tarjosivat pienen suojan vuoden 2022 karhumarkkinoilla, ovat ottamassa vakavia kokkareita muuten nousevana vuonna Yhdysvaltain osakkeille. Torstaina räjähtävät tappiot laskivat ryhmän, joka rahastonhoitajien kannalta oli tämän vuoden suosituimpia kauppoja.
Pankit putosivat kaikkialla torstaina ja painoivat S&P 500:n kohortin yli 4 % alaspäin, mikä on pahin pudotus sitten kesäkuun 2020. Tappiot vaihtelivat suuresta pieneen, kun JPMorgan Chase & Co. putosi 5.4 %, kun taas SVB Financial Group, jonka arvopaperit tulimyynti likviditeetin lisäämiseksi sytytti vainoharhaisuuden – putosi 60 %.
"Tämän päivän uutiset korostavat riskiä, joka ei todennäköisesti ollut useimpien sijoittajien tutkassa", sanoi Adam Phillips, EP Wealth Advisorsin portfoliostrategian johtaja. "Tämä saattaa olla yksittäinen tapahtuma, mutta huolenaihe on, että se avaa oven muille pankeille raportoida vastaavista ongelmista."
Torstain vuoto oli todennäköisesti isku sijoitusrahastojen hoitajille, jotka Goldman Sachs Group Inc.:n tutkimuksen mukaan omistivat rahoitusosuuksia 138 peruspistettä enemmän kuin vertailuindeksien painotukset tämän vuoden alussa keskimäärin edellyttäisivät. David Kostinin johtamien Goldman-strategien keräämien tietojen mukaan hedge-rahastot olivat yleensä alapainossa, mutta Wells Fargo & Co. Wells Fargon osake laski neljäntenä päivänä ja putosi yli 6 prosenttia.
Kiinnitys oli kaksinkertainen huono uutinen kahdelta pieneltä lainanantajalta. SVB Financial, Piilaaksossa sijaitseva pankki, ryhtyi toimiin likviditeetin tukemiseksi myymällä arvopapereita ja hankkimalla pääomaa. Sillä välin Silvergate Capital Corp. ilmoitti suunnitelmistaan lopettaa toimintansa ja lopettaa toimintansa sen jälkeen, kun kryptoalan romahdus heikensi yhtiön taloudellista vahvuutta.
Vaikka rahoitusmarkkinoiden myynti heijastaa tektonisia voimia, jotka ovat olleet taloudessa kuukausia, sen saapuminen oli hämmästyttävää äkillisyydessään. Ryhmä oli edelleen vuoden nousussa vielä viime viikolla tarinoiden keskellä, että kaupalliset talletukset laskivat vuonna 2022 ensimmäistä kertaa sitten vuoden 1948.
Tämä lainananto todennäköisesti hidastui, kun talous horjui Fedin inflaatiokampanjan aikana, mikä oli näkyvissä myös ennen tämän viikon laskua. Sijoittajat ovat myös olleet kärjessä perjantain helmikuun työpaikkaraportin kanssa, jonka tarkoituksena on kertoa viranomaisille keskuspankin seuraavasta poliittisesta päätöksestä. Pienten lainanantajien ongelmat eivät rauhoittaneet hermoja.
"Saat kaksi heistä peräkkäin riittävän peloissaan siitä, kuinka aggressiiviseksi Fed saattaa tulla huomisen työpaikkojen määrän kanssa ympäristössä, jossa markkinat ovat joka tapauksessa hermostuneet, oli melko hyvä tekosyy riskittömälle päivälle", Art sanoi. Hogan, B. Riley Wealthin päämarkkinastrategi. "Kukaan ei aio astua tuon tavarajunan eteen."
Rahoitusosakkeiden äkilliset myynnit eivät todennäköisesti sovi sijoittajille yleisesti vuoden 2008 finanssikriisin jälkeen. Pankkiosakkeilla oletetaan usein olevan signaaleja laajemmille markkinoille, koska niillä on rooli pääoman tarjoajana, ja tämän viikon dramaattinen tahto rohkaista taantuman tuomitsejia, jotka ovat varoittaneet S&P 500:n noususta marraskuusta lähtien, antautuisivat periksi.
Pankkien painovoiman kaltainen voima näkyi torstain kaupankäynnissä, kun aluepankkien kierteiset tappiot jätettiin enimmäkseen huomiotta osakesession ensimmäisellä puoliskolla, mutta vetäytyivät suuret vertailuindeksit suurimmalle laskulleen kuukaudessa, kun hermostuneisuus toimialasta levisi.
"En usko, että tämä on kanarialintu hiilikaivoksessa, mutta minusta tuntuu, että markkinat lukevat sen näin", Hogan sanoi.
Myös yhdysvaltalaisten pankkien joukkovelkakirjat heikkenivät torstaina sen jälkeen, kun SVB myi osakkeita vahvistaakseen pääoma-asemaansa. Liikkeet olivat yleensä jyrkimmät muutamaan kuukauteen, mutta eivät vielä tarpeeksi suuria osoittamaan vakavaa pelkoa. Spreadit eli ylimääräinen tuotto, jonka joukkovelkakirjalainat maksavat verrattuna Treasuries-rahastoihin, kasvoivat 0.08 prosenttiyksikköä eli 8 peruspistettä Bank of America Corp.:n 5.015 prosentin joukkovelkakirjalainoissa, jotka erääntyvät heinäkuussa 2033.
Sijoittajien optimismi sen suhteen, että pankit voisivat saada korkotuloja, näkyy teollisuuden voittojen odotuksissa. Bloombergin seuraamat analyytikot ennustavat S&P 500 Financials -indeksiin kuuluvien yritysten nousevan 9.4 % vuonna 2023, mikä on toiseksi korkein toimialaryhmästä. Se näkyy myös heidän arvostuksissaan, sillä konsernin hinta-kirjanpito-suhde on korkeimmalla tasolla kahteen vuosikymmeneen.
Tämä optimismi on nyt koeteltu JonesTradingin johtavan markkinastrategin Michael O'Rourken mukaan.
"Leveä nauha on johdonmukaisesti jättänyt huomiotta tosiasian, että korkeampi korkoympäristö luo vastatuulen yrityksille jatkossa", hän sanoi. "Sanoisin, että se osoittaa, että korkojen nousulla on merkitystä."
Useimmat luetut Bloomberg Businessweekistä
© 2023 Bloomberg LP
Lähde: https://finance.yahoo.com/news/wall-street-favorite-trade-hammered-230508681.html