(Bloomberg) – Wall Streetin suurimmat pankit sopivat, että Federal Reserve nostaa Yhdysvaltain korkoja edelleen ensi vuonna, mutta ovat eri mieltä siitä, kuinka korkealle se nostaa ne ja laskeeko se vuoden 2023 loppuun mennessä.
Useimmat luetut Bloombergilta
Puheenjohtaja Jerome Powellin työstä on tulossa vaikeaa, ja johtavat taloustieteilijät ovat erimielisiä siitä, pitääkö keskuspankin hyökätä sitkeästi korkeaa inflaatiota vastaan vai nousevatko taantuman ja kasvavan työttömyyden riskit suuremmiksi huolenaiheiksi.
Vaikka vallitsee laaja yksimielisyys siitä, että Fed nostaa ohjauskorkoaan 50 peruspisteellä 4.25–4.5 prosenttiin joulukuussa ja sitten noin 5 prosenttiin maaliskuuhun mennessä, tähän näkemystä koskeva sopimus päättyy:
UBS Group AG:n ekonomistit näkevät 175 peruspisteen leikkauksia ensi vuonna ja Deutsche Bank AG ennustavat prosenttiyksikön leikkauksia vuoden 2023 lopulla.
Nomura Holdings Inc. suunnittelee korotuksia 5.75 prosenttiin ennen kuin supistuu 5 prosenttiin, kun taas Barclays Plc näkee 75 peruspisteen leikkauksia vuoden neljän viimeisen kuukauden aikana
Morgan Stanley, jonka huippu on 4.75 prosenttia, ja Bank of America etsivät neljännespisteen leikkausta joulukuussa
Goldman Sachs Group Inc. ja Wells Fargo & Co. ennakoivat korkojen nousevan 5.25 prosenttiin ja pysyvän siellä koko loppuvuoden, kun taas JPMorgan Chase & Co. arvioi, että korot nousevat 5 prosenttiin ja pysyvät siellä vuoteen 2024 asti.
Citigroup Inc. näkee 5.25–5.5 prosentin huippualueen saavuttavan vuoden 2023 puoliväliin mennessä, ja se pysyy siellä loppuvuoden ajan
Mitä Bloomberg Economics sanoo
”Puheenjohtaja Powell on kertonut viestinnässään varsin selvästi, että valiokunta on oppinut yhden 70-luvun avainopetuksen, joka on, ettei korkoja saa laskea ennenaikaisesti edes taantuman keskellä. Pakottavin syy Fedin laskea korkoja vuonna 2023 on, jos inflaatio putoaa alle 3 %. Se ei ole meidän modaalinen ennusteemme. Inflaatioennusteemme mukaan inflaatio on 68 % ensi vuonna 3 % ja -5 % välillä.
- Anna Wong, Yhdysvaltain pääekonomisti
"Kun otetaan huomioon vallitsevat epävarmuustekijät, on ymmärrettävää, että ennusteiden kirjo on niin laaja", sanoi Jonathan Millar, New Yorkin Barclaysin vanhempi ekonomisti.
Vaikka Powell ja hänen kollegansa kuulostavat nyt päättäväisiltä viestiessään, että he jatkavat tiukkaa rahapolitiikkaa palauttaakseen inflaation 2 prosentin tavoitteeseensa syyskuun 6.2 prosentista ja kesäkuun 7 prosentista, Millar sanoi, ettei hän pidä tätä aikomusta uskottavana lähtötilanteessamme. skenaario, jossa inflaatio hidastuu nopeasti ja talous ajautuu taantumaan.
Markkinoilla Fedin nähdään nostavan ohjauskorkoa puoli prosenttiyksikköä joulukuussa ekonomistien näkemyksen mukaisesti, ja korot nousevat maaliskuuhun mennessä lähes 5 prosenttiin, kun joulukuuhun 2023 mennessä lasketaan puoli prosenttiyksikköä.
Nomura näkee korkeimman huipun, sillä inflaation torjunta pakottaa vertailuarvon toukokuussa 5.75 prosenttiin, mikä olisi korkein sitten vuoden 2001.
UBS etsii jyrkimpää politiikkaa, koska se vetoaa siihen, että talous kärsii "kovasta laskusta" ja työttömyys nousee yli 5 prosenttiin vuonna 2024.
Sen taloustieteilijät huomauttavat, että historiallisesti Fed on vaihtanut taktiikkaansa melko nopeasti sen jälkeen, kun suoria työpaikkojen menetyksiä on kirjattu, ja keskimääräinen ero korkojen huipun ja leikkauksen välillä on vain 4.5 kuukautta.
Esimerkiksi vuonna 1984 puheenjohtaja Paul Volckerin keskuspankki teki U-käännöksen kuudessa viikossa ja siirtyi nopeasta kiristämisestä yli 500 peruspisteen koronlaskuihin. Vuonna 1989 puheenjohtaja Alan Greenspan piti liittovaltion rahastokoron korkealla vain kolme viikkoa, ennen kuin aloitti lähes 700 peruspisteen alennussyklin, samalla kun hän odotti 23 viikkoa helpottaakseen vuonna 1995.
Paljon riippuu työmarkkinoiden narinasta. Bank of America Corp.:n analyytikot sanovat, että viimeisten 16 koronnostosyklin aikana vuodesta 1954 lähtien keskimääräinen työttömyysaste oli 5.7 %, kun keskuspankki nosti viimeisen kerran. Se oli lokakuussa 3.7 prosenttia.
Deutsche Bank, yksi ensimmäisistä taantuman ennustajista, etsii myös vaihtoa supistuessa, jossa työttömyys nousee 5.5 prosenttiin ja inflaatio hidastuu hieman yli 3 prosenttiin.
Ennustaminen on tietysti typerää työtä. Vielä tammikuussa useimmat ekonomistit ajattelivat, että Fed olisi paljon vähemmän aggressiivinen kuin se on ollut tutkimuksen mukaan.
Jotkut Fedin tarkkailijat ovat nyt vakuuttuneita siitä, että keskuspankin järjettömyys jatkuu inflaation rinnalla, vaikkakin osittain siksi, että he uskovat, että talous voi kestää yllättävän hyvin keskuspankkien rajoituksista huolimatta.
Jan Hatziuksen johtamat Goldman Sachsin ekonomistit sanoivat tällä viikolla, että he arvioivat nyt, että Fed nostaa vertailuindeksinsä 5.25 prosenttiin ja pysyy siellä ensi vuoden loppuun asti. Wells Fargolla on samat näkymät.
"Liian suuri keventäminen liian aikaisin voi häiritä Fedin pyrkimyksiä pitää kasvu potentiaalin alapuolella, kunnes inflaatio on selvästi palaamassa tavoitteeseensa", Goldman Sachsin ekonomistit sanoivat.
He sanoivat aiemmin näkevänsä "erittäin uskottavan" polun taloudelle välttää taantuma, mikä tarkoittaa myös sitä, että inflaatio voi olla tahmeampi kuin Fed haluaa. He näkevät 35 prosentin todennäköisyyden taantumaan vuonna 2023 verrattuna 65 prosentin todennäköisyyteen Bloombergin kyselytutkimuksen mukaan.
Morgan Stanley odottaa, että keskuspankki alkaa keventää vasta joulukuussa neljännespisteellä sen vuoden jälkeen, jolloin talous on vain jäänyt ilman taantumaa.
"Edelleen korkea inflaatio pitää Fedin odotustilassa pidemmän aikaa", Ellen Zentnerin johtamat ekonomistit sanoivat raportissaan tällä viikolla.
Inflaation kiihtymisen johdosta Fed-johtajat alkoivat nostaa korkoja lähes nollasta maaliskuussa ja siirtyivät 75 peruspistettä neljässä viimeisessä kokouksessaan, mikä teki politiikan aggressiivisimman rajoituksen sitten 1980-luvun.
He sanovat nyt johdonmukaisesti näkevänsä vakaat hinnat edellytyksenä työmarkkinoiden turvaamiselle tulevaisuudessa, vaikka se merkitsisi työpaikkojen menetyksiä ja lyhyellä aikavälillä kasvun heikkenemistä.
"Tieto osoittaa, että jos lykkäät sitä, viivästys johtaa todennäköisesti vain lisää kipuun", Powell sanoi 21. syyskuuta.
Piper Sandler & Co:n analyytikot kertoivat tällä viikolla asiakkaille, että Fedin olisi nähtävä suurin osa viidestä kehityksestä ennen kuin se voisi kääntyä:
Inflaatio ilman ruokaa ja energiaa on uskottavasti kohti kahta prosenttia
Laskevat hinta-odotukset
Tiukemmat taloudelliset ehdot
Merkittävä heikkeneminen työmarkkinoilla
Enemmän aikaa politiikan vaikutukselle
"Tämä sykli alkoi tämän vuoden maaliskuussa - vain kahdeksan kuukautta sitten", Piper Sandlerin Roberto Perli ja Benson Durham sanoivat raportissa. "Todennäköisesti vasta maaliskuussa 2023 Fed voi saada hyvän käsityksen siitä, onko viimeaikainen kiristys riittänyt hillitsemään inflaatiota."
Useimmat luetut Bloomberg Businessweekistä
© 2022 Bloomberg LP
Lähde: https://finance.yahoo.com/news/wall-street-economists-split-whether-120000110.html