(Bloomberg) – Selkeä varoitus Wall Streetille ja muille: Federal Reserve on edelleen törmäyskurssilla rahoitusmarkkinoiden kanssa.
Useimmat luetut Bloombergilta
Osakkeiden ja joukkovelkakirjalainojen odotetaan laskevan jälleen, vaikka inflaatio on todennäköisesti saavuttanut huippunsa viimeisimmän MLIV Pulse -tutkimuksen mukaan, kun koronnostot herättävät uudelleen vuoden 2022 suuren myynnin. Ennen myöhemmin tällä viikolla järjestettävää Jackson Hole -symposiumia 68 % vastaajista näkee hintapaineiden epävakauttavan aikakauden vuosikymmeniin heikentävän yritysten marginaaleja ja laskevan osakkeita.
Suurin osa yli 900 osallistujasta, joihin kuuluu strategeja ja päiväkauppiaita, arvioi, että inflaatio on ylittänyt. Silti huikeat 84 prosenttia sanoo, että Jerome Powellin johtaman keskuspankin laskeminen viralliseen kahden prosentin pitkän aikavälin tavoitteeseen saattaa kestää kaksi vuotta tai kauemmin. Sillä välin amerikkalaiset kuluttajat leikkaavat kulutustaan ja työttömyys nousee yli 2 %.
Kaikki nämä karhuvat tunteet korostavat sijoittajien syvää skeptisyyttä odottamattoman 7 biljoonan dollarin osakepääoman nousun jälkeen. Vaikka osakkeet laskivat viime viikolla, S&P 500 on edelleen leikkaanut vuoden 2022 tappionsa 11 prosenttiin verrattuna 23 prosentin laskuun kesäkuun puolivälissä.
"Tämä on karhumarkkinoiden ansa", Victoria Greene, G Squared Private Wealthin perustajaosakas, sanoi haastattelussa. "Inflaatio on iso, huono boogie-mies. Vaikka inflaatio todellakin hidastuu jatkuvasti, voi kestää jonkin aikaa, ennen kuin hinnat todella laskevat merkittävästi.
Kyselyn tulokset aiheuttavat ongelmia dip-ostajille, jotka ovat nousseet uudelleen esiin kauhistuttavan ensimmäisen puoliskon jälkeen – vedonlyöntinä vähemmän haukkaasta rahapolitiikan kiristyssyklistä, kun taas suuri määrä varoja on siirtynyt nousevaan asentoon. Osakkeet ympäri maailmaa ovat puolestaan keränneet takaisin osan pahimmista tappioista, kun taas 10 vuoden valtion velkasitoumus on laskenut takaisin noin 3 prosenttiin aiemmin tänä vuonna olleesta huipusta, joka oli lähellä 3.5 prosenttia.
MLIV-vastaajat puolestaan arvioivat joukkovelkakirjojen hintojen laskevan jälleen seuraavan kuukauden aikana, kun Fed Chair Powellilla on tilaisuus uudistaa haukkaat markkinoiden odotukset tämän viikon kokouksessa Jackson Holessa, Wyomingissa. Fedin rahastojen futuurit osoittavat tällä hetkellä, että kauppiaat lyövät vetoa, että keskuspankki lopettaa vaelluksen nostettuaan vertailuindeksin 3.7 prosenttiin ja aloittaa leikkaamisen jo toukokuussa 2023. Silti kyyhkysetkin lyhenevät, kun Minneapolisin keskuspankin pääjohtaja Neel Kashkari suosittelee 4.4 prosentin korkoa ensi vuoden loppuun mennessä.
On vaikea yliarvioida, miksi tällä kaikella on merkitystä. Rahapolitiikan nopea kiristyminen ja siitä johtuva taloudellinen lasku on suurin riski rahanhoitajille kaikkialla maailmassa, ja korot ovat keskeinen yritysten arvostuksen tekijä. Huono uutinen kyselyyn osallistuneille on se, että inflaatio antaa merkittävän iskun marginaaleihin ja painaa osakkeita alaspäin.
Vaikka inflaation vaikutus voittomarginaaliin on hyvin avoin kysymys, suurin osa MLIV:n lukijoista näyttää olevan lähempänä kiivasta Wall Street -keskustelua siitä, mihin osakkeet ovat menossa. Koska hinnat jatkuvat, kuluttajat ostavat todennäköisesti vähemmän seuraavan kuuden kuukauden aikana, suurin osa vastaajista sanoo.
Tämä on sopusoinnussa maailman suurimman jälleenmyyjän Walmart Inc:n varoitusten kanssa, joiden mukaan huiman inflaatio pakottaa ostajat maksamaan enemmän välttämättömistä tavaroista muiden harkinnanvaraisten tuotteiden kustannuksella. Kulutusmenojen leikkaaminen heikentäisi selvästi S&P 500 -yritysten voittoja, jotka myös kamppailevat korkeampien palkkojen, kasvavien varastojen ja jatkuvien toimitusketju-ongelmien kanssa Kiinassa.
Vaikka S&P 500:n marginaalit saavuttivat huippunsa vuosi sitten, pohja saattaa tulla vasta neljännellä neljänneksellä Bloomberg Intelligencen mukaan. Konsensusarviot nettotulomarginaaleista ovat laskeneet noin puoli prosenttiyksikköä sekä kolmannella että neljännellä vuosineljänneksellä tämän tuloskauden alun jälkeen, ja viestintäpalvelut, terveydenhuolto ja kuluttajasektori ovat heikoimpia ryhmiä, BI-tiedot osoittavat.
Pulssin maksajat arvioivat myös, että työttömyys nousee todennäköisesti yli 4 prosenttiin, mutta ei yli 6 prosenttiin. Tämä on huolestuttava taso, joka on korkeampi kuin mitä päättäjät odottavat, mutta alhaisempi kuin aikaisempien vakavien talouden taantumien aikana. Tämä tarjoaa jonkin verran lohtua siitä, että mikä tahansa taantuma olisi lyhytikäinen, mikä tarjoaa riskiomaisuuserien dip-ostomahdollisuuden.
"On harvinaista, että Fed kiristää aggressiivisesti politiikkaa aiheuttamatta markkinoiden volatiliteettia", sanoi John Cunnison, Baker Boyer Bankin sijoitusjohtaja. "Osakkeet eivät ole tällä hetkellä hurjan halpoja, mutta eivät varsinkaan kasvuyritykset niin kalliita kuin puoli vuotta sitten."
Lisätietoja markkina-analyysistä on MLIV:ssä. Tilaa MLIV-tutkimukset tästä.
Useimmat luetut Bloomberg Businessweekistä
© 2022 Bloomberg LP
Lähde: https://finance.yahoo.com/news/wall-street-bears-revenge-7-233016940.html