(Bloomberg) - Hyatt-hotellihuoneessa Karibialla John McClain otti kannettavan tietokoneensa esiin sunnuntai-iltapäivänä ja aloitti kaupankäynnin joukkovelkakirjoilla. Tämän piti olla McClainin perheloma, mutta pankkien konkurssien kasaantuessa ja Yhdysvaltain viranomaisten kiirehtiessä hillitsemään paniikkia, se oli nyt poistunut. Hänen täytyi tarkistaa 2.4 miljardin dollarin salkku, jota hän hallinnoi Brandywine Global Investment Managementin asiakkaille, ja uudistaa se nopeasti.
Useimmat luetut Bloombergilta
Manhattanilla Craig Gorman näki myös, mitä oli tulossa. Hän juoksi hedge-rahastonsa Park Avenuen toimistoon ja käynnisti tietokoneensa klo 6. Kolmen peräkkäisen päivän ajan Gorman, Confluence Global Capitalin perustajaosakas, teki kauppaa lähes taukoamatta syöden samalla kun hän tuijotti 11 näyttöään ja hiipi. päiväunilla, jotka päättyivät äkillisesti, kun pingit varoittivat hänet äkillisistä hinnanvaihteluista tai uutisista.
Rahoituksen historiassa on ollut monia villejä viikkoja, mutta viimeaikaisissa muistoissa vähän tämän kaltaisia viikkoja. Kun pankkisektorin terveydestä levisi nopeasti Yhdysvalloista Eurooppaan huoli, joka oli tuskin rekisteröitynyt useimpien sijoittajien keskuudessa muutamaa päivää aikaisemmin, markkinat tärisivät. Pankkiosakkeiden, yritysten velkojen ja hyödykkeiden hinnoissa tapahtui äkillisiä liikkeitä, mutta missään ei kaaos ollut niin akuutti kuin 24 biljoonan dollarin markkinoilla Yhdysvaltain valtiovarainministeriöille.
Kahden vuoden lainan tuotot putosivat yli puoli prosenttiyksikköä maanantaina, nousivat yli neljännesyksikön tiistaina ja putosivat jälleen keskiviikkona, kun sijoittajat kiihkeästi kalibroivat uudelleen, kuinka paljon enemmän, jos ollenkaan, Federal Reserve nostaisi korkoja. Heilahtelut olivat niin rajuja – aivan perjantain kaupankäynnin päättymiseen asti – ne ylittivät Lehman Brothersin romahtamisen, 9/11, dot.com-kuplan puhkeamisen ja 1990-luvun nousevien markkinoiden kriisit.
Tuuliputouksia tehtiin. Valittu ryhmä, johon kuului ETF-putiikin tarjoaja Quadratic Capital Management, keräsi nopeita voittoja. Toisille oli rankkoja tappioita. Schroder Investment Management Europe SA:n ja AlphaSimplex Group LLC:n hallinnoimat rahastot joutuivat iskuihin. Brevan Howard Asset Managementissa jotkut rahanhoitajat tekivät niin suuria tappioita, että heidät määrättiin lopettamaan kaupankäynti. Ja veteraanikauppias Adam Levinsonille uutinen oli vielä pahempi. Hän sulkee Graticule Asia -makrohedge-rahastonsa sen jälkeen, kun se menetti yli 25 prosenttia.
Kaikki tämä tekee yhden asian kristallinkirkkaaksi: Markkinoilla, jotka ovat muuttuneet epävakaammiksi vuoden 2008 jälkeisten säännösten vuoksi, jotka hillitsivät Wall Streetin pankkien kauppaa, panokset ovat korkealla joka minuutti jokaisena kaupankäyntipäivänä näinä hetkinä.
"Se on hullua", sanoi Tony Farren, Mischler Financial Groupin toimitusjohtaja Stamfordissa Connecticutissa, joka aloitti uransa Wall Streetillä 1980-luvulla. Jopa 10 sekunnin viive voi tehdä tai katkaista kaupan juuri nyt, hän sanoi. "Voit olla oikeassa ja silti menettää miljoona dollaria."
Laukaisin
Kaikki alkoi monella tapaa 7. maaliskuuta, päivänä, jolloin keskuspankin puheenjohtaja Jerome Powell ilmoitti kongressille teräväpiirteisestä päätöksestään kiristää politiikkaa inflaation hillitsemiseksi. Tämä vahvisti odotuksia uudesta ylisuuresta koronnostosta ja nosti kahden vuoden tuotot yli 5 prosentin ensimmäistä kertaa sitten vuoden 2007. Joten kun alueellisen pankkisektorin ongelmat alkoivat ilmaantua vain päiviä myöhemmin, ensin Silvergate Capitalin ja sitten Silicon Valley Bankin kanssa, monet sijoittajat jäivät pahasti kiinni. Kahden vuoden tuoton maanantain lasku oli suurin sitten vuoden 1982.
Keskiviikkoon mennessä Credit Suisse Group AG:n uusi myllerrys aloitti uuden maailmanlaajuisen lennon turvallisuuteen ja laski tuottoa entisestään. Lyhyen viikon aikana korkomarkkinat olivat muuttuneet dramaattisesti. Odotukset, että Fedin nousuja olisi vielä useita kuukausia, mukaan lukien ensi viikon politiikkakokouksessa, olivat haihtuneet. Sen sijaan sijoittajat odottavat nyt yli puolen pisteen leikkauksia Fedin viitekorkoon vuoden loppuun mennessä. Asiat menivät rahamarkkinafutuureissa niin kaoottiseksi keskiviikkona, että kaupankäynti keskeytettiin hetkeksi.
Fallout
Priya Misralle Wall Streetin järistykset kantoivat pahaenteisiä yhtäläisyyksiä vuoden 2008 synkkiin päiviin, jolloin hän toimi korkostrategina Lehmanissa sen taantuessa. Maaliskuun 15. päivään ulottuvan viikon aikana pankit lainasivat 165 miljardia dollaria Fedin kahdesta takausjärjestelystä turvatakseen taloutensa, kun hermostuneet tallettajat veivät käteistä.
Misra, New Yorkin TD Securitiesin maailmanlaajuinen korkostrategiapäällikkö, peruutti työmatkansa länsirannikolle ja alkoi herätä kello kolmelta aamulla tarkkailemaan markkinoiden liikkeitä Euroopassa ja Aasiassa. Bonds heilui villisti sielläkin.
"Kaikki suunnitelmat menivät ulos ikkunasta", Misra sanoi. "Jokaisella liikkeellä markkinoilla tai otsikossa on kuin verenpaineesi nousee tai laskee."
Suuremman volatiliteetin myötä markkinoiden halkeamia paljastui Yhdysvaltain dollarirahoituksesta kohde-etuutena oleviin treasuries-rahastoihin, joissa ostotarjousten erot kasvoivat. Kummallista kyllä, osakkeet olivat suurelta osin vapautettuja sekasorrosta. S&P 500 nousi tällä viikolla.
Losers
Kuten kaikki viimeaikaiset markkinakriisit, kvantit ovat nousseet - joidenkin silmissä - teoksen roistoiksi. Nämä kriitikot sanovat, että järjestelmälliset pelaajat, kuten Commodity Trading Advisors, lisäsivät volatiliteettia suurten, huonosti ajoitettujen korkeampien korkojen vetojen ansiosta. Kun Treasuries järjesti dramaattisen mielenosoituksen, nopean rahan väkijoukon piti yhtäkkiä kiirehtiä poistumaan.
Tappiot olivat järkyttäviä. Societe Generale CTA -indeksi laski historiallisen 8 % kolmen istunnon aikana maanantaihin asti. Häviäjiin kuuluu AlphaSimplex Groupin 2.7 miljardin dollarin Managed Futures Strategy Fund. Noustuaan huimasti viime vuonna vetoamalla korkeampiin korkoihin, se putosi pelkästään maanantaina 7.2 % Bloombergin tietojen perusteella, mikä on eniten sitten vuoden 2010 debyyttinsä.
"Olimme väärällä puolella", sanoi Kathryn Kaminski, AlphaSimplexin tutkimusstrategi ja salkunhoitaja. ”Tämä lyhytlainakauppa on toiminut 15 kuukautta. Jossain vaiheessa trendit murtuvat, ja tämä voi olla pointti."
HFRX Macro/CTA -indeksin mukaan makrohedge-rahastot menettivät ryhmänä 4.3 % keskiviikon aikana, mikä on pahin pudotus sitten vuoden 2008.
Voittajat
Kun markkinat menivät sekaisin, Quadraticin perustaja Nancy Davis pystyi tuskin piilottamaan innostustaan. Hänen 802 miljoonan dollarin koronvaihtelu- ja inflaatiosuojaus ETF, joka sijoittaa inflaatiosidonnaisiin joukkovelkakirjoihin ja pyrkii hyötymään suuremmasta volatiliteetista, hyppäsi 15 % keskiviikon aikana.
"Rakastamme suuria liikkeitä", sanoi Davis. "Anna tulla."
Karibialla McClainin oli mahdotonta lähteä hotellista.
Hän ja hänen perheensä olivat Punta Canassa, lomakylässä Dominikaanisen tasavallan itäreunassa. Hän kävi kauppaa huoneestaan päivällä ja sitten, kun hänen tyttärensä kiipesivät sänkyyn yöllä, hän liukastui parvekkeelle ja teki kauppaa lisää.
Pelkäsin, että taantuma saattaa laskeutua pian, McClain ryntäsi suojelemaan salkkuaan, mukaan lukien BrandywineGlobal Corporate Credit Fund -rahastoa, joka on Bloombergin keräämien tietojen mukaan päihittänyt 97 prosenttia vertaisistaan viimeisen viiden vuoden aikana.
Brandywinen pääkonttorissa Philadelphiassa McClainin kollega Jack McIntyre hengitti helpotuksesta. 30 miljardin dollarin johtaja oli äskettäin lyönyt vetoa pidemmän aikavälin treasuriesista, mikä auttoi turvaamaan hänen varojaan viikon liikkeiltä.
"Jos olisimme lyhytkestoisia", McIntyre sanoi, "olisin paljon enemmän stressaantunut."
– Michael MacKenzien, Jessica Mentonin, Nishant Kumarin, Denitsa Tsekovan, Emily Graffeon, Ruth Carsonin ja Garfield Reynoldsin avustuksella.
Useimmat luetut Bloomberg Businessweekistä
© 2023 Bloomberg LP
Lähde: https://finance.yahoo.com/news/wait-10-seconds-lose-1-181600631.html