(Bloomberg) – Ainutlaatuinen rahastorakenne, joka auttoi muuttamaan Vanguard Groupin maailman toiseksi suurimmaksi ETF:n johtajaksi, saattaa olla tulossa paljon vähemmän ainutlaatuiseksi.
Useimmat luetut Bloombergilta
Monen putiikin omaisuudenhoitaja on tällä viikolla hakenut lupaa luoda ETF-rahastoja yhdysvaltalaisten sijoitusrahastojensa osakelajiksi tarkoituksenaan toistaa suunnitelma, jota Vanguard on käyttänyt yksinomaan yli kahden vuosikymmenen ajan.
Yksinkertaisimmillaan tämä rakenne siirtää ETF:n kuuluisan verotehokkuuden rahastoon ja puhdistaa jälkimmäisen suurelta osin verotettavista voitoista. Alan ulkopuolella se on saanut vain vähän huomiota, mutta Vanguard on käyttänyt suunnittelua - täysin laillisesti - leikkaamaan rahastojensa ilmoittamia myyntivoittoja yli 20 vuoden ajan.
Jack Boglen perustamalla yrityksellä on ollut patentti vuodesta 2001, mikä tekee kilpailijoille vaikeaksi kopioida sitä – suoja, joka päättyy toukokuussa.
Lue lisää: Vanguard sai patentin, joka puhdistaa rahastonsa veroista
Patentin umpeutumisen lähestyessä rahastoala on ollut täynnä spekulaatioita siitä, mitkä yritykset voisivat yrittää noudattaa Vanguardin pelikirjaa. PGIA, australialaisen omaisuudenhoitajan Perpetual Ltd.:n yhdysvaltalainen haara, näyttää yhdeltä ensimmäisistä.
Tiistaina päivätyssä hakemuksessa se pyysi Securities and Exchange Commissionilta poikkeusta nykyisiin sääntöihin ETF:ien lisäämiseksi aktiivisesti hallinnoimiensa sijoitusrahastojensa osakeluokkiin. Se eroaa hieman Vanguardista, joka on koskaan käyttänyt rakennetta vain indeksejä seuraavissa rahastoissa.
Jos se hyväksytään, helpotus saattaa koskea 20 tuotetta, joista noin 10 miljardia dollaria jakautuu PGIA:n viiteen yhdysvaltaiseen tytäryhtiöön – Barrow Hanley Global Investors, JO Hambro Capital Management, Regnan, Trillium Asset Management ja Thompson, Siegel & Walmsley.
"Vanguardilla on 70 strategiaa ja 2 biljoonan dollarin omaisuutta" ETF:issään, sanoi Robert Kenyon, PGIA:n operatiivinen johtaja haastattelussa ETF Exchange -konferenssissa Miamissa, Floridassa. "He ovat ainoita, jotka voivat tehdä tämän tällä hetkellä. Joten se avaa mahdollisuuden, joka on houkutteleva muulle maailmalle", jos PGIA menestyy, hän sanoi.
Vanguard ei vastannut kommenttipyyntöön.
Teknisesti ETF-in-a-mutual-fund -rakenne on aina muiden liikkeeseenlaskijoiden käytettävissä – edellyttäen, että ne ovat sopineet lisenssijärjestelystä Vanguardin kanssa samalla, kun he saavat vapautuksen SEC:ltä. Silti kukaan johtaja ei näytä ottaneen sitä käyttöön, mikä viittaa siihen, että he epäonnistuivat yhdessä tai molemmissa vaiheissa.
"Yksi syy on se, että Vanguardin patentin käyttö voi olla vaikeaa", Nick Elward, Natixis Investment Managersin institutionaalisten tuotteiden ja ETF:ien johtaja. "Toinen syy voi olla se, että on kysymys siitä, hyväksyykö SEC koskaan tämän aktiiviseksi."
Vanguardin nykyinen vapautus koskee vain passiivisessa muodossa olevia osakeluokan ETF:iä. Varainhoitojätti itse haki poikkeuslupaa käyttääkseen rakennetta aktiivisissa strategioissa vuonna 2015, mutta ei saanut SEC:ltä hyväksyntää.
Katkera käänne mahdollisille Vanguard-matkijoille, SEC:tä eivät koske vain aktiiviset rahastot. Siitä lähtien, kun vapautus myönnettiin Pennsylvaniassa sijaitsevalle Malvern-yritykselle kaikki nämä vuodet sitten, sääntelijä on kehittänyt huolia osakeluokkien välisistä eturistiriidoista.
Vuosien 2012 ja 2015 aikana VanEck haki poikkeuslupaa tarjotakseen indeksi-ETF-osakeluokkia, mutta sitä ei koskaan myönnetty. Ja vuonna 2019 käyttöönotetuissa laajoissa sääntömuutoksissa ETF-rahastojen käynnistämisen helpottamiseksi SEC säilytti tarkoituksella liikkeeseenlaskijoiden tarpeen hakea poikkeusta, jos he halusivat hakea ETF-rahastoja usean osakelajin rakenteessa.
"SEC:llä ei ole velvollisuutta myöntää pyydettyä helpotusta", sanoi Jeremy Senderowicz, lakitoimisto Vedder Pricen osakkeenomistaja. "Se, että tämä hakemus on jätetty, ei tarkoita, että SEC myöntää sen."
Yhdessä hakemuksensa osassa PGIA yrittää käsitellä "komission ja sen henkilöstön ilmaisemia huolia". Tähän sisältyy sen varmistaminen, että rahaston yhdelle luokalle aiheutuvat kustannukset kohdistetaan vain kyseiselle luokalle sen sijaan, että taakkaa siirrettäisiin tai jaettaisiin kaikkien luokkien kesken.
"Olisin hyvin yllättynyt, jos näkisimme vetoa tästä, etenkin muutaman seuraavan kuukauden aikana, kun SEC:n henkilökunta arvioi sitä", sanoi Michael Barolsky, US Bank Global Fund Servicesin sääntelypalvelujen johtaja. "Mutta joka tapauksessa se voisi tuoda teollisuudelle hyödyllistä varmuutta osakeluokan ETF:ien tulevasta roolista."
(Päivitykset kaavion lisäämiseksi. Aiempi versio korjasi PGIA-tuotteiden hallinnoitavat kokonaisvarat, jotka voisivat hyötyä helpotuksesta)
Useimmat luetut Bloomberg Businessweekistä
© 2023 Bloomberg LP
Lähde: https://finance.yahoo.com/news/vanguard-one-kind-fund-design-220509350.html