UBS sanoo, että Fed on jäljessä taseen kutistumisessa

UBS Global Wealth Managementin Kelvin Tayn mukaan Federal Reserve on jäljessä, kun on kyse taseen supistuksesta. 

Fedin pääjohtaja Jerome Powell sanoi tiistaina, että hän odottaa sarjan koronnostoja tänä vuonna sekä muita leikkauksia keskuspankin pandemian aikana antamassa poikkeuksellisessa avussa. 

"Jos otat askeleen taaksepäin ja kuuntelet, mitä hän sanoi. Hän ei itse asiassa ole myöntänyt, että Federal Reserve on itse asiassa käyrän takana - mutta he varmasti ovat", Tay kertoi CNBC:n "Squawk Box Asialle" keskiviikkona. 

Tay huomautti, että Yhdysvaltain osakemarkkinoilla menee suhteellisen hyvin, ja myös yritysten tulos oli viime vuoden toisella ja kolmannella neljänneksellä "usean vuosikymmenen huipulla".

"Ja tässä vaiheessa he edelleen painavat. Joten sinun täytyy ihmetellä, miksi he edelleen tulostavat tällä tasolla, eikö?", hän sanoi ja lisäsi, että tulevaisuuden tärkeimmät kehityssuunnat ovat se, kuinka nopeasti ja kuinka paljon Fed supistaa tasettaan.

Sijoittajat odottavat keskiviikon keskeisiä inflaatiotietoja arvioidakseen talouskuvaa ja Fedin seuraavaa siirtoa.

Yhdysvaltain keskuspankki pelotti sijoittajia viime viikolla sen jälkeen, kun sen joulukuun kokouksen pöytäkirja osoitti jäsenet olevan valmiita kiristämään rahapolitiikkaa aggressiivisemmin kuin aiemmin odotettiin.

Se ilmoitti, että se saattaa olla valmis aloittamaan korkojen nostamisen, palaamaan joukkovelkakirjalainojen osto-ohjelmaan ja osallistumaan korkean tason keskusteluihin valtion rahastojen ja asuntolainavakuudellisten arvopapereiden omistusten vähentämisestä.

Tay sanoi, että Fed voisi aloittaa taseen normalisoinnin odotettua aikaisemmin.

"On 75 prosentin todennäköisyys, että Federal Reserve nostaa maaliskuussa, kun kapeneminen päättyy. Nyt keskustellaan siitä, onko kyseessä kaksi vai kolme nousua markkinoiden osalta. Tänä vuonna se voi olla neljä vaellusta, hän sanoi.

Hän lisäsi, että komplikaatioita saattaa ilmetä, varsinkin jos toimitusketjun paineet helpottavat tulevina kuukausina, koska tämä voi vähentää inflaatio-odotuksia tulevaisuudessa.

"Tämä tarkoittaa, että Federal Reserve ei ehkä joudu normalisoimaan tasetta niin aikaisin kuin odotamme", Tay selitti ja lisäsi, että tilanne on tässä vaiheessa edelleen vaihteleva.

Tay korosti myös, että Fedin nopeampi politiikan kiristyssykli vaikuttaa todennäköisesti Aasian maihin, erityisesti alueen kehittyviin markkinoihin. 

"Jos Yhdysvaltain valtiovarainministeriön tuotot 10 vuoden perusteella nousevat noin 2 ja 2.5 prosenttiin, tuottojen tässä osassa maailmaa, jossa hallituksen suvereenit ovat huolissaan, on toimittava vastaavasti", hän sanoi. Tämä vaikuttaa joihinkin Aasian talouksiin niiden korkeamman velkatason vuoksi, hän lisäsi.

Vuonna 2013 Fed laukaisi niin sanotun kapenevan kiukun, kun se alkoi lopettaa omaisuuserien osto-ohjelmaa. Sijoittajat paniikkiin ja se laukaisi joukkovelkakirjalainojen myynnin, mikä aiheutti Treasury-tuottojen nousun.

Tämän seurauksena Aasian kehittyvät markkinat kokivat voimakasta pääoman ulosvirtausta ja valuutan heikkenemistä, mikä pakotti alueen keskuspankit nostamaan korkoja pääomatilien suojaamiseksi.

Tay sanoi, että aggressiivinen Fedin politiikka voisi mahdollisesti hidastaa Aasian talouden elpymistä.

"Se ei ole jotain, mitä sinä haluat tällä hetkellä. Koska tällä hetkellä monet taloudet täällä kamppailevat edelleen toipuakseen Covid-19-pandemiasta", hän huomautti.