Joukkovelkakirjat ja osakkeet saattavat palata tavanomaiseen suhteeseensa, mikä on plussaa sijoittajille, joilla on perinteinen yhdistelmä omaisuutta salkuissaan, kun pelätään, että USA kohtaa taantuman tänä vuonna.
"Toiminta on, että korrelaatio on nyt siirtynyt takaisin perinteisempään korrelaatioon, jossa osakkeet ja joukkovelkakirjat eivät välttämättä liiku yhdessä", sanoi Kathy Jones, Charles Schwabin pääkorkostrategi puhelinhaastattelussa. "Se on hyvä 60-40-salkun kannalta, koska sen tarkoitus on hajautus."
Tämä klassinen salkku, joka koostuu 60 % osakkeista ja 40 % joukkovelkakirjoista, lyötiin vuonna 2022. Se on epätavallista, että sekä osakkeet että joukkovelkakirjat tankkaa niin jyrkästi, mutta ne tekivät viime vuonna, kun Federal Reserve nosti nopeasti korkoja yrittääkseen hillitä inflaatiota Yhdysvalloissa.
Vaikka inflaatio on edelleen korkea, se on osoittanut merkkejä hiipumisesta, mikä on lisännyt sijoittajien toiveita siitä, että Fed voisi hidastaa aggressiivista rahapolitiikan kiristysvauhtiaan. Ja kun suurin osa koronnostoista saattaa olla ohi, joukkovelkakirjat näyttävät palaavan asemaansa synkkyyttä pelkäävien sijoittajien turvasatamana.
"Hitaampi kasvu, vähemmän inflaatio, se on hyväksi joukkovelkakirjoille", sanoi Jones viitaten viime viikolla julkaistuihin taloustietoihin, jotka heijastelevat näitä trendejä.
Kauppaministeriö sanoi 18. tammikuuta vähittäismyynti Yhdysvalloissa laski jyrkkä 1.1 % joulukuussa, kun taas Federal Reserve julkaisi samana päivänä tiedot, Yhdysvaltain teollisuustuotanto laski odotettua enemmän joulukuussa. Myös 18. tammikuuta Yhdysvaltain työtilastovirasto sanoi tuottajahintaindeksin, joka on mittari tukkuinflaatio, putosi viime kuussa.
Osakekurssit laskivat jyrkästi sinä päivänä talouden hidastuvan pelon vuoksi, mutta valtion joukkovelkakirjalainat nousivat sijoittajien etsiessä turvasatamaa.
"Tämä negatiivinen korrelaatio valtiovarainrahastojen ja Yhdysvaltain osakkeiden tuottojen välillä on jyrkässä ristiriidassa vahvan positiivisen korrelaation kanssa, joka vallitsi suurimman osan vuodesta 2022", sanoi Capital Economicsin vanhempi markkinaekonomisti Oliver Allen. 19. tammikuuta huomautus. "Yhdysvaltain osake-obligaatiokorrelaation muutos saattaa jäädäkseen".
Hänen muistiinpanonsa kaavio osoittaa, että Yhdysvaltain osakkeiden ja 10 vuoden valtion joukkovelkakirjalainojen kuukausittaiset tuotot korreloivat usein negatiivisesti kahden viime vuosikymmenen aikana, ja vuoden 2022 vahva positiivinen korrelaatio oli suhteellisen epätavallinen tuona ajanjaksona.
PÄÄOMATALOUDELLINEN TIEDOTUS, PÄIVÄTY TAMMIKUU. 19, 2023
"Inflaation perääntymisellä on vielä paljon ajettavaa", kun taas Yhdysvaltain talous saattaa "kääntyä huonompaan suuntaan", Allen sanoi. "Tämä kertoo näkemyksemme siitä, että valtiovarainministeriöt saavat lisää voittoja tulevina kuukausina, vaikka Yhdysvaltain osakkeet kamppailevat."
iShares 20+ Year Treasury Bond ETF
TLT,
on noussut 6.7 % tänä vuonna perjantaihin verrattuna S&P 3.5 -indeksin 500 prosentin nousuun.
SPX,
FactSet-tietojen mukaan. iShares 10-20 Year Treasury Bond ETF
TLH,
nousi 5.7 prosenttia samaan aikaan.
Jonesin mukaan Charles Schwabilla on "melko positiivinen näkemys korkomarkkinoista nyt", jopa joukkovelkakirjamarkkinoiden äskettäisen nousun jälkeen. "Voit lukita houkuttelevan tuoton useiksi vuosiksi erittäin pienellä riskillä", hän sanoi. "Se on jotain, joka on puuttunut vuosikymmenen ajan."
Jones sanoi pitävänsä US Treasurysistä, investointitason yrityslainoista ja investointitason kunnallisista joukkovelkakirjoista korkean veroluokan ihmisille.
Keith Lerner, toinen Truist Advisory Servicesin sijoitusjohtaja, ylipainottaa korkotuloja suhteessa osakkeisiin, koska taantuman riskit ovat kohonneet.
"Pidä asia yksinkertaisena, pitäkää kiinni korkealaatuisista omaisuuseristä, kuten Yhdysvaltain valtion arvopapereista", hän sanoi puhelinhaastattelussa. Sijoittajat alkavat "vetyä" kohti pidemmän aikavälin valtiovarainrahastoja, kun he ovat huolissaan talouden terveydestä, hän sanoi.
Joukkovelkakirjamarkkinat ovat ilmaisseet kuukausien ajan huolta mahdollisesta talouden supistumisesta inversio Yhdysvaltain valtiovarainministeriön markkinoilta tuottokäyrä. Silloin lyhyet korot ovat pidemmän koron yläpuolella, mitä on historiallisesti pidetty varoitusmerkkinä siitä, että Yhdysvallat saattaa olla matkalla taantumaan.
Mutta viime aikoina kahden vuoden Treasury tuotot
TMUBMUSD02Y,
kiinnitti Charles Schwabin Jonesin huomion, kun he laskivat Federal Reserven viitekoron alapuolelle. Tyypillisesti "näet vain kahden vuoden tuoton menevän syöttörahastojen koron alle, kun olet menossa taantumaan", hän sanoi.
Kahden vuoden valtionlainan tuotto laski 5.7 peruspistettä viime viikon aikana 4.181 prosenttiin perjantaina, mikä on kolmas peräkkäinen viikoittainen lasku Dow Jonesin markkinatietojen mukaan. Sitä verrataan an tehokas liittovaltion rahastokorko 4.33 %, Fedin tavoitealueella 4.25 % - 4.5 %.
Kahden vuoden Treasury-korot saavuttivat huippunsa yli kaksi kuukautta sitten, noin 4.7 prosentissa marraskuussa, "ja ovat olleet laskusuunnassa siitä lähtien", sanoi Nicholas Colas, yksi DataTrek Researchin perustajista, 19. tammikuuta sähköpostitse lähetetyssä huomautuksessa. vahvistaa, että markkinat uskovat vahvasti, että Fed nostaa korkoja hyvin pian."
Mitä pitempiin korkoihin tulee, 10 vuoden valtion lainan tuotto
TMUBMUSD10Y,
päättyi perjantaina 3.483 prosenttiin, mikä myös laski kolme viikkoa peräkkäin Dow Jones Marketin tietojen mukaan. Joukkovelkakirjojen tuotot ja hinnat liikkuvat vastakkaisiin suuntiin.
"Huono merkki osakkeille"
Sillä välin yli 20 vuotta erääntyvät pitkäaikaiset valtiovarainrahastot ovat "vain nousseet yli 2 keskihajonnan verran viimeisen 50 päivän aikana", Colas sanoi DataTrek-muistiossa. "Edellisen kerran näin tapahtui vuoden 2020 alussa pandeemisen taantuman aikana."
Pitkän aikavälin valtionkassat ovat "kriittisessä pisteessä juuri nyt, ja markkinat tietävät sen", hän kirjoitti. "Heidän äskettäinen rallinsa törmää tilastolliseen rajaan yleisten taantuman pelkojen ja tarkan taantuman ennustamisen välillä."
DataTrekin mukaan uusi ralli iShares 20+ Year Treasury Bond ETF:ssä olisi "huono merkki osakkeille".
"Sijoittaja voi oikeutetusti kyseenalaistaa joukkovelkakirjamarkkinoiden taantuman kallistuvan kutsun, mutta tietää, että se on olemassa, on parempi kuin olla tietämättä tätä tärkeää signaalia", Colas sanoi.
Yhdysvaltain osakemarkkinat päättyi jyrkästi korkeammalle perjantaina, mutta Dow Jones Industrial Average
DJIA,
ja S&P 500 kirjasivat kumpikin viikoittaisia tappioita katkaistakseen kahden viikon voittoputken. Teknologiapainotteinen Nasdaq Composite pyyhkäisi viikoittaiset tappionsa perjantaina ja päätti kolmannella peräkkäisellä voitolla.
Sijoittajat punnitsevat tulevalla viikolla monenlaisia tuoreita taloustietoja, mukaan lukien tuotanto- ja palvelutoiminta, työttömyyskorvaukset ja kuluttajien menot. He saavat myös lukeman henkilökohtaisen kulutuksen-menot-hintaindeksistä, joka on Fedin ensisijainen inflaatiomittari.
"Myrskyn takapuoli"
Vanguard Groupin omaisuusluokkaa koskevan ensimmäisen vuosineljänneksen raportin mukaan korkomarkkinat ovat "myrskyn takapuolella".
"Meteorologit kutsuvat hurrikaanin oikeaa yläkvadranttia "likaiseksi puolelle", koska se on vaarallisin. Se voi tuoda mukanaan kovia tuulia, myrskytulvia ja tornadoja, jotka aiheuttavat massiivisia tuhoja hurrikaanin laskeutuessa maalle, Vanguard sanoi raportissa.
"Samaan tapaan viime vuoden korkomarkkinat kärsivät myrskyn rajusti", yritys sanoi. "Matalat lähtökorot, yllättävän korkea inflaatio ja Federal Reserven koronnostokampanja johtivat historiallisiin joukkovelkakirjamarkkinoiden tappioihin."
Nyt korot eivät ehkä liiku "paljon korkeammalle", mutta huolta taloudesta jatkuu Vanguardin mukaan. "Taantuma uhkaa, luottomarginaalit pysyvät epämiellyttävän kapeina, inflaatio on edelleen korkea ja useat tärkeät maat kohtaavat finanssipoliittisia haasteita", varainhoitaja sanoi.
Lue: Fedin Williams sanoo, että "aikaan liian korkea" inflaatio on edelleen hänen huolenaiheensa nro 1
'Puolustava'
Ottaen huomioon odotukset Yhdysvaltain talouden heikkenemisestä tänä vuonna, yritysten joukkovelkakirjat tulevat todennäköisesti olemaan valtion korkotuloja heikompia, sanoi Chris Alwine, Vanguardin kansainvälinen luottopäällikkö puhelinhaastattelussa. Ja mitä tulee yritysten velkaan, "olemme puolustava asemassamme".
Tämä tarkoittaa, että Vanguardilla on pienempi altistuminen yritysten joukkovelkakirjoille kuin tyypillisesti, samalla kun se pyrkii "parantamaan salkkujemme luottokelpoisuutta" sijoitustasoisemmalla kuin korkeatuottoisilla tai niin sanotuilla roskalainoilla, hän sanoi. Lisäksi Vanguard suosii ei-syklisiä aloja, kuten lääkkeitä tai terveydenhuoltoa, Alwine sanoi.
Vanguardin korkonäkymiin liittyy riskejä.
"Vaikka tämä ei ole meidän perustilanteemme, voimme nähdä jatkuvan palkkainflaation kohtaaman Fedin pakottavan nostamaan rahastokorkoa lähemmäs 6 prosenttia", Vanguard varoitti raportissaan. Markkinoilla jo nähty joukkolainojen tuottojen nousu auttaisi lievittämään kipua, yhtiö sanoi, mutta "markkinat eivät ole vielä alkaneet hinnoitella tällaista mahdollisuutta".
Alwine sanoi odottavansa, että Fed nostaa viitekorkonsa jopa 5 prosentista 5.25 prosenttiin ja jättää sen suunnilleen tälle tasolle mahdollisesti kahdeksi neljännekseksi ennen kuin se alkaa keventää rahapolitiikkaansa.
"Viime vuonna joukkovelkakirjat eivät olleet hyvä osakkeiden hajauttaja, koska Fed nosti korkoja aggressiivisesti vastatakseen inflaatioongelmiin", Alwine sanoi. "Uskomme, että tyypillisemmät korrelaatiot tulevat takaisin."
Lähde: https://www.marketwatch.com/story/us-treasurys-at-critical-point-stocks-bonds-correlation-shifts-as-fixed-income-market-flashes-recession-warning-11674307083?siteid= yhoof2&yptr=yahoo