Harvat yritykset ovat yhtä määräävässä asemassa kuin U-Haul, joka on käytännössä synonyymi tee-se-itse-muuttajien käyttämille vuokra-autoille. Ja harvat yritykset ovat yhtä anonyymejä kuin
Mutta jos sijoittajat tarkastelevat Amercoa tarkasti, he löytävät paljon mistä pitää. U-Haulilla on lähes valloittamaton markkina-asema, sillä vuokrapaikkoja on lähes 10 kertaa enemmän kuin Penske, yksi sen suurimmista kilpailijoista. Amerco on myös hiljaa rakentanut suuren varastoliiketoiminnan täydentämään vuokraustoimintaansa, eikä tämä arvo näytä heijastuvan sen osakekurssiin. Amercon osakkeet (ticker: UHAL), jotka ovat tänä vuonna laskeneet 29 % ja ovat 515 dollaria, näyttävät edullisilta ja saavat vain yhdeksän kertaa enemmän voittoa kuin 57 dollaria osakkeelta sen maaliskuussa päättyneen tilikauden aikana.
Amerco ei kuitenkaan saa Wall Streetin huomiota. Kuluvan tilikauden tulosarvioita ei ole, koska osakkeella ei ole käytännössä lainkaan analyytikkoa, vaikka sen markkina-arvo on 10 miljardia dollaria.
Yhtiö, jota johtaa sen vahvatahtoinen puheenjohtaja ja presidentti Joe Shoen, ei palvele sijoitusyhteisöä. Se maksaa pienet, alle 1 %:n osinkoa, ei osta takaisin osakkeita, tarjoaa rajoitettuja taloudellisia tietoja ja kieltäytyy vaihtamasta nimeämätöntä nimeään U-Hauliksi, mikä voisi nostaa sen profiilia.
Kukaan ei voi pakottaa muutoksia. Shoen-perhe hallitsee yhtiötä ja omistaa yli puolet osakkeista. Joe Shoenin ja hänen veljensä Markin hallitsema säätiö omistaa 43 prosentin osuuden. Amercon fanit sanovat, että pääomanhallintaa lukuun ottamatta Joe Shoen, 73, on johtanut taitavasti loistavaa bisnestä yli 35 vuoden ajan ruorissa. Kustannustietoisena johtajana hän ansaitsi viime vuonna miljoona dollaria, joka on toimitusjohtajan standardien mukaan vaatimaton.
"Amerco on yksi suurista yrityksistä, joka on täysin tuntematon Wall Streetillä. Brändi on kaikkialla”, sanoo Steve Galbraith, sijoitusjohtaja Kindred Capital Advisorsista, Norwalkissa, Conn., sijoituspäällikkö, joka omistaa osakkeen. Hän uskoo, että osakkeet ovat 50% arvokkaampia kuin nykyinen hinta - ei outoa, koska ne olivat huippunsa viime marraskuussa 769 dollarissa.
Toiset ovat vielä kiihkeämpiä. "Amercon tulisi käydä kauppaa hieman markkinakertoimen yläpuolella, kun otetaan huomioon liiketoiminnan johdonmukaisuus ja sen vähäinen kilpailu", sanoo Bill Smead, yhtiön toinen johtaja.
Smead Value
rahasto (SMVLX). Markkinaosakkeella osakkeen kauppa käy lähellä 1,000 XNUMX dollaria.
On vaikea yliarvioida, kuinka hallitseva U-Haul on. Yhtiö kertoo, että joka viides amerikkalainen muuttaa vuosittain ja että 75 % muutoksista on "tee-se-itse". Kuorma-autovuokrauksen markkinaosuudesta ei ole tietoa, mutta U-Haulilla uskotaan olevan yli 50 %. Kilpailijoita ovat Penske ja
Avis Budget Group
(AUTO). U-Haul vuokraa kuorma-autoja ja perävaunuja (jotka hinataan ajoneuvojen takana) yli 23,000 XNUMX Yhdysvalloissa sijaitsevassa paikassa.
Uutiskirje Sign-up
Barronin esikatselu
Hanki lyhyt esikatselu viikonlopun Barron's-lehden suosituimmista tarinoista. Perjantai-iltaisin ET.
U-Haul mainostaa vain vähän, suurelta osin siksi, että sen kuorma-autot ja perävaunut vierivät sen palveluille mainostauluja. Se hinnoittelee vuokrat paikallisen kysynnän mukaan. Muuttoa Kaliforniasta kuvastaa kolmen päivän kuorma-auton vuokraus Los Angelesista Phoenixiin myöhemmin tässä kuussa maksaa 566 dollaria, kun taas paluumatka on vain 199 dollaria. Kaiken kaikkiaan kuorma-autovuokrauksen liikevaihto on kasvanut 9 % vuosivauhtia viimeisen vuosikymmenen aikana.
Myös U-Haulin itsevarastoliiketoiminta on vaikuttava. Toimiala on kasvanut räjähdysmäisesti viimeisen vuosikymmenen aikana, ja johtajat pitävät siitä
Julkinen varastointi
(PSA) ovat tuottaneet suurempia tuottoja. "Amerikan yleisön kyky kerätä roskaa on uskomaton, ja ihmiset ovat uskomattoman huonoja puhdistamisessa", Smead sanoo.
| Kuorma-autojen vuokraus ja omavarastointi | |
|---|
| Viimeaikainen hinta | $515.24 |
| YTD-muutos | -28.9% |
| 2022 EPS | $57.29 |
| 2022 XNUMX P/E | 9.0 |
| Vuoden 2022 liikevaihto (bill) | $5.7 |
| Markkina-arvo (bil) | $10.1 |
| Nettovelka (bil) | $3.4 |
| Osinkotuotto | 0.3% |
| Osakkeiden takaisinostot 2022 | Ei eristetty |
| Tärkeimmät osakkeenomistajat | Joe ja Mark Shoen (43 %) |
Huomautus: Vuoden 2022 tiedot maaliskuussa päättyneeltä tilikaudelta
Lähteet: Bloomberg; yritysraportit
U-Haulin varastotoiminnan myynti on kasvanut 16.5 % viimeisen vuosikymmenen aikana; sen jalanjälki on nelinkertaistunut noin 50 miljoonaan neliöjalkaan. Amerco on rakentanut omavarastoja useimmille yli 2,000 1 yrityksen omistamalle vuokrakohteelle, koska ihmiset huomaavat usein, että heillä on tarpeettomia tavaroita muuttaessaan. Yhtiö käytti liiketoimintaansa miljardi dollaria tilikaudella 2022.
Perustuu arviot yritysten kuten
Elämän varastointi
(LSI), Galbraith uskoo, että U-Haulin omavarastoyksikkö, joka tuottaa noin 700 miljoonan dollarin vuosituloja, voisi olla suurimman osan Amercon markkina-arvosta arvoinen. Joten sijoittajat eivät maksa paljon kuorma-autojen vuokrauksesta, joka tuottaa suurimman osan 5.7 miljardin dollarin vuotuisesta myynnistä. Ottaen huomioon Amercon liiketoiminnan vahvuuden Galbraith ja Smead uskovat, että jos Shoenin perhe koskaan haluaa myydä,
Berkshire Hathaway
(BRK.B) olisi kiinnostunut ostaja.
Kun nettotulot lähes kaksinkertaistuivat tilikaudella 2022 1.1 miljardiin dollariin, jotkut sijoittajat ihmettelivät, ansaitseeko Amerco yli. Mutta kesäkuun neljänneksen voitot, 17 dollaria osakkeelta, eivät juurikaan muuttuneet edellisen vuoden tasosta. Yksi sijoittajaliha on Amercon kieltäytyminen tarjoamasta säännöllistä osinkoa, mikä Galbraithin mukaan rajoittaa sen potentiaalisten sijoittajien määrää. Hän uskoo, että sillä on varaa maksaa 10 dollaria vuodessa – 2 prosentin tuotto. Sen säännölliset osingot, joita luonnehditaan erikoistarjouksiksi, olivat vain 1.50 dollaria viimeisen vuoden aikana.
Artisan Partnersin salkunhoitaja Craig Inman kehuu Shoenia ja hänen tiimiään, mutta uskoo myös, että Amercon pitäisi lisätä voittojaan. Yksi vaihtoehto olisi tavallisen osingon ja voittoon sidotun muuttuvan osingon yhdistelmä – yhdistelmä yleistymässä.
Neuvottelupuheluissa Shoen ei ole sitoutunut osinkoihin. Mitä tulee osakkeiden takaisinostoon, hän kertoi Barron n sähköpostissa "Vaikka on olemassa taloudellisia laskelmia, jotka tukevat takaisinostoa, yleinen asennemme on sijoittaa uudelleen liiketoimintaan, jotta voimme palvella asiakkaita paremmin." Kysyttäessä erosta Amercon todellisen arvon ja osakekurssin välillä, Shoen vastasi: "Ei ole mitään toimintaa, joka jäisi pöydälle. Uskon, että voimme paremmin kommunikoida sijoittajien kanssa, ja yritämme tehdä niin.
Osakkeenomistajat voivat kohteliaasti kehua tätä yritystä. Mutta takaisinostot ja kovemmat osingot saisivat todennäköisesti seisovia suosionosoituksia.
Kirjoittaa Andrew Bary klo [sähköposti suojattu]
