(Bloomberg) – Elon Muskin järkytysehdotus jatkaa Twitter Inc:n ostoa alkuperäisellä tarjoushinnalla aiheuttaa päänsärkyä pahimpaan mahdolliseen aikaan Wall Streetin pankeille, jotka jo nyt kamppailevat vapauttaakseen miljardeja dollareita ostovelkoja, joihin ne sitoutuivat parempina aikoina. .
Useimmat luetut Bloombergilta
Kuukausien juridisen draaman jälkeen yrittäessään vetäytyä sopimuksesta, miljardööri Musk on nyt valmis ostamaan sosiaalisen median jättiläisen hintaan 54.20 dollaria osakkeelta. Hänen asianajajiensa Twitteriin lähettämässä kirjeessä Muskin hankinta odottaa nyt "velkarahoituksen tuottoa".
Tämä tarkoittaa, että Morgan Stanleyn johtaman Wall Streetin pankkien ryhmän on nyt aika nousta. He sitoutuivat kaupan velkarahoitukseen jo huhtikuussa aikoen myydä suurimman osan siitä institutionaalisille sijoittajille.
Jos alkuperäisen 12.5 miljardin dollarin rahoituspaketin ehdot pysyvät ennallaan, pankkiireillä saattaa olla vaikeuksia myydä riskialtista Twitterin ostovelkaa, kun luottomarkkinat alkavat murtua. Kun tuotto on usean vuoden huipulla, he ovat mahdollisesti koukussa satojen miljoonien dollarien tappioihin pelkästään vakuudettomasta osasta, jos he yrittäisivät purkaa sen sijoittajille. Tämä johtuu siitä, että heidän olisi lähes varmasti tarjottava velkaa jyrkästi alennuksella.
Deutsche Bank AG:n arvioiden mukaan Twitterin velkapaketti on suurin noin 51 miljardin dollarin riskialttiista sitoumuksista, jotka pankkien on myytävä omaisuudenhoitajille.
Kaikki tämä uhkaa lisätä laajempaa laskua yritysten velkamarkkinoilla. Uudet kysymykset ovat käytännössä pysähtyneet, koska sijoittajien halu on vaimentunut ja suurpankkien taserajoitukset ovat lisääntyneet, kun Federal Reserve nostaa korkoja.
Lue lisää: Muskin Twitter LBO hämmentynyt? Tässä on mikä on outoa: QuickTake
"Se on samanlainen kuin kasvissyöjä, joka menee pihviravintolaan: hyvin rajallinen ruokahalu", sanoi Brandywine Global Investment Managementin korkeatuottoinen salkunhoitaja John McClain viitaten sijoittajien kysyntään ostaa lainaa. "Kun otetaan huomioon yrityskohtainen uutisvirta sopimuksen solmimisen jälkeen - yhdistettynä talouden merkittävään heikkenemiseen - lainanantajat epäröivät tarjota rahoitusta."
Viimeisin huhtikuussa julkistetun Twitter-velkapaketin versio sisältää 6.5 miljardin dollarin vipulainan, 3 miljardin dollarin vakuudellisia joukkovelkakirjoja ja vielä 3 miljardin dollarin vakuudettomia joukkovelkakirjoja, joista jälkimmäinen on erityisen hankala myydä viime kuukausina, koska pääomarakenne on riskialtisempi.
Pankit olivat alun perin aikoneet myydä kaiken tämän velan institutionaalisille omaisuudenhoitajille. Lisäksi pankit tarjoavat 500 miljoonan dollarin valmiusluoton, jonka ne aikovat pitää hallussaan.
Morgan Stanleyn tiedottaja kieltäytyi kommentoimasta. Twitterin ja Muskin edustajat eivät heti vastanneet kommenttipyyntöön.
Pankkiryhmä kohtasi jo satojen miljoonien dollarien potentiaalisia tappioita riskillisimmistä vakuudettomista joukkovelkakirjoista, jos ne joutuisivat myymään velan nykyisellä markkinatasolla. He lupasivat korkeintaan noin 11.75 prosentin korkoa vakuudettomille joukkovelkakirjoille, Bloomberg raportoi, mutta CCC-velka käy nyt Bloombergin tietojen mukaan keskimäärin noin 15 prosentissa.
Lue lisää: Muskin velkapankkiirit välttäisivät jyrkkiä tappioita, jos sopimus epäonnistuu (1)
Twitterin osakkeenomistajat äänestivät 13. syyskuuta ostotarjouksen hyväksymisestä, kuten Musk sen alun perin esitti. Kaupan päättymispäivästä riippuen pankeilla on rajoitettu aika purkaa velkaa sijoittajille. Tämä pakottaisi heidät rahoittamaan rahoituksen itse – kuten Nielsen Holdings Plc:n toisessa valmisteilla olevassa suuressa ostokaupassa odotetaan.
Wall Streetillä on ollut vaikeuksia purkaa vipuvaikutteisia buyout-velkoja viime kuukausina. Esimerkiksi osa Citrix Systems Inc:n paketista myytiin syyskuussa jyrkästi alennuksella ja jätti pankeille noin 6.5 miljardin dollarin velkaa ja noin 600 miljoonan dollarin tappiot. Pian sen jälkeen joukko pankkeja juuttui noin 4 miljardin dollarin joukkovelkakirjalainoihin ja lainoihin, jotka oli sidottu Apollo Global Management Inc.:n tukemaan ostoon, joka ei kyennyt saamaan paljon kysyntää ja vedettiin markkinoilta viime viikolla.
Samalla kun talous kääntyy edelleen kohti taantumaa, sijoittajat ovat välttäneet riskialttiita liiketoimia ja sijoittavat sen sijaan rahaa korkealuokkaisiin luottoihin. Jotkut korkeatuottoiset johtajat kohdistavat jopa käteistä sijoitustason velvoitteisiin, koska näillä yhtiöillä on parhaat mahdollisuudet selviytyä taantumasta ja ne tarjoavat tuottoja, joita ei ole nähty yli kymmeneen vuoteen.
(Päivittää Muskin virallisen kirjeen, jota hän käy läpi hankinnan yhteydessä.)
Useimmat luetut Bloomberg Businessweekistä
© 2022 Bloomberg LP
Lähde: https://finance.yahoo.com/news/twitter-lbo-revives-12-5-183110656.html