(Bloomberg) - Viime viikolla valtiovarainmarkkinoilla kiihtynyt kova myynti on saanut sijoittajat varautumaan uusiin tappioihin, jotka nostavat 10 vuoden vertailutuottoa kohti kahta prosenttia. Odotukset kasvavat, kun Federal Reserve on valmis toimimaan nopeasti tukahduttaakseen jyrkin inflaatio neljään vuosikymmeneen.
Useimmat luetut Bloombergilta
Korkojen säälimätön nousu on verrannut vuoden takaiseen jyrkkään nousuun, joka ulottui vuoden 2021 kolmen ensimmäisen kuukauden aikana. Toistaiseksi 10 vuoden lainan tuotto on noussut 1.51. joulukuuta 31 prosentista peräti 1.8 prosenttiin. Perjantai, korkein sitten tammikuun 2020. Tämä saa markkinat pian haastamaan Bloombergin haastattelemien strategien vuoden lopun 2.04 prosentin tavoitteen.
Rout on jo ajanut laajan Treasuries-indeksin 1.6 prosentin tappioon tässä kuussa, mikä ylitti 1 prosentin laskun koko tammikuussa 2021. Uudelleenhinnoittelun nopea vauhti on herättänyt kysymyksiä siitä, milloin nykyinen myynti vähenee ja onko alkuvuoden korkosokki hiipuu ja väistyy pitkälle vaihteluväliin sidotulle kaupankäynnille, vaikkakin korkeammalla tuotolla.
"Ymmärrät sen käsityksen, että olemme nähneet tämän elokuvan ennenkin, mutta suuri ero 12 kuukauden takaiseen on se, että tällä kertaa Fed ohjaa markkinoita viestimällä, että he haluavat kiristää politiikkaa", sanoi Kevin Flanagan, korkopäällikkö. strategia WisdomTreessä.
"Paljon riippuu siitä, kuinka rajoittava politiikka näyttää ja kuinka harkittu Fed on lähestymistapassaan", sanoi Flanagan, joka ei sulje pois 10 vuoden tuottoa lähestyvän 2.25 % ennen maaliskuun loppua.
Keskiviikkona julkistettu liittovaltion avomarkkinakomitean joulukuun kokouspöytäkirja osoitti, että keskuspankki on valmis aloittamaan koronnoston heti maaliskuussa ja sallimaan massiivinen omaisuusomistuksensa laskea nopeammin kuin edellisen kiristyssyklin aikana. Perjantain työllisyysraportti osoitti, että työttömyys väheni ja palkat nousivat odotettua nopeammin.
Sekä Jerome Powell että Lael Brainard valaisevat enemmän pankin näkemyksiä tulevalla viikolla, kun he esiintyvät senaatin pankkikomiteassa nimittäessään Fedin puheenjohtajaksi ja vastaavasti varapuheenjohtajaksi. Kuukausittaisen kuluttajahintaindeksin julkistamisen 12. tammikuuta odotetaan osoittavan, että inflaatio kiihtyi jo nopeimmasta tahdista sitten 1980-luvun alun.
"Pöytäkirja toistaa Fedin tilanteessa, jossa koron normalisoinnin on tapahduttava", sanoi Gargi Chaudhuri, BlackRock Inc:n iShares-sijoitusstrategian johtaja Amerikassa. "Korot eivät nouse suoraviivaisesti, ja uskomme, että ostajat kääntyvät ja tekevät enemmän kaksisuuntaisia markkinoita, kun 10-vuotiskausi lähestyy kahta prosenttia."
Asemointi markkinoilla on muuttunut yhä laskevammaksi uuden vuoden alusta, ja korkokauppiaat suosivat optiomarkkinoiden korkeampaan tuottoon vetoavia positioita. Joihinkin merkittäviin kauppoihin sisältyi 16 miljoonaa dollaria, joka käytettiin suojaukseen, jonka tavoitteena oli 1.95 %:n 10 vuoden tuotto helmikuun puoliväliin mennessä.
On näkyvissä merkkejä siitä, että myös oikean rahan tilit ovat aloittaneet vuoden laskevassa mielentilassa. Tämän viikon JPMorgan Chase & Co. Treasuryn asiakaskyselyn mukaan lyhyet positiot nousivat noin 7 prosenttia tammikuun 3. päivään asti. Laskeva tunnelma jatkui aina palkkatietojen julkistamiseen saakka, jolloin ostettiin joukko viikoittaisia optioita, joiden tavoitteena oli kattaa nousevat tuotot. reaktio tietoihin.
"Jotkut sijoittajat ovat todella alkaneet laskea, mutta odotamme inflaation laskevan ensimmäisen vuosineljänneksen aikana, emmekä näe tänä vuonna enempää kuin kolme koronnostoa", sanoi Colin Robertson, korkopäällikkö Northern Trust Asset Managementista, joka valvoo noin 526 dollaria. miljardia omaisuutta. "10 vuoden aika näyttää houkuttelevalta näillä tasoilla ja jos pääsemme 2–2.25 prosenttiin, sijoittajat palkitaan seuraavan vuoden aikana."
Tällä viikolla joukkovelkakirjamarkkinoiden keskeinen painopiste on siinä, ylittääkö kuluttajahintojen kokonaisinflaatio ennustetun 7 %:n vauhtia edeltävien 12 kuukauden aikana. Perustoimenpiteen, joka ei sisällä elintarvikkeiden ja energian hintoja, odotetaan kiihtyvän 5.4 prosenttiin marraskuussa päättyneen vuoden 4.9 prosentista.
Nähtyään palkkojen nousevan peräti 4.7 prosentin vuotuisella vauhdilla perjantain työllisyysraportissa, swap-markkinat hinnoittelevat nyt noin 88 prosentin todennäköisyydellä 25 peruspisteen nousun maaliskuussa. JPMorganin taloustieteilijät siirsivät ennusteensa ensimmäisestä koronnostosta kyseiselle kuukaudelle, minkä jälkeen "sen jälkeen nostetaan neljännesvuosittain" työmarkkinoiden tiukentumisen vuoksi.
"Todellinen ero Covidia edeltävän ja tämän päivän välillä on palkkojen kasvu, ja tämä on se, mitä Fed tavoittelee", sanoi Steven Blitz, TS Lombardin Yhdysvaltain pääekonomisti. "Paremman palkkojen kasvun tukema korkeampi perusinflaatio näyttää olevan kypsä", ja "tähän Fed reagoi."
Vankka yleisinflaatioluku joulukuusta laajentaa nykyistä trendiä korkeampien Treasury-tuottojen suhteen, sanoi WisdomTreen Flanagan, koska "Fedillä olisi paineita liikkua maaliskuussa ja esittää ajatuksensa seuraavassa kokouksessaan" tammikuun lopulla.
Treasury-tuottojen nousuvauhti voi toki houkutella ostamaan. Rahoitusolosuhteet kiristyvät, kun 10 vuoden reaalituotto eli inflaatiokorjattu tuotto on noussut miinus 1.12 prosentista noin miinus 0.74 prosenttiin. Mutta rauhallisemmat vedet voivat tulla vasta inflaatiotietojen jälkeen, ja sijoittajien mieliala koettelee myös 36 miljardin dollarin 10- ja 22 miljardin dollarin 30 vuoden valtion velkakirjojen myyntiä.
Mitä katsella
Talouskalenteri:
10. tammikuuta: Tukkukaupan varastot
11. tammikuuta: NFIB:n pienyritysten optimismi
12. tammikuuta: kuluttajahintaindeksi, todelliset keskiansiot, kuukausibudjetti ja Fed Beige -kirja
13. tammikuuta: PPI, Alkuperäiset työttömyyskorvaukset
14. tammikuuta: Vähittäismyynti, tuonti- ja vientihinnat, teollisuustuotanto, kapasiteetin käyttöaste, Michiganin yliopiston inflaatio-odotukset
Fed -kalenteri:
11. tammikuuta: Senaatin pankkikomitea pitää Jerome Powellin nimityskuulemisen; St. Louisin keskuspankin presidentti James Bullard, Kansas Cityn keskuspankin presidentti Esther George keskustelevat talousnäkymistä.
13. tammikuuta: Senaatin pankkikomitea pitää Lael Brainardin nimityskuulemisen; Richmondin keskuspankin presidentti Thomas Barkin ja Chicagon keskuspankin presidentti Charles Evans puhuvat.
14. tammikuuta: New Yorkin keskuspankin presidentti John Williams puhuu ulkosuhteiden neuvostossa
Huutokauppakalenteri:
10. tammikuuta: 13 ja 26 viikon laskut
11. tammikuuta: Kolmen vuoden muistiinpanot
12. tammikuuta: 10 vuoden muistiinpanot
13. tammikuuta: 30 vuoden joukkovelkakirjat ja 4 viikon ja 8 viikon lainat
Useimmat luetut Bloomberg Businessweekistä
© 2022 Bloomberg LP
Lähde: https://finance.yahoo.com/news/treasury-market-brutal-conjures-return-210000585.html