Treasuries ehdottaa, että Fed voi kesyttää inflaation tappamatta kasvua

(Bloomberg) - Joukkovelkakirjamarkkinat viestivät, että keskuspankin rahat ovat Yhdysvaltain keskuspankissa suhteessa inflaatioon.

Useimmat luetut Bloombergilta

Inflaatiosuojan kysyntä - mitattuna inflaatiosuojatun valtion velan tuotoilla - laskee jatkuvasti. Näiden tuottojen ennustettu viiden vuoden inflaatiovauhti on jälleen alle 2.6 %, kun maaliskuun huippu oli 3.76 %. Samaan aikaan markkinoiden odotettu huippu Fedin ohjauskorossa pysyy alle 4 prosentissa, ja pitkäaikaiset Treasury-korot ovat elpyneet tasoilta, jotka viittasivat taantumaan.

"Jos inflaatio laskee nykyiseen hinnoitteluun, pehmeä lasku on mahdollista", sanoi Rick Rieder, maailman suurimman omaisuudenhoitajan BlackRock Inc:n globaalin korkotulon sijoitusjohtaja.

Treasury-inflaatiosuojattujen arvopapereiden tai TIPS-korot edustavat markkinoiden odotuksia vuotuisesta inflaatiosta velan maturiteetin aikana.

Vaikka hyödykkeiden hintatrendit auttavat selittämään lyhyemmän aikavälin tuotto-inflaatiovauhdin laskua – raakaöljyn ja bensiinin futuurihinnat putosivat alimmilleen sitten tämän viikon tammikuun – pidemmän aikavälin TIPS-rajakorvaukset ovat taas alle 2.5 %, vaikka kuluttajahintainflaatio oli 8.5 % heinäkuussa.

Tämä on luottamusäänestys Fedin viranomaisille, mukaan lukien puheenjohtaja Jerome Powell, jonka viimeisimmät julkiset kommentit torstaina korostivat, että on tärkeää estää korkeiden inflaatio-odotusten juurtuminen kuluttajiin. "Kello tikittää" pitää nämä odotukset kurissa, hän sanoi.

Powellin kommentit vahvistivat suurelta osin näkemystä siitä, että Fed valitsee seuraavan kolmen neljänneksen koronkorotuksen 21. syyskuuta, seuraavana päätöspäivänä, jolloin maaliskuusta lähtien tehtyjen kiristysten kokonaismäärä nousee kolmeen prosenttiyksikköön. Fedin kuvernööri Christopher Waller ja St. Louisin keskuspankin presidentti James Bullard tukivat myös suurempaa nousua perjantaina. Fedin virkamiehet yleensä pidättäytyvät kommentoimasta suunniteltua kokousta edeltävän viikon aikana, joka on alkanut.

Tarina jatkuu

Vielä elokuun lopulla puolen pisteen koronnousua pidettiin todennäköisempänä tuloksena perustuen swap-sopimusten hinnoitteluun viitaten Fedin kokouspäiviin.

Nyt tarvittaisiin paljon odotettua heikommat elokuun inflaatiotiedot - jotka julkaistaan ​​tiistaina - jotta puhe 50 peruspisteen pienemmästä noususta saadaan elvytettyä. Heinäkuussa kuluttajahintaindeksi hidastui odotettua enemmän 8.5 prosenttiin. Elokuussa hidastuvan edelleen 8.0 %:iin.

Vaikka swapit antoivat yli 80 %:n todennäköisyyden suuremmalle syyskuun koronnousulle, Fedin ohjauskoron odotettu huippu – maaliskuussa 2023 – jäi alle 4 %:n. Swap-käyrä hinnoittelee edelleen neljännespisteen koronlaskua huipputasolta vuoden 2023 loppuun mennessä, mutta vielä kuukausi sitten se hinnoitteli puolen pisteen.

Sen mukaisesti tämän viikon pidempiaikaisten Treasury-tuottojen nousu – 30 vuoden joukkovelkakirjalaina ylitti 3.51 % ensimmäistä kertaa vuoden 2014 jälkeen – vähensi tuottokäyrän käänteisyyttä ja vähensi tehokkaasti taantuman mahdollisuuksia.

Ensi viikon kuukausittaiset kolmen, 10 ja 30 vuoden valtion velkakirjojen huutokaupat maanantaina ja tiistaina voivat toki aiheuttaa tuottojen nousupaineita, jotka voivat myöhemmin hiipua. Ensi viikko tuo myös elokuun vähittäismyyntitiedot torstaina ja Michiganin yliopiston kyselyyn perustuvan inflaatio-odotusten mittarin perjantaina.

Mitä katsella

Useimmat luetut Bloomberg Businessweekistä

© 2022 Bloomberg LP