Väliaikainen inflaatiokeskustelu on palannut. Mutta taloustieteilijät sanovat korkeammat hinnat tänne jäädäkseen

Globaalit markkinat ovat viime viikkoina tottuneet tietoihin, jotka osoittavat, että inflaatio on saattanut olla huipussaan, mutta ekonomistit varoittavat "väliaikaisen" inflaatiotarinan palaamisesta.

Osakkeet pomppivat, kun Yhdysvaltain lokakuun kuluttajahintaindeksi jäi odotusten alapuolelle aiemmin tässä kuussa, kun sijoittajat alkoivat lyödä vetoa Federal Reserven aggressiivisten koronnostojen keventymisestä.

sijoittamiseen liittyviä uutisia

Goldman Sachsin Currien mukaan öljyosakkeet käyvät "paljon alle" pitkän aikavälin trendinsä

Vaikka useimmat taloustieteilijät odottavat kokonaisinflaatiovauhdissa merkittävää yleistä laskua vuonna 2023, monet epäilevät, että tämä ennustetaan perustavanlaatuista inflaatiota hidastavaa suuntausta.

BNP Paribasin pääekonomisti Paul Hollingsworth varoitti maanantaina sijoittajia varomaan "Team Transitory" -ohjelman paluuta. Tämä viittaus ajatusmaailmaan, jonka mukaan ennustettu inflaatiovauhti vuoden alussa olisi ohikiitävää.

Fed itse kannatti tätä näkemystä, ja puheenjohtaja Jerome Powell julkaisi lopulta mea culpan, jossa hän myönsi, että keskuspankki oli ymmärtänyt tilanteen väärin.

""Tilapäinen" inflaatiotarinan elvyttäminen saattaa tuntua houkuttelevalta, mutta taustalla oleva inflaatio pysyy todennäköisesti korkeana aiempien standardien mukaan", Hollingsworth sanoi tutkimusmuistiossa ja lisäsi, että ensi vuoden yleiskorkoon kohdistuu edelleen riskejä, mukaan lukien mahdollinen elpyminen. Kiinassa.

"Inflaation suuret heilahtelut korostavat yhtä keskeisistä piirteistä maailmanlaajuisessa järjestelmämuutoksessa, jonka uskomme olevan käynnissä: inflaation suurempaa epävakautta", hän lisäsi.

Ranskalainen pankki odottaa kokonaisinflaatiovauhdissa "historiallisesti suurta" laskua ensi vuonna, ja lähes kaikilla alueilla inflaatio on hitaampaa kuin vuonna 2022, mikä heijastaa perusvaikutusten yhdistelmää – negatiivinen vaikutus vuotuiseen inflaatiovauhtiin ilmenee kuukausittaisina muutoksina. supistuminen – ja kysynnän ja tarjonnan välinen dynamiikka muuttuu.

Hollingsworth totesi, että tämä voisi elvyttää "siirtymävaiheen" narratiivin" ensi vuonna tai ainakin riskin siitä, että sijoittajat "ekstrapoloivat ensi vuonna ilmenevät inflaatiotrendit merkiksi siitä, että inflaatio on nopeasti palaamassa "vanhaan" normaaliin.

Hän ehdotti, että nämä kertomukset voisivat muuttua hallitusten ja keskuspankkien virallisiksi ennusteiksi, kun Yhdistyneen kuningaskunnan budjettivastuuvirasto (OBR) ennustaa suoraa deflaatiota vuosina 2025–26 "ilmevässä ristiriidassa nykyisten markkinoiden RPI-määrittelyjen kanssa", ja Englannin keskuspankki. ennustetaan merkittävästi alle keskipitkän aikavälin inflaation tavoitteen.

Deutsche Bank yhtyi epäilykseen paluusta normaalille inflaatiotasolle. Sijoitusjohtaja Christian Nolting kertoi CNBC:lle viime viikolla, että markkinoiden hinnoittelu keskuspankkileikkauksille vuoden 2023 jälkipuoliskolla oli ennenaikaista.

"Katsomme mallejamme, uskomme kyllä, että kyseessä on lievä taantuma, mutta inflaation näkökulmasta", uskomme, että sillä on toissijaisia ​​vaikutuksia", Nolting sanoi.

Hän mainitsi XNUMX-luvun vertailukelpoisena ajanjaksona, jolloin länsimaailmaa ravisteli energiakriisi, mikä viittaa siihen, että inflaation toissijaiset vaikutukset syntyivät ja keskuspankit "leikkasivat liian aikaisin".

"Joten meidän näkökulmastamme uskomme, että inflaatio on ensi vuonna alhaisempi, mutta myös korkeampi kuin aikaisempiin vuosiin verrattuna, joten pysymme korkeammalla tasolla, ja tästä näkökulmasta uskon, että keskuspankit pysyvät paikallaan eivätkä leikkaa kovinkaan paljon. nopeasti", Nolting lisäsi.

Syitä olla varovainen

Joitakin merkittäviä hinnankorotuksia Covid-19-pandemian aikana pidettiin laajalti ei todellisuudessa "inflaatioina", vaan tuloksena suhteellisista muutoksista, jotka heijastavat erityistä tarjonnan ja kysynnän epätasapainoa, ja BNP Paribas uskoo, että sama pätee päinvastoin.

Sellaisenaan inflaatiota tai suoraa deflaatiota joillakin talouden alueilla ei pitäisi pitää indikaattoreina paluusta vanhaan inflaatiojärjestelmään, Hollingsworth kehotti.

Lisäksi hän ehdotti, että yritykset saattavat olla hitaampia säätämään hintoja alaspäin kuin nostamaan niitä, kun otetaan huomioon kustannusten nousun vaikutus marginaaleihin viimeisen 18 kuukauden aikana.

Vaikka tavaroiden inflaatio todennäköisesti hidastuu, BNP Paribas näkee palveluinflaation hitaampana osittain taustalla olevien palkkapaineiden vuoksi.

”Työmarkkinat ovat historiallisesti kireät ja – siinä määrin kuin tässä on todennäköisesti ollut rakenteellista elementtiä, erityisesti Isossa-Britanniassa ja Yhdysvalloissa (esim. pitkäaikaissairaus aiheuttanut työkyvyttömyyden kasvu Isossa-Britanniassa) – odotamme palkkojen nousun pysyä suhteellisen korkealla aikaisempien standardien mukaan", Hollingsworth sanoi.

Kiinan Covid-politiikka on noussut otsikoihin viime päivinä, ja Hongkongin ja mantereen osakkeet pomppasivat tiistaina Kiinan terveysviranomaisten raportoitua vanhusten rokotusasteiden viimeaikaisesta noususta, jota asiantuntijat pitävät ratkaisevana talouden avaamisen kannalta.

BNP Paribas arvioi, että Kiinan nolla-Covid-politiikan asteittainen höllentäminen voi olla inflaatiota muulle maailmalle, koska Kiina on viime kuukausina vaikuttanut vain vähän maailmanlaajuisiin toimitusrajoituksiin ja rajoitusten lieventäminen "epätodennäköisesti lisää tarjontaa olennaisesti".

"Kiinan kysynnän voimakkaampi elpyminen sitä vastoin luo todennäköisesti nousupaineita maailmanlaajuiseen kysyntään (erityisesti hyödykkeiden osalta) ja lisää näin ollen inflaatiopaineita", Hollingsworth sanoi.

Lisäksi hän lisäsi, että Ukrainan sodan aiheuttamat hiilidioksidipäästöt ja deglobalisaatiotrendit kiihtyvät ja korostuvat, hän lisäsi, koska molemmat todennäköisesti lisäävät keskipitkän aikavälin inflaatiopaineita.

BNP väittää, että inflaatiojärjestelmän muutos ei koske vain sitä, mihin hinnankorotukset asettuvat, vaan inflaation volatiliteetista, jota korostavat suuret heilahtelut seuraavan XNUMX-XNUMX vuoden aikana.

"Myös uskomme, että inflaation volatiliteetti laskee edelleen nykyiseltä erittäin korkealta tasoltaan. Emme kuitenkaan odota sen palaavan "suurelle maltillisuudelle" ominaiselle tasolle", Hollingsworth sanoi.