(Bloomberg) – Merkit USA:n talousnäkymien nopeasta heikkenemisestä ovat saaneet joukkovelkakirjakauppiaat lyömään lyijykynän Federal Reserven täydelliseen politiikan käännökseen tulevana vuonna, ja koronlaskuja tehdään vuoden 2023 puolivälissä.
Useimmat luetut Bloombergilta
Fedin puheenjohtaja Jerome Powell - jonka odotetaan yleisesti nostavan keskuspankin viitekorkoa vielä jonkin aikaa - on luvannut, että hän ja hänen kollegansa ovat "ketterä" politiikan määrittämisessä arvioidessaan saapuvia tietoja. Mutta niiden olisi oltava erittäin ketterät pysyäkseen markkinoiden mukana.
Alle kuukausi sitten kauppiaat hinnoittelivat syklissä, joka nosti liittovaltion rahastojen vertailukorkotavoitteen yli 4 prosenttiin – viimeksi vuoden 2008 alussa – nykyisestä 1.5 prosentista 1.75 prosenttiin.
Mutta kauppiaat ovat nopeasti purkaneet nämä odotukset, ja he näkevät nyt huippunsa noin 3.3 % vuoden 2023 ensimmäisellä neljänneksellä. Tämä johtuu lukuisista indikaattoreista, mukaan lukien inflaatiokorjattu menojen lasku toukokuussa ja Yhdysvaltojen tuotantotoiminnan lasku kesäkuussa. sai pankkien, kuten JPMorgan Chase & Co:n ja Morgan Stanleyn, taloustieteilijät leikkaamaan Yhdysvaltain kasvuennusteita.
Sitä vastoin viime kuussa julkaistut Fedin virkamiesten viimeisimmät mediaaniennusteet osoittavat ohjauskoron nousevan vuoteen 2023 asti 3.75 prosenttiin.
"Markkinat sanovat, että taantuma on tulossa, inflaatio hidastuu, hyödykkeet laskevat ja Fed laskee korkoja vuonna 2023", sanoi Gang Hu, inflaatiosuojattuihin sijoituksiin erikoistuneen Winshore Capital Partners LP:n toimitusjohtaja. "Se on vaikea häivyttää, koska tämä tarina on johdonmukainen. Se voi olla itseään täyttävä prosessi."
Raaka-aineiden, kuten öljyn, hinnat tasoittuvat, mikä helpottaa yhtä suurta inflaatiopaineiden lähdettä. Joukkovelkakirjamarkkinoiden keskeinen inflaatio-odotusten mittari, joka tunnetaan nimellä viiden vuoden ja viiden vuoden termiinikorko, putosi perjantaina noin 2 prosenttiin huhtikuun puolivälissä saavutetusta kahdeksan vuoden korkeimmasta 2.6 prosentista.
Taloustieteilijät ovat osoittaneet merkkejä siitä, että Yhdysvaltain asuntolainojen korkojen kaksinkertaistuminen vuoden 2022 alusta on vaimentanut asuntomarkkinoita, sekä yritysten anekdootteja kysynnän laskusta ja varastojen kasvamisesta. Micron Technology Inc., Yhdysvaltain suurin muistipuolijohteiden valmistaja, varoitti viime viikolla, että tietokoneissa ja älypuhelimissa käytettävien sirujen halu on jäähtymässä.
Talouden käänteessä jotkut analyytikot ovat varoittaneet, että taantuma on mahdollinen vielä tänä vuonna.
Joukkovelkakirjasijoittajat lyövät vetoa, että keskuspankin on laskettava korkoja vähintään 50 peruspisteellä ensi vuonna, futuurikaupan mukaan. Viime viikon lopulla futuurien viitekorko oli huipussaan noin 3.4 %:ssa helmikuuhun mennessä. Se on noin 60 peruspistettä pienempi kuin viime kuun puolivälin huippu.
Joulukuuhun 2023 mennessä kauppiaat ennustavat koron laskevan 2.7 prosenttiin, mikä on alimman pisteen alapuolella Fedin niin kutsutussa pistekaaviossa, jonka päättäjät julkaisivat kesäkuun politiikkakokouksessa.
Mediaaniennusteiden mukaan Fed nousi tällä pisteellä noin 3.4 prosenttiin tämän vuoden loppuun mennessä ja 3.8 prosenttiin vuoden 2023 loppuun mennessä, ennen kuin se laski takaisin vuonna 2024.
Sen suhteen, osoittautuvatko markkinat vai Fed tarkemmiksi, joukkovelkakirjakauppiaat voivat viitata äskettäiseen voittoon. He olivat edeltäneet Powellia ja hänen kollegoitaan viime kuukausina ennakoidessaan, että keskuspankin pitäisi olla paljon aggressiivisempi kuin se odotti saavuttaakseen korkeimman inflaation vuosikymmeniin. Futuurit aloittivat hinnoittelun Fedin toukokuun puolen pisteen koronnostossa ja kesäkuun kolmen neljänneksen pisteen nousussa ennen päättäjien signaaleja.
Futuurit eivät selitä, näkevätkö markkinat suoran Yhdysvaltain taantuman vai odottavatko he vain inflaation laantuvan ja Fed:n laskevan korkoja vastauksena. Mutta historia viittaa siihen, että kun sijoittajat ovat yhtä vakuuttuneita tulevista koronlaskuista kuin nyt, taantumia seuraa yleensä.
Bloombergin keräämien tietojen mukaan 1980-luvulta lähtien, jolloin odotukset vähintään 40 peruspisteen leikkauksista jatkuivat, seurasi talouden taantuma seuraavan 18 kuukauden aikana.
Päättäjät ovat sanoneet jatkavansa korkojen nostamista, kunnes he näkevät selkeitä todisteita inflaation hidastumisesta. Sijoittajat voivat ennakoida, että Fedin jyrkät koronnostot voivat hidastaa kysyntää ja taloutta niin paljon, että keskuspankin on laskettava korkoja ensi vuonna kasvun vauhdittamiseksi, sanoi Krishna Guha, Evercore ISI:n varapuheenjohtaja.
"Todennäköisyys on, että siihen mennessä, kun selkeät todisteet tulevat, olet ylittänyt sen, missä korkojen pitää olla", Guha sanoi.
Mutta jää nähtäväksi, viittaako taloustietojen pehmeys lähestyvään taantumaan vai vain talouden epätasapainoon, joka saattaa lopulta tasaantua, hän sanoi.
Useimmat luetut Bloomberg Businessweekistä
© 2022 Bloomberg LP
Lähde: https://finance.yahoo.com/news/traders-looking-ahead-fed-again-134458021.html