Osakehäviöiden polttamat kauppiaat kaatavat miljardeja luottoihin

(Bloomberg) – Kun osakemarkkinat alkavat jyrkästi, yhä useammat kauppiaat piiloutuvat luottomarkkinoille.

Useimmat luetut Bloombergilta

He löytävät turvapaikan huippulaatuisista joukkovelkakirjoista, erityisesti lyhytaikaisista arvopapereista. Tänä vuonna tähän mennessä maailmanlaajuiset investointitasoiset luottorahastot ovat ottaneet vastaan ​​lähes 70 miljardia dollaria, mikä tekee siitä suurimman tulon tälle vuoden jaksolle sen jälkeen, kun EPFR Global aloitti tietojen seurannan vuonna 2017.

"Miksi altistaisit itsesi tälle hyvin tiedoista riippuvaiselle, binääriselle viikoittaiselle osakeympäristölle ja korkojen uudelleenhinnoittelulle, kun voit nukkua öisin istuen valtion velkasitoumusten tai lyhytaikaisen sijoitusluokan luottojen varassa", sanoi Charlie McElligott, cross-asset-makrostrategi. Nomura Securities Internationalissa.

Hän tarjosi omat anekdoottiset todisteensa sanomalla, että hän tuntee osakerahastojen hoitajat, jotka ovat varastoineet salkkuihinsa 25–50 prosenttia blue-chip-yhtiöiden lyhytaikaisista joukkovelkakirjoista.

Käteinen voittaa 60/40 portfoliot ensimmäistä kertaa vuoden 2001 jälkeen

Koska inflaatio on korkea ja Federal Reserve on päättänyt jatkaa korkojen nostamista, varojen allokoijat kohtaavat haasteen valita vähiten huono vaihtoehto. Osakkeet ovat lyöneet äskettäin, joukkovelkakirjalainojen hintoihin kohdistuu paineita Jerome Powellin haukkamaisten varoitusten vuoksi ja käteisen rahan arvo heikkenee.

"Lähellä aikavälillä käteinen ja investointitasoinen luotto ovat paras tapa sijoittua", sanoi Thomas Hempell, Generali Investmentsin makro- ja markkinatutkimuksen johtaja. "Vaikka se ei ole loistava esitys."

S&P 500 romahti tiistaina ja nosti tappiot 4.6 prosenttiin helmikuun alun huipusta, kun Powell sanoi, että korkojen tulee todennäköisesti olla aiemmin odotettua korkeammat. EPFR:n tietojen mukaan Yhdysvaltain osakerahastot ovat nähneet neljä viikkoa ulosvirtauksia yhteensä 10.6 miljardin dollarin arvosta.

Tarina jatkuu

Riski sijoittajille, jotka siirtyvät luottoon, on, että heidät lukitaan arvopapereihin pitkällä aikavälillä, jolloin he altistuvat tappioille korkojen noustessa. Ja kaikesta optimismista korkealaatuisten joukkovelkakirjojen suhteen, kokonaistuotto on tänä vuonna alle 1 % Bloombergin indeksin perusteella. Vertailuindeksin lainan keskimääräinen tuotto on 5.3 % ja erääntyy lähes yhdeksässä vuodessa.

Kauppiaiden hiipuvat toiveet Fed-leikkauksesta pyyhkivät 327 miljardia dollaria joukkovelkakirjoista

"Se on hyvin lyhyen aikavälin taktinen piilopaikka", sanoi McElligott ja varoitti, että osakemarkkinoiden "turistit" voivat myydä heti, kun siellä on kestävä härkämarkkina.

Seikkailunhaluisemmat tyypit voivat alkaa kurkottaa spekulatiivisen luokan velkaa saadakseen vielä enemmän tuottoa. Gershon Distenfeld, AllianceBernsteinin korkopäällikkö, sanoi odottavansa huonompilaatuisten korkotulojen olevan kilpailukykyisiä osakkeiden kanssa lähivuosina.

"Ihmiset näkevät, että voit todennäköisesti saada samanlaista tuottoa paljon pienemmällä riskillä olemalla samoilla osilla korkomarkkinoita osakemarkkinoiden sijaan", hän sanoi.

Mutta toistaiseksi huuto koskee korkealaatuista velkaa. Tämä on aiheuttanut erojen kapenemisen historiallisen tiukoille tasoille, mikä viittaa siihen, että sijoittajat välittävät enemmän absoluuttisesta tuotosta kuin suhteellisesta arvostuksesta.

Kolmen kuukauden valtion velkasitoumusten ja investointitasoisen indeksin tuottoero on vain 0.7 prosenttiyksikköä Bloombergin keräämien tietojen mukaan. Ero oli viime kuun ennätysten alhaisimmalle tasolle.

"Näkemiemme virtojen osalta jotkut osakesijoittajat ovat siirtymässä luotoihin", sanoi Jill Hirzel, Lontoossa toimiva Insight Investmentin sijoitusasiantuntija. "Investointitason tekniikat näyttävät edelleen houkuttelevilta."

– Cecile Gutscherin, Denitsa Tsekovan, Dani Burgerin, Dan Wilchinsin ja Josyana Joshuan avustuksella.

Useimmat luetut Bloomberg Businessweekistä

© 2023 Bloomberg LP