Aika tyrmätä, kun SVB Financial paljastaa kasvavan määrän alastomia uimareita

Markkinoille hiipi torstaina jonkin verran pelkoa taloudellisesta leviämisestä. SVB Financial Group (SIVB) putosi 60 % kaupankäyntipäivän aikana ja on taas perjantaina isossa laskussa.

SIVB on Silicon Valley Bankin emoyhtiö, joka on keskeinen osa riskipääoma- ja startup-ekosysteemiä San Franciscon alueella. Yhtiö sokaisi sijoittajia myymällä lähes kaikki myytävissä olevat arvopaperinsa (AFS), mikä aiheuttaa yritykselle 1.3 miljardin dollarin tappion. SVB ilmoitti myös valtavasta, suunnitellusta pääomankorotuksesta likviditeettinsä vahvistamiseksi.

Syy, miksi pankki tekee tämän, on se, että johto uskoo, että korot pysyvät todennäköisesti korkeammalla pidempään kuin heidän aikaisempi ennusteensa. On selvää, että jos tämä osoittautuu oikeaksi näkemykseksi, tämä on valtava vastatuuli pankkialalle. Ei ole yllättävää, että pankit olivat yksi markkinoiden heikoimmista osista torstaina, kun S&P 500 -indeksi laski päivän aikana lähes 2 %. JP Morgan Chase (JPM) oli lähes 5 1/2 % alempi ja Wells Fargo (WFC) laski hieman yli 6 % kaupankäyntipäivän aikana.

Uutiset näyttävät saaneen aikaan Silicon Valley Bankin tappion, kun riskipääomayritykset nostavat talletuksensa. Osake on alkuvaiheessa alle 40 dollaria osakkeelta. Mittarina siitä, kuinka nopeasti asiat voivat mennä etelään tässä ympäristössä, SVB Financialin kirjanpitoarvo oli 200 dollarin pohjoispuolella osakkeelta neljännen vuosineljänneksen lopussa.

Pershing Squaren perustaja Bill Ackman vaatii mahdollista hallituksen pelastuspakettia "SVB Financialin epäonnistuminen voi tuhota talouden pitkän aikavälin tärkeän moottorin, koska riskipääomayhtiöt luottavat SVB:ltä lainoihin ja toimintavaroihinsa." Tämä saaga voi olla jatkuvan epävakauden lähde markkinoilla, kunnes se ratkaistaan.

Vakiolukijani tietävät, että olen parin vuosineljänneksen ajan toistanut usein näkemystäni siitä, että aggressiivisin rahapolitiikka 1980-luvun alun jälkeen ei todennäköisesti pysähdy ennen kuin Fed "rikkoo jotain". Olemme jo nähneet upeita räjähdyksiä kryptovaluuttamarkkinoilla, ja voimme lisätä SVB Financialin "alastomien uimarien" luetteloon, joka on alttiina korkeammille korkotasoille.

Kahden ja kymmenen vuoden valtion velkasitoumusten välinen inversio saavutti 110 peruspistettä aiemmin tällä viikolla. Viimeksi näin tapahtui vuosina 1969, 1978, 1979 ja 1980. Liian nuorille muistamaan ne eivät olleet hyviä vuosia taloudelle tai sijoittajille.

Salkkuni on sijoitettu yhtä varovaisesti kuin se on ollut suuren laman alusta lähtien. Noin puolet omistuksistani on nyt käteisenä ja lyhytaikaisissa T-seteleissä. Loput koostuvat lähes kokonaan omistuksista, jotka on jaettu katettuihin ostopositioihin tämän yksinkertaisen optiostrategian riskinhallintaominaisuuksien vuoksi.

Siirsin torstaina lisää käteisvarojani kuuden kuukauden T-seteleihin. Epäilen olevani ainoa sijoittaja, joka tekee tämän "lennon laatuun". Yli 5 %:n riskittömän tuoton saaminen epävarmojen markkinoiden ja talouden valossa ei tällä hetkellä ole mielekästä. Tulee aika, jolloin on järkevää siirtää rahaa merkittävällä tavalla takaisin osakkeisiin. Emme kuitenkaan ole vielä lähelläkään.

Siihen asti pääasiallisena sijoittamiseni painopisteenä on pääoman tuotto vs. pääoman tuotto.