Tämä paras lyhytmyyjä näkee edelleen valtavia mahdollisuuksia markkinoista huolimatta

Teollisuussektori nousi lokakuussa lähes 14 %, mutta lyhyeksi myyjät lisäsivät nopeasti panoksiaan alaa vastaan ​​hintojen noustessa. S&P Global Market Intelligencen mukaan sijoittajat nostivat lyhyen koron alaa kohtaan 3.08 prosenttiin. Eräs tunnettu lyhytmyyjä kuitenkin suosii kuluttajien harkinnanvaraisia ​​osakkeita teollisten nimien sijaan.

Jonkin sisällä hiljattain ValueWalkin haastattelu, Spruce Pointin perustaja ja tietohallintojohtaja Ben Axler päivitti joitakin äskettäisiä shortsejaan. Hän jakoi myös alan, josta he ovat etsineet seuraavia shortsejaan.

`Tootsie Roll

Kaksi Spruce Pointin uusimpia shortseja ovat Tootsie Roll ja Broadridge.

Rahasto teki onnistuneen lyhyen oston Tootsie Roll vuonna 2017, ja Axler näkee nyt 20 % laskun nykyisestä osakekurssistaan. Hän uskoo, että osakekurssien viimeaikainen kehitys heijastaa liiallista innostusta pysyviin myynnin kasvuihin viimeaikaisen historiallisen Halloween-kauden aikana. Hän uskoo myös, että tukahtunut kysyntä, joka johtui temppuilun uudelleen avaamisesta sen jälkeen, kun COVID-19 vauhditti Tootsie Rollin Halloween-ennätysmyyntiä.

"Ennätysmyynnistä huolimatta Tootsie Rollin osakekohtainen tulos ei vastannut ennätystulosta", Axler selittää. "Uskomme, että tuotantoa haittaavat tuotannon tehottomuus ja kasvavat tuotantokustannukset, jotka painavat tulevia tulostuloksia, kun myynti normalisoituu tulevilla vuosineljänneksillä."

Broadridge

Broadridgessa yhtiön viimeaikaiset tulostulokset korostavat Spruce Pointin huolta. Broadridgen "suljetun myynnin" mittari on tulevaisuuden liiketoiminnan johtava indikaattori, ja hän huomautti, että tämä mittari laski vuosineljänneksellä ja vuositasolla.

Oikaistu osakekohtaisen tuloksen odotukset jäivät neljä senttiä konsensusluvusta. Ben uskoo kuitenkin, että todellinen tarina on Broadridgen operatiivisen kassavirran kuluminen, joka kasvoi 51 % vuodesta toiseen. Muiden ongelmien joukossa hän nosti esiin myös kasvun hiipumisen yhtiön "arvostetussa" Global Technology and Operations -segmentissä, joka on toinen peräkkäinen neljännesvuosittainen lasku.

Broadridge julkisti myös SEC:n sääntelyn muutoksen, joka johtaa 30 miljoonan dollarin toistuviin tuloihin 25. tilikaudelta alkaen”, Axler lisää. ”Viimeksi aktivoidut ja lykätyt asiakaskonversio- ja aloituskulut taseessa nousivat 10.3 %, mutta ne yhtiö väittää maltillisen. Olemme edelleen huolissamme UBS:n varallisuudenhallintaalustan kehityskustannusten taloudellisesta kannattavuudesta.

Spruce Point uskoo, että Broadridgen pitäisi lopettaa aktivointi ja alkaa kuluttaa lisäkustannuksia. Tämä johtaisi velkasopimuksen rikkomiseen.

viikunat

Axler korosti myös lyhyttä asemaansa viikunat, terveydenhuollon muotiyritys, joka valmistaa lääketieteellisiä kuorintatuotteita. Hän uskoo, että yritys on esimerkki yrityksestä, joka ei olisi mennyt pörssiin, ellei pandemiaa olisi ollut.

"Viikunat tulivat julkisuuteen, koska niillä oli hyvä tarina kerrottavana", hän selittää. "He palvelivat terveydenhuollon työntekijöitä, jotka tarvitsivat muodikkaampia kuorintaaineita. Koska terveydenhuollon työntekijät työskentelevät pitkiä päiviä, he haluavat tehdä muodin ja olla mukavia. He voisivat myydä korkealla hinnalla. Se oli kiva tarina. Yritys oli toiminut jonkin aikaa. Mielestämme COVID-markkinaympäristö on luonnollisesti hyvä tausta."

Figs raportoi myynnin huiman noususta pandemian aikana, mutta lyhytmyyjä uskoo, että yritys jää jäljessä uusista kilpailijoista. Hän sanoi, että kymmenet muut yritykset hyppäsivät saman tyylisten ja väristen premium-kuorintatuotteiden markkinoille.

"Se on epävakaa toimiala, jolla on vain vähän pitkän aikavälin kestäviä etuja", Axler lisää. ”Immateriaaliomaisuutta on vaikea patentoida muotialalla. Uskomme, että yritys liioitteli osoitettavia markkinoitaan. He vaativat 12 miljardin dollarin markkinat, mutta uskomme sen olevan lähempänä 5 miljardia dollaria."

Hän huomautti, että sairaalat ostavat yleensä kuorinta-aineita kirurgeilleen ja hoitohenkilökunnalle. He eivät osta ensiluokkaisia ​​kuorintatuotteita, koska heidän lääkärinsä ja sairaanhoitajansa on vaihdettava jokaisen leikkauksen jälkeen ja heitettävä kuorintansa pois.

Axler uskoo myös, että Figs yliarvioi katteitaan noin 20 prosentilla ja että se on luokitellut osan kuluistaan ​​väärin, mikä nostaa keinotekoisesti bruttomarginaaliaan. Hän näkee Figsin osakkeiden putoavan 5 dollariin. Osakkeen vaihto oli aikoinaan 30–40 dollaria osakkeelta, mutta nyt se on laskenut noin 75 % tähän mennessä.

Tarkasteltuaan tarkkaan varastotasojaan lyhyeksi myyjä uskoo myös Figsin menettävän rahaa. Hän huomautti, että yrityksen varastot nousivat yli 300 päivän varastoon ja lisäsi, että sen tulot laskevat varastojen kasvaessa. Siten hän odottaa Figsin marginaalien laskevan tulevaisuudessa.

GENERAC

Axler korostaa myös Spruce Pointin lyhennettä Generacista, joka valmistaa kannettavia varavirtalaitteita ja kotitalousgeneraattoreita valmiustilaan. Hän sanoi, että tehtävä on "hitaasti toiminut", vaikka se ei ole toiminut niin nopeasti kuin he haluaisivat sen toimivan.

Spruce Pointin perustaja totesi, että generaattorit istuvat kodin ulkopuolella sähkökatkon tai luonnonkatastrofin sattuessa, jolloin ne iskevät sisään ja saavat virran kotiin. Hän uskoo, että Generac on hyötynyt myös COVIDista, jossa miljoonat ihmiset työskentelivät kotoa käsin, ja ennennäkemättömistä sähkökatkoksista Texasissa muutama vuosi sitten.

Vahva kysyntä aiheutti Generacille ruuhkan, mutta kun se alkoi kasvattaa kapasiteettiaan, niin myös sen kilpailijat. Ben uskoo, että generaattoreiden kysyntä on hidastunut ja Generacille jää liian paljon kapasiteettia. Hän korosti myös, kuinka ESG-huolet ohjaavat generaattorit, jotka käyttävät dieseliä tai muita fossiilisia polttoaineita, jotka eivät ole ympäristöystävällisiä, niille, jotka käyttävät vaihtoehtoista energiaa.

"Uskomme, että yritys on päänsä yli, koska se ei kuulu sen ydinosaamiseen", Ben selitti. "He tekivät yritysostoja, jotka ovat ongelmallisia eivätkä täytä heidän kasvuodotuksiaan... Uskomme, että Generacilla on merkittävä haittapuoli, yli 50%. Se vie vähän aikaa, mutta uskomme, että opinnäytetyömme toteutuu."

Hän lisäsi, että varageneraattorit maksavat 7,000 10,000–XNUMX XNUMX dollaria tai enemmän ja ovat erittäin harkinnanvaraisia. Vaikka generaattori on mukava saada, se ei ole pakollinen tuote, mikä on huono uutinen taantuman aikana.

Etsitään muualta

Hänen korostamiensa shortsien lisäksi Spruce Point etsii myös muualta lisää shortseja. Axler näkee finanssiteknologiassa suuren kuplan ja uskoo, että monet teknologiaosakkeet ovat edelleen yliarvostettuja tämän vuoden laskusta huolimatta. Hän sanoi, että fintechiin on mennyt paljon rahaa viime vuosina.

”Tarkastelemme yrityksiä, jotka väittävät olevansa finanssiteknologiayrityksiä, mutta ovat askeleen jäljessä. Uskomme esimerkiksi, että uudet teknologiayritykset häiritsevät monia vanhoja teknologiayrityksiä”, Ben selittää. "IBMIBM
on vanha yritys, joka on ollut olemassa jonkin aikaa, ja työntekijät lähtevät perustamaan uusia yrityksiä. Startupit alkavat painostaa näitä vanhan linjan yrityksiä, joten tarkastelemme viimeaikaisia ​​teknologiainnovaatioita ja löydämme yrityksiä, joiden uskomme saavan väittää olevansa teknologiajohtajia, mutta jotka menettävät teknologiaansa, joten he eivät ole sitä, mitä he sanovat. ”

Michelle Jones osallistui tähän raporttiin.