Tästä syystä sinun tulee luopua joukkovelkakirjarahastoistasi ja ostaa sen sijaan joukkovelkakirjoja

Joukkovelkakirjarahastot saivat tänä vuonna kovan iskun, kun korot nousivat jyrkästi – ja todennäköisesti jatkavat nousuaan. Tämä ei ole vain erittäin huono uutinen korkorahastojen haltijoille; se on ristiriidassa pitkäaikaisen uskomuksen kanssa, että osakesalkkuja voidaan tehokkaasti hajauttaa korkorahastojen avulla.

Joukkovelkakirjat voivat toki silti olla erinomaisia ​​sijoituksia. Korkorahastot eivät vain ole hyviä vastineita yksittäisille joukkovelkakirjoille – ainakaan samalla tavalla osakerahastot ovat hyviä vastineita yksittäisille osakkeille. Tämä on ratkaiseva ero, jolla on suuria vaikutuksia sijoitussalkun rakentamisessa.

Korkorahastot ovat yksittäisten joukkovelkakirjalainojen pooleja ETF:ien muodossa (kuten iShares AGGADJ
, -12.5 % YTD) tai sijoitusrahastoista (kuten Vanguardin VBTLX, -12.7 % YTD). Toisin kuin osakerahastot, korkorahastot eroavat suuresti omistamistaan ​​varoista. Vaikka yksittäisellä joukkovelkakirjalainalla on säännöllinen kiinteä maksu ja ilmoitettu eräpäivä, jolloin pääoma maksetaan takaisin ja joukkovelkakirjalaina lakkaa olemasta, korkorahastot toimivat ikuisesti ja maksavat osinkoja, jotka vaihtelevat ajan myötä. Tämä tarkoittaa, että vaikka joukkovelkakirjalainan ostajat saavat tunnetun tuoton, kun he ostavat joukkovelkakirjalainan ja pitävät sen erääntymisenä, korkorahastojen ostajilla ei ole mitään mahdollisuutta tietää, minkä kokonaistuoton he voivat saada tietyllä ajanjaksolla.

Otetaan esimerkiksi yksinkertainen korkorahasto, kuten IEFIEF
iShares US Treasury 7-10 vuoden ETF (-12.99 % YTD). Se sisältää 12 Yhdysvaltain valtion joukkovelkakirjalainaa, jotka erääntyvät vuosina 2029–2032. Säilyttääkseen 7–10 vuoden vaihteluvälin ajan mittaan rahasto myy määräajoin 7 vuoden maturiteettia pienempiä joukkovelkakirjoja ja ostaa velkakirjoja, jotka ovat lähempänä 10 vuotta. Kun korot nousevat ja aika kuluu, rahasto ostaa obligaatioita alhaisemmalla korolla (korkeammalla hinnalla) kuin myyessään ne joskus myöhemmin korkeammalla korolla (eli halvemmalla). Eli korkorahastojen on pakko ostaa korkealla ja myydä halvalla.

Tämä mainitaan nimenomaisesti johtavien korkoindeksien, kuten Bloomberg US Bond Aggregate -perheen, metodologiassa, jota vastaan ​​monet korkorahastot ovat vertailuindeksinä. Heidän sanoin,

"Yleensä indeksin duraatio pidentyy kuukausittain, koska indeksistä pudotettavat käteisvarat ja joukkovelkakirjat ovat usein lyhyempiä kuin indeksiin jäävät tai indeksiin tulevat joukkovelkakirjat."

Fedin koronnostotehtävässä korkorahastot ovat tuomittuja jatkamaan rahanmenetysennätyksiään. Tätä voi olla vaikea hyväksyä joillekin markkinatoimijoille, koska heillä on ollut hyvät lainat 40 vuoden ajan. Vuodesta 1982 lähtien laskevien korkojen supersykli on antanut joukkovelkakirjasalkunhoitajille sisäänrakennetun edun ostaa rahastojensä osatekijöitä alhaisilla hinnoilla (korkeat korot) ja myydä niitä korkeammalla hinnalla (alemmat korot). Tämä suuntaus alkaa nyt kääntyä ja muuttaa tämän prosessivetoisen hyväntekeväisyyden kiroukseksi.

Jopa oletettavasti turvallinen rahasto, kuten SHYUJO
(iShares 1-3 Year Treasury Bond ETF) oli negatiivinen kokonaistuotto -3.75 % kuuden kuukauden aikana vuoden 2021 lopusta. Tuolloin 6 kuukauden US Treasury joukkovelkakirjalainan tuotto oli 0.2 %, mikä tuotti 4 % parempi tuotto (tai karkeasti 8 % vuositasolla) kuin oletettavasti erittäin konservatiivinen lyhytaikainen rahasto. SHY tuskin pärjää paljoa paremmin seuraavan kuuden kuukauden aikana, minkä vuoksi joulukuussa erääntyvien USA:n valtionlainojen 2.4 %:n tuotto kuulostaa siihen verrattuna positiivisen mehukkaalta.

Tämä ei kuitenkaan tarkoita, että sijoittajien tulisi välttää joukkovelkakirjalainoja. Yksittäiset joukkovelkakirjalainat voivat silti tarjota erinomaisen hajautuksen ja kunnollisen tuoton kompensoida osakesalkkujen tappioita. Tämä ei tule olemaan monille helppo siirtymä.

Suuri joukko yksityissijoittajia kokee joukkovelkakirjamarkkinat monimutkaisiksi ja läpinäkymättömiksi – ymmärrettävästi. Joukkovelkakirjamarkkinat ovat valtavat: 53 T dollaria Yhdysvalloissa vuoden 2021 lopussa, SIFMA:n mukaan. Mutta se on hajotettu kymmeniksi tuhansiksi sidoksiksi. Pelkästään US Treasury-markkinoilla on 181 T-setelit, 118 T-setelit, 115 T-obligaatiot, 152 TIP-todistusta ja 114 vaihtuvakorkoista joukkovelkakirjalainaa monien muiden arvopapereiden joukossa. On myös kunnallisia joukkovelkakirjoja, agentuurilainoja ja rahoituslaitosten, kuten Citigroupin, yrityslainoja.C
ja ei-rahoitusyritykset, kuten BoeingBA
. Charles Schwab & Co:n asiakkaille tarkoitettu palvelu BondSource väittää, että se antaa sijoittajille pääsyn "yli 60,000 XNUMX joukkovelkakirjaan".

Monet niistä ovat melko epälikvidejä pienen kokonsa vuoksi; Jotkut ostetaan heti, kun ne lasketaan liikkeeseen, ja haudataan sitten salkkuihin eräpäivään asti. Sen lisäksi, että joukkovelkakirjalainoja on ylivoimaisesti, ne voivat olla monimutkaisia, ja niissä on yleensä puheluominaisuuksia, "make-whole" -ehtoja, vähimmäiserän kokoja, muuttuvia luokituksia jne.

Näistä esteistä johtuen sijoittajat saattavat huomata, että he tarvitsevat neuvonantajan apua tilanteeseensa sopivimpien joukkovelkakirjalainojen löytämiseksi, ja heidän tulisi tehdä se ennemmin tai myöhemmin, jos korot jatkavat nousuaan, kuten yleisesti odotetaan.

Yksittäisiin joukkovelkakirjoihin sijoitettaessa ratkaisevaa on, että ne on pidettävä eräpäivään asti, jotta ne saavat luvatun tuoton. Muuten ne kohtaavat saman ongelman kuin korkorahastot: epävarmuus irtautumisarvosta, likviditeettiriskit ja suuri haavoittuvuus korkojen nousulle.

Hyvät mahdollisuudet ovat tarjolla sijoittajille, jotka ovat valmiita ottamaan luottoriskiä. Esimerkiksi Royal Bank of Scotlandin 6.125 %:n joukkovelkakirjalaina, joka erääntyy 12, vaihdettiin äskettäin 15 %:n tuotolla eräpäivään asti. Vaikka sen luottoluokitus on paljon alhaisempi kuin Yhdysvaltojen luottoluokitus, sijoittaja, joka uskoo, että on epätodennäköistä, että RBS voisi laiminlyödä velvoitteensa seuraavan 2022 kuukauden kuluessa, pärjäisi paljon paremmin tällä joukkovelkakirjalla kuin korkorahastoilla, jotka ovat suuri riski menettää rahaa korkojen noustessa.

Sijoittajien tulee ymmärtää, että korkorahastot ja yksittäiset joukkovelkakirjat ovat pohjimmiltaan erilaisia ​​instrumentteja, toisin kuin osakerahastot ja yksittäiset osakkeet, joilla on monia sijoitusominaisuuksia. Korkojen noustessa yksittäiset eräpäivään asti pidetyt joukkovelkakirjalainat ovat valmiita tuottamaan paljon paremman tuloksen kuin samana ajanjaksona pidetyt joukkovelkakirjarahastot. Korkorahastoista siirtyminen yksittäisiin joukkovelkakirjoihin on tällä hetkellä vahva niille, jotka etsivät tehokasta hajautusta osakepositioita vastaan.