Tämä on aika, jolloin Enronin kaltaisia ​​"onnettomuuksia" on tapahtunut – tämä JPMorganin kvantti sanoo, että tuotot ovat huipussaan ja suosivat joukkovelkakirjoja osakkeiden sijaan

"WorldCom, Enron, Bear Stearns, Lehman, kirjanpidon epäsäännöllisyydet jne. ovat kaikki tapahtuneet, kun suhdanne hidastuu ja Fed nostaa korkoja", sanoo Khuram Chaudhry, eurooppalainen osakemääräinen strategi JPMorganista Lontoossa. "Onnettomuuden todennäköisyys on tällä hetkellä erittäin korkea, kuin koskaan viime aikoina."

Chaudhry sanoo, että JPMorganin oma kvanttimakroindeksi viittaa joukkovelkakirjalainojen tuotoihin, jotka todennäköisesti saavat tarjouksen hyvin pian, koska se on edennyt supistumisalueelle.

Inflaatio-odotukset ovat korkealla, mutta inflaatio on saavuttanut huippunsa, hän sanoo. Jos historia on opas siihen, missä olemme tänään, niin joukkolainojen tuottojen pitäisi pian saavuttaa huippunsa ja alkaa liikkua merkittävästi alaspäin, Fedin tavoitekorko saavuttaa huippunsa nopeammin kuin markkinat tällä hetkellä ennustavat ja osakkeet pysyvät epävakaina jopa vuoden ensimmäisen osan ajan. seuraava koronkevennyssykli.

Lisäksi joukkolainojen tuotot ovat huippunsa, kun tuottokäyrä kääntyy. ”Kesä/heinäkuun aikana joukkovelkakirjalainojen tuotot laskivat 100 peruspistettä 3.5 prosentista 2.5 prosenttiin, ja osakkeiden kiertokulkua seurasi laadukkaat ja valikoidut kasvuosakkeet, jotka ylittivät arvo- ja korkean riskin osakkeet. Uskomme, että jos olemme oikeassa, että käänteinen tuottokäyrä johtaa pian joukkolainojen tuottohuippuun, niin kesän aikana näkemämme "perävaunu" tukee hyvin todennäköisesti joukkovelkakirjojen hintoja, laadukkaita osakkeita ja puolustavampaa sektoriasemointia, hän sanoo.

Toinen historiallinen tosiasia on, että kun tuottokäyrä kääntyy, Fedin koronnostosykli päättyy hyvin pian. "Tästä syystä uskomme, että kaikki mahdolliset muutokset Fedin politiikassa tulevaisuudessa eivät ole todennäköisiä käänteitä, vaan yksinkertaisesti koronnostosyklin loppua. Fedin työ on tehty, ja ne ovat todennäköisesti ylikiristyneet”, hän sanoo.

Tämä on epätyypillinen Fedin vaellussykli, koska se alkoi sen jälkeen, kun osakkeet ovat saavuttaneet huippunsa.

”Historiallisesti korot alkavat nousta ennen kuin osakkeet saavuttavat huippunsa, sitten markkinat jatkavat laskuaan koronlaskujen aikana ja laskevat sitten pohjaan, kun makro- ja tulostiedot alkavat reagoida lisälikviditeettiin ja rahapoliittiseen piristykseen. Koska koronnousun suunnasta on niin paljon epävarmuutta, ja missä pohja on makrotiedoissa, ylipainotamme mieluummin laatua kuin osakkeiden arvoa", hän sanoi.

Tämä johtaa siihen, että hän suosii edelleen joukkovelkakirjoja osakkeisiin nähden ja osakkeissa laatua arvon sijaan. JPMorganin kollega Marko Kolanovic, on sanottava, on ollut vakaa härkä osakkeiden suhteen tänä vuonna.

S&P 500
SPX,
-1.51%
on laskenut 24% tänä vuonna, kun taas tuotto 10 vuoden Treasury
TMUBMUSD10Y,
3.828%
on noussut 2.25 prosenttiyksikköä.