"Tämä ei ole tervettä": Osakkeiden viimeisin kehitys voi merkitä lisää tuskaa markkinoilla. Tässä on syy

Mutta niin houkuttelevaa kuin olisikin kutsua osakkeiden pohjaa, Nicholas Colas, yksi DataTrek Researchin perustajista, sanoi tiistaina, että sijoittajien pitäisi varautua lisää verilöylyihin lähitulevaisuudessa, koska useita luotettavia historiallisia merkkejä kestävästä pohjasta puuttuu edelleen. markkinoilla.

Arvostukset ovat edelleen liian korkeita, Colas sanoi, ja vaikka vuonna 2022 osakkeissa on nähty valtavaa kaksisuuntaista volatiliteettia, jyrkät nousut historiallisesti osoittavat, että osakkeilla saattaa olla lisää volatiliteettia.

Katso: Wall Streetin "pelkomittari" ei vieläkään osoita osakemarkkinoiden pohjaa olevan lähellä, analyytikot sanovat

"Olemme onnellisia siitä, että Yhdysvaltain osakkeet pomppasivat tänään mukavasti, tätä liikettä voidaan parhaiten pitää vain yhtenä päivänä vaikeassa vuodessa", Colas sanoi.

Vaikka ne ovat olleet äärimmäisen yleisiä vuoden 2022 alusta lähtien, historiallisesti katsottuna yhden istunnon 2 prosentin tai sitä suuremmat lisäykset ovat suhteellisen harvinaisia ​​markkinoilla. Vuodesta 2013 lähtien vuodet, jotka sisälsivät vähemmän yhden päivän ennakot 2 % tai enemmän, ovat yleensä johtaneet vahvempaan suorituskykyyn vuoden aikana, Colas sanoi.

Ainoa poikkeus tähän oli vuosi 2020, jolloin S&P 500 rekisteröi 19 päivittäistä 2 prosentin tai enemmän nousua. Colas väitti kuitenkin, että suurin osa näistä suurista liikkeistä tapahtui vuoden ensimmäisellä puoliskolla, jolloin markkinat olivat vielä levoton COVID-19-pandemian puhkeamisesta.

Vuoden toisella puoliskolla S&P 500 näki liioiteltuja liikkeitä vain kahdessa istunnossa, kuten Colas osoittaa alla olevassa kaaviossa DataTrekin tietojen perusteella.

Vuosi	S&P 500 kokonaistuotto	Päivien lukumäärä 2 %+ siirroilla
2013	+ 32%	1
2014	+ 14%	2
2015	+ 1%	3
2016	+ 12%	4
2017	+ 22%	0
2018	-4%	4
2019	+ 31%	2
2020	+ 18%	19 (mutta vain 2 H2:n aikana)
2021	+ 28%	2 päivää
2022	-22.8 % (hintojen nousu maanantaihin ilman uudelleensijoitettuja osinkoja)	14 päivää

"Yksinkertaisesti sanottuna vahvat 1 päivän S&P-rallit (+2 %) EIVÄT ole merkki terveistä markkinoista", Colas kirjoitti.

Mistä tiedämme, että pohja on sisällä?

Aiemmin, kun pitkän aikavälin pohjat ovat saapuneet, osakkeet ovat tyypillisesti tervehtineet niitä suurella, vähintään 3.5 prosentin päivänsisäisellä liikkeellä. Tämä piti paikkansa lokakuussa 2002, maaliskuussa 2009 ja maaliskuussa 2020 saapuneiden syklien alhaisten jaksojen kohdalla.

Tämän vertailuarvon perusteella maanantain pomppiminen ei ollut tarpeeksi suuri merkitsemään merkityksellistä käännekohtaa.

Arvostukset ovat edelleen historiallisesti rikkaita

Colas väitti myös, että osakkeet ovat edelleen suhteellisen runsaasti arvostettuja suositun suhdannekorjatun osakearvostuksen perusteella.

Sen sijaan, että käytettäisiin termiinien ansio-odotuksia tai 12 kuukauden tulosta, Shiller-suhde perustuu yritysten viimeisten 10 vuoden inflaatiokorjatun tulosten keskiarvoon.

Shiller PE-suhteen mukaan 1870-luvulta peräisin olevien osakkeiden pitkän aikavälin keskiarvo on 16-17 kertaa suhdannekorjattu tulos. Perjantaina vuonna 500 luotu S&P 1957 -indeksi oli 27.5-kertainen ja maanantain rallin jälkeen 28.2-kertainen, Colas sanoi.

Tarkoittaako tämä sitä, että osakkeet ovat nyt tarpeeksi halpoja ostaakseen? Se riippuu makronäkemyksestä, Colas sanoi. Mutta ainoa asia, josta sijoittajat voivat olla varmoja, on se, että osakkeet ovat poistuneet arvostuksen "vaaravyöhykkeeltä" pohjoiseen 30-kertaisesta keskimääräisestä oikaistusta pitkän aikavälin tuloksesta.

Entä VIX?

Kaksi viimeistä pitkittynyttä markkinoiden heikkousjaksoa tarjoavat oivalluksia siitä, kuinka Cboe Volatiliteettiindeksin, joka tunnetaan myös nimellä VIX, liikkeet,
VIX,
-3.42%
saattaa käydä, kun sijoittajat yrittävät ennakoida, milloin lopullinen markkinoiden pohja saattaa saapua.

Vuosien 2020–2021 dot-com-puhalluksen aikana VIX "koki sarjan pyöriviä piikkejä, jotka tyrmäsivät markkinoiden luottamusta ja arvostuksia." Lopulta kesti 2½ vuotta ennen kuin osakkeet saavuttivat pohjansa sen jälkeen, kun hinnat olivat huippunsa maaliskuussa 2000.

Vertailun vuoksi voidaan todeta, että vuoden 2008 finanssikriisin jälkeen markkinat saavuttivat pohjansa nopeammin – mutta ei ennen kuin VIX saavutti huippunsa yli 80:n, joka on yli kaksinkertainen kesäkuuhun verrattuna.

"Niin tuskallista kuin se seuraavien kuukausien aikana onkin, pitkän aikavälin sijoittajia ei voida syyttää siitä, että he toivoivat, että vuosi 2022 näyttää enemmän vuosilta 2007 - 2009 kuin vuosilta 2000 - 2002", Colas sanoi.

Yhdysvaltain osakkeet suuntaavat peräkkäin nousuun tiistaina S&P 500:n kanssa
SPX,
+ 3.06%
nousi 2.9 % 3,784 XNUMX:ään, Dow Jonesin teollisuuskeskiarvoon
DJIA,
+ 2.80%
nousi 2.6 % 30,258 XNUMX:ssa ja Nasdaq Compositessa
COMP,
+ 3.34%
3.3% 11,174: een.

Markkinastrategit ovat pitäneet osakkeiden elpymisen syynä joukkovelkakirjalainojen tuottojen laskuun, joita ovat tukeneet odotukset, että keskuspankki saattaa joutua "kääntämään" kohti vähemmän aggressiivista koronnostoa.

Neil Dutta, Renaissance Macro Researchin Yhdysvaltain taloustutkimuksen johtaja, sanoi asiakkaille tiistaina lähettämässään muistiossa, että Australian keskuspankin odotettua pienempi koronnosto yössä merkitsi viimeisintä "voittojen" sarjaa sijoittajille, jotka lyövät vetoa. Fedin "pivot".

"Tämä on hienoa, mutta mielessäni ajattelen, että tämä ei voi mitenkään kestää", Dutta kirjoitti.

Lue: Miltä pivot näyttää? Näin Australian keskuspankki muotoili myrskyisen yllätyksen.

Colas kertoi asiakkailleen viime viikolla, että VIX:n pitäisi sulkeutua yli 30 vähintään muutaman peräkkäisen istunnon ajan, ennen kuin "kaupallinen" palautus voi saapua.

Katso: Wall Streetin "pelkomittari" saattaa olla avain seuraavan markkinoiden elpymisen ajoitukseen. Tässä on syy.

Puhelu osoittautui oikeaksi. Mutta valitettavasti Colas on odottanut keväästä lähtien VIX:n yli 40:tä, mutta se ei ole vielä saapunut.