Viime aikoihin asti lyhytaikaiset joukkovelkakirjat olivat tuottoa: kahden vuoden valtion velkakirja tuotti vuosi sitten 0.21 % ja tammikuussa vain 1 %. Nykyään tuotto on yli 3.8 % ja voi pian nousta 4 %:iin, mikä johtuu pitkälti Federal Reserven aggressiivisesta koronnostokampanjasta.
Mutta tämä voisi olla hyvä lähtökohta lyhytaikaisille joukkovelkakirjoille: Ne eivät välttämättä laske paljon enempää, ja tuotot ovat nyt tarpeeksi korkeat kestämään jonkin verran hintapainetta. "Meillä on itse asiassa mukava omistaa tuottokäyrän etupää täällä", sanoo Bob Miller, BlackRockin Amerikan peruskorkotuottojohtaja.
Myönnetään, tämä a hassua aikaa joukkovelkakirjalainoja varten. Tuottokäyrä on nyt käänteinen: useimmat lyhytaikaiset joukkovelkakirjat tuottavat enemmän kuin pitkäaikaiset lainat, kuten 30 vuoden valtionlaina 3.47 %:lla. Lopputulos on, että sijoittajille ei makseta korvausta pitkäaikaisten joukkovelkakirjojen hallussapidosta. Päinvastoin: tuotot ovat alhaisemmat ja keston riski - tai herkkyys korkoille - on korkeampi pitkällä lopussa.
Lyhytaikaiset rahastot ovat keränneet tappiota tänä vuonna. iShares 1-3 Year Treasury Bond -pörssissä noteerattu rahasto (ticker: SHY), valtiovarainrahastojen välitysindeksi, on laskenut 3.85 % koron jälkeen.
Jotkut analyytikot kuitenkin ajattelevat, että lyhyen aikavälin tuotot voivat nyt olla lähellä hinnoittelua Fedin jäljellä olevan koronkorotusten aikana. Lähes 4 prosentin tuotolla on paljon enemmän tulopehmusteita hintojen laskua vastaan. Sijoittajat voivat myös kerätä hieman enemmän tuloja kuin käteisvaltuutetuilla, kuten rahamarkkinarahastoilla, joiden tuotto on nyt noin 2 %.
"Kun sinulla on 3.75 %:n tuotto, se on paljon paremmin hallittavissa", sanoo Cary Fitzgerald, JP Morgan Asset Managementin lyhytaikaisista korkotuloista vastaava johtaja.
Edelleen olemassa oleva riski on liittovaltion rahastojen "päätekorko" - piste, jossa Fed keskeyttää nousunsa.
Tällä hetkellä 2.25 prosentin ja 2.5 prosentin välillä fed-rahastojen koron odotetaan olevan nousta jyrkästi täältä. Futuurimarkkinat näkevät 75 %:n todennäköisyyden kolmen neljäsosan pisteen nousuun, kun Fedin virkamiehet tapaavat ensi viikolla. Toista koronnostoa odotetaan marraskuussa, jolloin korko on 4 % joulukuussa.
Futuurimarkkinat odottavat rahastokoron nousevan huipussaan 4.4 prosenttiin ensimmäisellä neljänneksellä kuluttajahintojen inflaatiolukeman jälkeen. kuumempi odotettua elokuussa.
4.75 prosentin tai jopa 5 prosentin terminaalihinnat eivät kuitenkaan ole mahdottomia useissa eri skenaarioissa: inflaatio pysyy kuumana, Ukrainan sota jatkaa energian hintojen häiriöitä tai toimitusketjut eivät palaa normaaliksi, mikä lisää nousua. painetta hintoihin. "Todellakin, se riippuu siitä, mikä on keskimääräinen fed-rahastojen korko seuraavien kahden vuoden aikana", Fitzgerald sanoo.
Uutiskirje Sign-up
Barronin esikatselu
Hanki lyhyt esikatselu viikonlopun Barron's-lehden suosituimmista tarinoista. Perjantai-iltaisin ET.
Joukkovelkakirjojen matematiikka vaikuttaa suotuisalta lyhytaikaisille seteleille. Esimerkiksi kahden vuoden pituisena kahden vuoden velkakirja menettäisi 40 peruspistettä eli 0.4 % hinnasta, jos keskuspankki nostaisi korkoa vielä 20 peruspisteellä. (Peruspiste on 1/100 prosenttiyksikköä.) Vaikka Fed nostaisi korkoja vielä 175 peruspistettä, joukkovelkakirjat voisivat tuottaa positiivista tuottoa elinkaarensa aikana.
Inflaatiotiedot eivät tietenkään ole ennustettavissa, mutta jotkut joukkovelkakirjalainanhoitajat sanovat, että markkinat ovat pääosin hinnoitelleet terminaalin rahastojen koron. BlackRockin Miller uskoo, että kahden vuoden Treasuryn tuotto kätkee koron, joka on huipussaan noin 4.3 % vuoden 2023 ensimmäisellä neljänneksellä. "Kaksivuotinen laina näyttää kohtuulliselta omaisuudelta", hän sanoo. "Onko se huutavan halpaa? Ei. Mutta se ei ole enää naurettavan rikas kuin vuosi sitten."
Strategasin korkotutkimuksen johtaja Tom Tzitzouris sanoo, että myös lyhyen aikavälin tuotot ovat nyt päätepisteessä. Jos näin on, hän lisää: "Pohjimmiltaan aiot leikata kuponkejasi kahden vuoden valtiovarainrahastoihin, koska markkinat ovat jo hinnoitellut kiristyksen."
Mahdollisuudet lyhytaikaisiin joukkovelkakirjoihin eivät rajoitu valtion rahastoihin. Western Asset Managementin salkunhoitaja John Bellows pitää investointitason yritysveloista, jossa on sekä tuottokomponentti että jonkin verran tuloja joukkovelkakirjalainoihin upotetusta luottoriskistä.
"Meillä on luottomarginaalien leveneminen aivan käyrän etuosassa", hän sanoo. Ero yhdestä kolmeen vuoden sijoitusluokkaan kuuluviin yrityksiin oli äskettäin noin 75 peruspistettä vastaaviin treasuureihin verrattuna, mikä nosti tuotot noin 4.5 %:n tuntumaan. "Kolmen vuoden aikana kokonaistuottopotentiaalia on paljon", hän sanoo.
Mark Freeman, Socorro Asset Managementin sijoitusjohtaja, pitää myös lyhytaikaisista yritysveloista. "Riskittömät korot ovat 3.75 prosentin alueella ja korkealaatuiset yritykset tuottavat 4.25 - 4.75 prosenttia, joten se ei ole huono paikka olla epävakaassa sijoitusympäristössä", hän sanoo.
Useat sijoitusrahastot ja ETF:t tarjoavat altistumista tuottokäyrän lyhyemmälle päähän. Puhtaille treasuriesille 26 miljardin dollarin iShares 1-3 Year Treasury Bond ETF tarjoaa laajan hajautuksen alhaisella maksulla. Sen SEC-tuotto on 3.31 % ja kustannussuhde 0.15 %.
Yrityslainariskin osalta harkitse 43 miljardia dollaria
Lyhytaikainen Vanguard Corporate Bond
ETF (VCSH), laajat markkinat kattava indeksirahasto. Sen SEC-tuotto on 4.22 % ja kulusuhde 0.04 %. Rahasto on laskenut tänä vuonna 5.85 % koronmaksujen jälkeen, jäljessä 78 % vertailukelpoisista. Morningstarin mukaan sen ohut kulusuhde on kuitenkin auttanut ajamaan sen ohi lähes 90 % kilpailijoista viimeisen 10 vuoden aikana. Sen omistus sisälsi 31. heinäkuuta velkoja, jotka ovat liikkeeseen laskettuja blue-chip-nimillä, kuten
JPMorgan Chase
(JPM),
Bank of America
(BAC) ja
Goldman Sachs -ryhmä
(GS).
Freemanin asiakassalkuissa pitämien lyhytaikaisten sijoitusluokan joukkovelkakirjojen joukossa on yksi liikkeeseenlaskija
Home Depot
(HD), joka erääntyy vuonna 2025 ja jonka tuotto eräpäivään on 4.25 %. Freeman mainitsee jälleenmyyjän "dominoivan markkinaosuuden, uskollisen asiakaskunnan ja tulevaisuuteen ajattelevan johtoryhmän".
Hänen portfoliossaan on myös a
Phillips 66
(PSX) joukkovelkakirjalaina, jonka tuotto eräpäivään asti on 4.5 %, ja joukkovelkakirjalaina, jonka liikkeeseenlaskija on
Kohde
(TGT) erääntyvä vuonna 2025 ja tuotto eräpäivään 4.2 %.
Olettaen, että Fed ei muutu paljon haukkaammaksi, tämän korkosyklin pitäisi lakata kuudessa kuukaudessa tai vähemmän. Kuten nämä tuotot osoittavat, käyrän lyhyt pää ei aina vastaa kepin lyhyttä päätä.
Kirjoittaa Lawrence C. Strauss osoitteessa [sähköposti suojattu]
Lähde: https://www.barrons.com/articles/this-is-a-good-time-to-buy-short-term-bonds-51663256438?siteid=yhoof2&yptr=yahoo
Nyt on hyvä aika ostaa lyhytaikaisia joukkovelkakirjoja
Viime aikoihin asti lyhytaikaiset joukkovelkakirjat olivat tuottoa: kahden vuoden valtion velkakirja tuotti vuosi sitten 0.21 % ja tammikuussa vain 1 %. Nykyään tuotto on yli 3.8 % ja voi pian nousta 4 %:iin, mikä johtuu pitkälti Federal Reserven aggressiivisesta koronnostokampanjasta.
Fedin työ – yrittää viilentyä talouden ja jatkuvan korkean inflaation hillitseminen – ei ole lähelläkään loppuaan. Korkojen odotetaan jatkavan nousuaan vuoden 2023 alkuun asti. Tyypillisesti tämä painostaisi joukkovelkakirjalainojen hintoja, jotka liikkuvat käänteisesti tuottojen kanssa.
Mutta tämä voisi olla hyvä lähtökohta lyhytaikaisille joukkovelkakirjoille: Ne eivät välttämättä laske paljon enempää, ja tuotot ovat nyt tarpeeksi korkeat kestämään jonkin verran hintapainetta. "Meillä on itse asiassa mukava omistaa tuottokäyrän etupää täällä", sanoo Bob Miller, BlackRockin Amerikan peruskorkotuottojohtaja.
Myönnetään, tämä a hassua aikaa joukkovelkakirjalainoja varten. Tuottokäyrä on nyt käänteinen: useimmat lyhytaikaiset joukkovelkakirjat tuottavat enemmän kuin pitkäaikaiset lainat, kuten 30 vuoden valtionlaina 3.47 %:lla. Lopputulos on, että sijoittajille ei makseta korvausta pitkäaikaisten joukkovelkakirjojen hallussapidosta. Päinvastoin: tuotot ovat alhaisemmat ja keston riski - tai herkkyys korkoille - on korkeampi pitkällä lopussa.
Lyhytaikaiset rahastot ovat keränneet tappiota tänä vuonna. iShares 1-3 Year Treasury Bond -pörssissä noteerattu rahasto (ticker: SHY), valtiovarainrahastojen välitysindeksi, on laskenut 3.85 % koron jälkeen.
Jotkut analyytikot kuitenkin ajattelevat, että lyhyen aikavälin tuotot voivat nyt olla lähellä hinnoittelua Fedin jäljellä olevan koronkorotusten aikana. Lähes 4 prosentin tuotolla on paljon enemmän tulopehmusteita hintojen laskua vastaan. Sijoittajat voivat myös kerätä hieman enemmän tuloja kuin käteisvaltuutetuilla, kuten rahamarkkinarahastoilla, joiden tuotto on nyt noin 2 %.
"Kun sinulla on 3.75 %:n tuotto, se on paljon paremmin hallittavissa", sanoo Cary Fitzgerald, JP Morgan Asset Managementin lyhytaikaisista korkotuloista vastaava johtaja.
Edelleen olemassa oleva riski on liittovaltion rahastojen "päätekorko" - piste, jossa Fed keskeyttää nousunsa.
Tällä hetkellä 2.25 prosentin ja 2.5 prosentin välillä fed-rahastojen koron odotetaan olevan nousta jyrkästi täältä. Futuurimarkkinat näkevät 75 %:n todennäköisyyden kolmen neljäsosan pisteen nousuun, kun Fedin virkamiehet tapaavat ensi viikolla. Toista koronnostoa odotetaan marraskuussa, jolloin korko on 4 % joulukuussa.
Futuurimarkkinat odottavat rahastokoron nousevan huipussaan 4.4 prosenttiin ensimmäisellä neljänneksellä kuluttajahintojen inflaatiolukeman jälkeen. kuumempi odotettua elokuussa.
4.75 prosentin tai jopa 5 prosentin terminaalihinnat eivät kuitenkaan ole mahdottomia useissa eri skenaarioissa: inflaatio pysyy kuumana, Ukrainan sota jatkaa energian hintojen häiriöitä tai toimitusketjut eivät palaa normaaliksi, mikä lisää nousua. painetta hintoihin. "Todellakin, se riippuu siitä, mikä on keskimääräinen fed-rahastojen korko seuraavien kahden vuoden aikana", Fitzgerald sanoo.
Uutiskirje Sign-up
Barronin esikatselu
Hanki lyhyt esikatselu viikonlopun Barron's-lehden suosituimmista tarinoista. Perjantai-iltaisin ET.
Joukkovelkakirjojen matematiikka vaikuttaa suotuisalta lyhytaikaisille seteleille. Esimerkiksi kahden vuoden pituisena kahden vuoden velkakirja menettäisi 40 peruspistettä eli 0.4 % hinnasta, jos keskuspankki nostaisi korkoa vielä 20 peruspisteellä. (Peruspiste on 1/100 prosenttiyksikköä.) Vaikka Fed nostaisi korkoja vielä 175 peruspistettä, joukkovelkakirjat voisivat tuottaa positiivista tuottoa elinkaarensa aikana.
Inflaatiotiedot eivät tietenkään ole ennustettavissa, mutta jotkut joukkovelkakirjalainanhoitajat sanovat, että markkinat ovat pääosin hinnoitelleet terminaalin rahastojen koron. BlackRockin Miller uskoo, että kahden vuoden Treasuryn tuotto kätkee koron, joka on huipussaan noin 4.3 % vuoden 2023 ensimmäisellä neljänneksellä. "Kaksivuotinen laina näyttää kohtuulliselta omaisuudelta", hän sanoo. "Onko se huutavan halpaa? Ei. Mutta se ei ole enää naurettavan rikas kuin vuosi sitten."
Strategasin korkotutkimuksen johtaja Tom Tzitzouris sanoo, että myös lyhyen aikavälin tuotot ovat nyt päätepisteessä. Jos näin on, hän lisää: "Pohjimmiltaan aiot leikata kuponkejasi kahden vuoden valtiovarainrahastoihin, koska markkinat ovat jo hinnoitellut kiristyksen."
Mahdollisuudet lyhytaikaisiin joukkovelkakirjoihin eivät rajoitu valtion rahastoihin. Western Asset Managementin salkunhoitaja John Bellows pitää investointitason yritysveloista, jossa on sekä tuottokomponentti että jonkin verran tuloja joukkovelkakirjalainoihin upotetusta luottoriskistä.
"Meillä on luottomarginaalien leveneminen aivan käyrän etuosassa", hän sanoo. Ero yhdestä kolmeen vuoden sijoitusluokkaan kuuluviin yrityksiin oli äskettäin noin 75 peruspistettä vastaaviin treasuureihin verrattuna, mikä nosti tuotot noin 4.5 %:n tuntumaan. "Kolmen vuoden aikana kokonaistuottopotentiaalia on paljon", hän sanoo.
Mark Freeman, Socorro Asset Managementin sijoitusjohtaja, pitää myös lyhytaikaisista yritysveloista. "Riskittömät korot ovat 3.75 prosentin alueella ja korkealaatuiset yritykset tuottavat 4.25 - 4.75 prosenttia, joten se ei ole huono paikka olla epävakaassa sijoitusympäristössä", hän sanoo.
Useat sijoitusrahastot ja ETF:t tarjoavat altistumista tuottokäyrän lyhyemmälle päähän. Puhtaille treasuriesille 26 miljardin dollarin iShares 1-3 Year Treasury Bond ETF tarjoaa laajan hajautuksen alhaisella maksulla. Sen SEC-tuotto on 3.31 % ja kustannussuhde 0.15 %.
Yrityslainariskin osalta harkitse 43 miljardia dollaria
Lyhytaikainen Vanguard Corporate Bond
ETF (VCSH), laajat markkinat kattava indeksirahasto. Sen SEC-tuotto on 4.22 % ja kulusuhde 0.04 %. Rahasto on laskenut tänä vuonna 5.85 % koronmaksujen jälkeen, jäljessä 78 % vertailukelpoisista. Morningstarin mukaan sen ohut kulusuhde on kuitenkin auttanut ajamaan sen ohi lähes 90 % kilpailijoista viimeisen 10 vuoden aikana. Sen omistus sisälsi 31. heinäkuuta velkoja, jotka ovat liikkeeseen laskettuja blue-chip-nimillä, kuten
JPMorgan Chase
(JPM),
Bank of America
(BAC) ja
Goldman Sachs -ryhmä
(GS).
Freemanin asiakassalkuissa pitämien lyhytaikaisten sijoitusluokan joukkovelkakirjojen joukossa on yksi liikkeeseenlaskija
Home Depot
(HD), joka erääntyy vuonna 2025 ja jonka tuotto eräpäivään on 4.25 %. Freeman mainitsee jälleenmyyjän "dominoivan markkinaosuuden, uskollisen asiakaskunnan ja tulevaisuuteen ajattelevan johtoryhmän".
Hänen portfoliossaan on myös a
Phillips 66
(PSX) joukkovelkakirjalaina, jonka tuotto eräpäivään asti on 4.5 %, ja joukkovelkakirjalaina, jonka liikkeeseenlaskija on
Kohde
(TGT) erääntyvä vuonna 2025 ja tuotto eräpäivään 4.2 %.
Olettaen, että Fed ei muutu paljon haukkaammaksi, tämän korkosyklin pitäisi lakata kuudessa kuukaudessa tai vähemmän. Kuten nämä tuotot osoittavat, käyrän lyhyt pää ei aina vastaa kepin lyhyttä päätä.
Kirjoittaa Lawrence C. Strauss osoitteessa [sähköposti suojattu]
Lähde: https://www.barrons.com/articles/this-is-a-good-time-to-buy-short-term-bonds-51663256438?siteid=yhoof2&yptr=yahoo