10 vuoden valtion velkasitoumusten tuotot ovat nousseet jyrkästi vuoden kahden ensimmäisen viikon aikana inflaation noustessa, kun taas osakkeet ovat alkamassa.
Los Angeles Timesin kautta Getty Images
Kun osinkotuotot ovat sukupolvien alhaalla ja korot nousevat, menneisyys osoittaa, että sijoittajien ei pitäisi odottaa mitään lähelläkään S&P 27 -indeksin 500 prosentin nousua vuonna 2021 lyhyellä aikavälillä.
Kun Yhdysvaltain 10-vuotisen valtionlainan tuotto putosi alle 1 %:n suurimman osan 2020, se oli selvästi alle S&P 500:n osinkotuoton, mikä tarkoittaa, että varovaisetkin sijoittajat saattoivat tuottaa enemmän tuloja osakkeista kuin joukkovelkakirjalainoista. CFRA:n tutkimuksen mukaan nykyisen 10 vuoden tuottosarjan alkuun vuonna 1953 peräisin olevien tietojen mukaan S&P 500 nousi keskimäärin 21 % 12 kuukauden aikana vuosineljänneksestä, jolloin 10 vuoden tuotot sulkivat osinkotuottoja korkeammalla. Mutta jos 10 vuoden tuotto on jopa 2 % suurempi kuin osinkotuotto – 1.75 prosentin joukkovelkakirjalainojen tuotto on nyt lähes 0.5 prosenttia suurempi kuin S&P 500:n vuoden lopun 1.27 prosentin osinkotuotto – tämä myöhempi tuotto kutistuu 7.1 prosenttiin.
"Historiallisesti 10 vuoden laina on ylittänyt S&P 500:n, lähinnä siksi, että osakkeet tarjoavat kasvua ja tuottoa, kun taas joukkovelkakirjat tarjoavat periaatteessa vain tuottoa", sanoo Sam Stovall, CFRA:n pääsijoitusstrategi. "Kun 10 vuoden tuotto nousee ja tulee houkuttelevammaksi, se saattaa viedä sijoittajien kiinnostusta."
10 vuoden Treasurys-rahastojen tuotto oli suurempi kuin S&P 500:n osinkotuotto vain 37 vuosineljännekseltä CFRA:n tietojen mukaan – noin 13 % ajasta – mutta taajuus on lisääntynyt suuren taantuman jälkeen. Joukkovelkakirjalainojen tuotto oli korkeampi 50 peräkkäisenä vuotena syyskuuhun 2008 saakka sen jälkeen, kun osakkeet alkoivat pudota, mikä nosti niiden osinkotuottoa kolmella neljänneksellä. Osinkotuotot olivat jälleen suurempia vuosina 2011 ja 2012 sen jälkeen, kun S&P laski Yhdysvaltain luottoluokitusta ensimmäisen kerran, sitten taas vuosina 2015-16 ja 2020. Jokaista tapausta seurasi vahva kehitys, mukaan lukien 23 %:n tuotto vuonna 2009, 30 %. vuonna 2013 ja 27 % viime vuonna.
Koska nämä korkeammat arvostukset aiheuttavat osinkotuottojen laskua, kyseiset jaksot kestävät harvoin pitkiä, ja nämä kaksi mittaria vaihtoivat viime vuonna, vaikka joukkolainojen tuotot ovat nousseet tammikuun alusta 0.25 prosenttia 1.75 prosenttiin, mikä luo suurimman marginaalin näiden kahden välillä. Taloustieteilijät odottavat vuotuisen inflaation nousevan 2019 prosenttiin keskiviikkoaamuna joulukuun 7 kuluttajahintaindeksiraportissa. Federal Reserve on myös ilmoittanut nostavansa korkoja kolme kertaa tänä vuonna, mikä voi nostaa 2021 vuoden tuotot yli 10 %.
Osinkotuotot ovat kääntyneet toiseen suuntaan ja pudonneet 20 vuoden alimmilleen 1.27 prosenttiin vuoden 2021 lopussa pysyttyään noin 2 prosentissa edellisen vuosikymmenen S&P:n neljännesvuosittain mitattavan tiedon mukaan. Edellisen kerran se oli näin alhainen dotcom-kuplan aikana vuosisadan vaihteessa, ennen kuin jyrkät laskut kiihtyivät vuosina 2001 ja 2002. S&P 500:n P/E-suhde on jälleen noussut yli 30:een, mikä on noin kaksinkertainen pitkän aikavälin keskiarvoon verrattuna. , ja Stovall sanoo, että P/E-kertoimet korreloivat myös negatiivisesti 10 vuoden valtionlainojen tuottojen kanssa. Kaikki tämä vastaa odotuksia vuodelle 2022, ja tammikuussa osakkeet ovat laskeneet 1.1 %.
"Älä ihmettele, että kun 10 vuoden seteli nousee tänä vuonna, kuten odotamme sen nousevan, joudumme todennäköisesti kestämään P/E:n moninkertaisen supistumisen", Stovall sanoo. "Odotamme edelleen nousua, mutta uskomme, että se on enemmän luokkaa 5% verrattuna 27%:iin, kuten viime vuonna."
Source: https://www.forbes.com/sites/hanktucker/2022/01/12/this-dividend-yield-indicator-shows-why-the-sp-500-could-disappoint-investors-in-2022/