Tällä pankkien tuottokaudella on ollut voittajia ja häviäjiä, mutta voittajat eivät voisi olla erilaisia.
Kuudesta suuresta pankista, jotka julkaisivat neljännen vuosineljänneksen tuloksen tässä kuussa, vain kolmen osakkeet nousivat vastaavana ansaintapäivänä:
Pankit eroavat toisistaan painopistealueilla, mutta yksi keskeinen asia niillä on yhteinen: parempi kulujen hallinta kuin huonommassa asemassa olevat kollegansa.
Kulujen nousu koko toimialalla näkyi selvästi tulosten edellä. Kuukausien ajan uutisotsikoissa on puhuttu inflaation kiihtymisestä, ja pankkien on täytynyt kiirehtiä nostamaan korvauksia kykyjen löytämiseksi ja pitämiseksi.
JPMorgan Chase
(JPM) joutui korottamaan aloituspalkkoja kahdesti viimeisen seitsemän kuukauden aikana, jolloin ensimmäisen vuoden analyytikoille korotettiin 25,000 XNUMX dollaria. Mutta reaktio JPMorganin tuloihin,
Goldman Sachs -ryhmä
(GS), ja
Citigroup
(C) viittasi siihen, että harvat Wall Streetillä odottivat korkeampien korvauskustannusten osuvan tulokseen.
Mutta tässä Bank of America, Wells Fargo ja Morgan Stanley erosivat toisistaan - vaikka heidän oli myös nostettava korvauksia. BofA sanoi, että kasvavat tulot ylittivät nousevat kustannukset, kun taas Wells Fargon suunnitelma väärennettyjen tilien skandaalin jälkeen mahdollisti sen, että se pystyi tosiasiallisesti vähentämään kulujaan.
Morgan Stanleyn korkeammat kustannukset johtuivat osittain sen viimeaikaisista E*Traden ja Eaton Vancen hankinnoista. Se kärsi myös nousevista korvauskuluista, mutta pankki huomautti, että sen korvaus on sidottu suoraan pankkiirien tuomiin tuloihin.
Tulevaisuudessa sijoittaja ei voi mennä pieleen valitessaan minkä tahansa näistä kolmesta osakkeesta, vaikkakin hyvin erilaisista syistä.
Morgan Stanley on näyttänyt tuhoutumattomalta vuosien 2007–09 finanssikriisistä poistuttuaan. Se on kääntynyt älykkäästi varainhoitoon, mikä tarjoaa vakaamman tulonlähteen. Ja se pystyi hyötymään komeasti kaupankäynnin ja sopimusten tekemisen noususta viimeisen kahden vuoden aikana. Vuonna 2021 pankki tuotti aineelliseen pääomaan 20 %, mikä on korkeampi kuin sen tavoite 14–16 %. Se odottaa säilyttävänsä - tai jopa nostavansa - tämän tason.
Silti pankki ei näytä kalliilta vertaisiin verrattuna. Se käy kauppaa 12.9-kertaisella termiinitulolla, mikä on 15-kertaisesti alan keskiarvon alapuolella FactSetin tietojen mukaan.
Wells Fargo on hyvä näytelmä sijoittajalle, joka voi vatsaa hieman epävarmuutta. Pankilla on ollut haastava toiminta viimeisen viiden vuoden aikana, mutta sen neljännen vuosineljänneksen tulos ja parantunut tehokkuussuhde – 63 % vs. 80 % edellisestä vuodesta – osoittavat, että pankki saa asiat kuntoon. Pankki "näyttää osuvan perustekijöihin, kuten lainojen kasvun kiihtymiseen, korkojen nousun aiheuttamaan nettokorkomarginaaliin, kannustamiseen kohti tavoiteltuja kulusäästöjä ja vakaata pääoman tuottoa", kirjoittaa Evercore ISI:n analyytikko John Pancari.
Mutta Bank of America näyttää parhaalta jokasään näytelmältä. Se on hyvin hoidettu, ja suurista pankeista se on parhaiten valmis korkojen nousuun. Viimeisellä neljänneksellä pankin korkokate kasvoi 316 miljoonalla dollarilla, koska se pystyi sijoittamaan ylimääräistä likviditeettiä. Myös lainojen määrä kasvoi, mikä kasvattaa korkokate. Vielä tärkeämpää on, että BofA odottaa, että 100 pisteen korkojen nousu, josta on tulossa konsensusarvio Wall Streetin Fedin tekevän vuonna 2022, kasvattaa korkokate 6.5 miljardilla dollarilla 12 kuukauden aikana.
Ei huono palkkapäivä Fedin seuraamiselle.
Kirjoittaa Carleton English klo [sähköposti suojattu]