Karhumarkkinoilla osakkeet eivät yleensä laske suoraviivaisesti.
Viimeisten 50 vuoden aikana, jopa modernin aikakauden pahimmissa talouskriiseissä, on tapahtunut lyhyitä mielenosoituksia 6.5 kertaa keskimäärin karhumarkkinoita kohden.
Ei ole yllättävää, että tämä vuosi on ollut ei eroa. Mutta kaikki matkan varrella, Morgan Stanleyn sijoitusjohtaja ja Yhdysvaltain osakestrategi Mike Wilson on varoitti sijoittajat eivät joutuisi näihin "karhumarkkinoiden ansoihin".
Ja jopa yli 20 prosentin pudotuksen jälkeen S&P 500 -indeksissä tänä vuonna, Wilson, joka sai tunnustuksen maailman johtavana paras osakestrategi viimeistään Institutionaalinen sijoittaja tutkimus – uskoo osakkeiden laskevan entisestään. Sijoittajat ovat keskittyneet liikaa Federal Reserven koronnostoihin ja inflaatioon, hän väittää, kun todellinen ongelma on hiipuva talouskasvu ja yritysten tulos.
"Tulojen taantuma sinänsä voisi olla samanlainen kuin mitä tapahtui vuosina 2008/2009", Wilson kirjoitti maanantaina tutkimusmuistiossa. "Neuvomme: älä oleta, että markkinat hinnoittelevat tällaista tulosta ennen kuin se todella tapahtuu."
Wilson uskoo, että S&P 500 laskee 3,000 3,300 ja 2023 3,800 välille vuoden 3,900 ensimmäisellä neljänneksellä nykyisestä noin 3,500 XNUMX:sta. Ja ensi vuoden loppuun mennessä hän odottaa indeksin palautuvan vain XNUMX XNUMX:aan - tai jopa XNUMX XNUMX:aan "karhukotelossa".
Mutta huolimatta Wall Streetin viimeaikaisista talouden tuomiopäivän ennusteista taantumasta, joka on "kaksinkertainen normaali pituus" tai jopa "toinen variantti Suuresta lamasta", Wilson sanoi, että talous todennäköisesti kestää nousevat korkotasot ja korkea inflaatio tai ainakin välttää "taseen taantuman" ja "systeemisen rahoitusriskin".
Sijoittajille toisaalta strategi tarjosi hyytävän varoituksen: "[P]osakkeiden hintojen lasku tulee olemaan paljon pahempaa kuin mitä useimmat sijoittajat odottavat."
Takaisin elokuuhun 2008?
Maanantain muistiinpanossaan Wilson sanoi, että sijoittajat tekevät saman virheen kuin tekivät elokuussa 2008 – aliarvioivat riskiä siitä, että yritysten tuotot laskevat.
"Otamme tämän esiin, koska kuulemme usein asiakkailta, että kaikki tietävät, että ensi vuonna tulos on liian korkea, ja siksi markkinat ovat hinnoitelleet sen", hän kirjoitti viitaten optimistisiin tulosennusteisiin. "Muistamme kuitenkin kuulleemme vastaavia asioita elokuussa 2008, jolloin ero ansaintamallimme ja katukonsensuksen välillä oli yhtä laaja."
Elokuun 2008 puoliväliin mennessä Yhdysvaltain talous oli jo taantumassa ja S&P 500 -indeksi laski 20 % edellisvuodesta noin 1,300 XNUMX:aan. Monet sijoittajat alkoivat ajatella, että karhumarkkinoiden pahin oli ohi, mutta sitten pohja putosi, kun yritysten tulos putosi.
Seuraavan vuoden maaliskuussa blue-chip-indeksi oli vain 683:ssa. Wilson loi muistiinpanossaan kaavion, jossa vertaili joitakin keskeisiä osakemarkkinatilastoja elokuusta 2008 tähän päivään.
Siinä hän viittasi siihen tosiasiaan, että S&P 500 on tällä hetkellä edelleen sijoittajien runsaasti arvostettu. Elokuussa 2008 sen kauppa käytiin noin 13-kertaisella tuotolla, mutta tänään se on jopa 16.8-kertainen.
Myös Federal Reserve oli jo tuolloin laskenut korkoja 3.25 prosenttia yrittääkseen pelastaa Yhdysvaltain talouden siitä, mitä myöhemmin kutsutaan suureksi finanssikriisiksi.
Tänään se aikoo jatkaa korkojen nostamista ja pitää ne korkealla torjuakseen inflaatiota. Wilson sanoi, että tällä kertaa "Fedin kädet voivat olla enemmän sidoksissa" korkean inflaation vuoksi, mikä tarkoittaa, että se ei pysty pelastamaan osakkeita koronlaskujen kautta, jos taantuma tapahtuu.
Kuluttajahintaindeksillä mitattu vuosiinflaatio oli elokuussa 5.3 2008 %, kun se tänään on 7.1 %.
Wilson ei usko, että osakkeet kokevat yhtä suurta pudotusta kuin vuonna 2008, koska asuntomarkkinat ja pankkijärjestelmä ovat paremmassa paikassa, mutta hän odottaa silti S&P 500:n laskevan uudelle pohjalle tämän taantuman vuoksi.
Ja vaikka taantuma vältettäisiin, se ei välttämättä ole hyvä asia sijoittajille.
"Vaikka jotkut sijoittajat voivat lohduttaa tätä tosiasiaa merkkinä, että voimme välttää ensi vuonna talouden taantuman eli "pehmeän laskun", varoisimme osakesijoittajia tällaisesta tuloksesta, koska mielestämme se tarkoittaa yksinkertaisesti, että helpotusta ei ole. tulee Fediltä, vaikka tulosennusteita leikattaisiin", Wilson kirjoitti.
Koko vuoden 2022 aikana monet osakesijoittajat ovat toivoneet inflaation hidastuvan, jolloin keskuspankki voi keskeyttää koronnostonsa tai jopa kääntyä koronlaskujen suuntaan. Mutta Wilson väittää, että tulot kärsivät inflaation hiipuessa, koska yhdysvaltalaiset yritykset pystyivät kasvattamaan voittojaan nostamalla hintoja ja siirtämällä ylimääräisiä kustannuksia kuluttajille.
"Korot ja inflaatio ovat saattaneet olla huipussaan, mutta näemme sen varoituksena kannattavuudesta, että todellisuutta, jota uskomme edelleen aliarvioida, mutta sitä ei voida enää jättää huomiotta", hän kirjoitti maanantaina ja lisäsi, että "tulosnäkymät ovat huonontuneet" viime kuukausina.
Tämä tarina esitettiin alun perin osoitteessa Fortune.com
Lisää Fortunesta:
Ihmisillä, jotka jättivät COVID-rokotteensa väliin, on suurempi riski joutua liikenneonnettomuuksiin
Elon Musk sanoo, että Dave Chapellen fanien buutsaus "oli minulle ensimmäinen tosielämässä", mikä viittaa siihen, että hän on tietoinen vastareaktion rakentamisesta
Z-sukupolvi ja nuoret milleniaalit ovat löytäneet uuden tavan ostaa ylellisiä käsilaukkuja ja kelloja – asua äidin ja isän kanssa
Meghan Marklen todellinen synti, jota Britannian yleisö ei voi antaa anteeksi – ja amerikkalaiset eivät voi ymmärtää
Lähde: https://finance.yahoo.com/news/world-top-stock-strategist-says-183122497.html