Wall Streetillä on hermot Yhdysvaltain keskuspankin johtajan Jerome Powellin suuren Jackson Holen perjantain puheen vuoksi. S&P 500 -ralli on joutunut paineen alle, kun kertoimet ovat muuttuneet suosien uutta 75 peruspisteen koronnostoa 21. syyskuuta.
X
Mutta mitä todella pelättävää Powellin puheessa on? Loppujen lopuksi Fedin puheenjohtaja keskeytti eteenpäin suuntaamisen 27. heinäkuuta pitämässään tiedotustilaisuudessa. Tämän vuoksi on kyseenalaista, aikooko hän puoltaa seuraavan koronnoston kokoa.
Huolenaiheena on, että Powell yrittää kumota omallaan antamansa myrskyisän vaikutelman Tiedotustilaisuus 27. heinäkuuta. Nämä kommentit auttoivat S&P 500 -indeksiä peräti 18 % 16. kesäkuun sulkemismatalin tasosta poistuen karhumarkkinoilta.
Silti Powell pysyy optimistisessa näkemyksessään siitä, että Fedillä on edelleen mahdollisuus suunnitella suhteellisen pehmeä lasku Yhdysvaltain taloudelle. Ja vaikka poliittiset päättäjät eivät ehkä ole villejä osakemarkkinoiden rallin suhteen, joka toimii vastoin heidän pyrkimyksiään jäähdyttää taloutta ja hillitä inflaatiota, Powell on liian varovainen kohdistaakseen osakekurssit suoraan.
Mitä Powell voisi sanoa, mikä voisi järkyttää S&P 500:n? Nämä kaksi sanaa: "1970-luku."
Federal Reserven historian oppitunti
Huomattavassa puheessaan 21. maaliskuuta Powell käveli Fedin pehmeiden laskeutumisten historiassa tukeakseen väitettään, että nykyinen kiristys voisi tuottaa samanlaisen tuloksen. Powell totesi vuodet 1965, 1984 ja 1994 todisteeksi siitä, että Fedin kiristyksen ei tarvitse johtaa taantumaan.
Hän viittasi myös vuosien 2015–2019 Federal Reserven tiukennuksiin vahvistaakseen tapaustaan. Ja vaikka taantuma seurasi vuonna 2020, syyllinen oli Covid - ei Fed.
Federal Reserve:n kokouspöytäkirjat leikkaavat suuria koronnostokertoimia
Nyt jotkut taloustieteilijät ajattelevat, että Powell saattaa päättää antaa hieman vähemmän kohottavan historian oppitunnin. Nomuran taloustieteilijät Aichi Amemiya ja Robert Dent kirjoittivat Jackson Hole -esikatselussaan, että Powellin puhe saattaa sisältää "korostusta 1970-luvun kokemuksista".
"Useat Fedin osallistujat ovat viime aikoina osoittaneet tuohon aikakauteen tietyllä varovaisuudella, yleensä korostaakseen haluavansa välttää "pysähdy ja mene" tiukentamista", he kirjoittivat.
"Tiukeampi pidempään" Fed?
Muualla kuin juuri ennen pandemiaa työttömyys oli viimeksi niinkin alhainen kuin 3.5 % vuonna 1969. Fed vastasi nostamalla ohjauskorkoaan 9 prosenttiin yrittääkseen saada oikosulkua palkkavetoisen inflaation.
Silti Fed käänsi kurssin vuonna 1970. Se laski liittovaltion rahastojen koron alle 4 prosenttiin vuoden 1971 alkuun mennessä. Tämä auttoi nostamaan työttömyysastetta 6 prosenttiin. Mutta se "ei ollut tarpeeksi korkea vaimentaakseen palkkapaineita", Jefferiesin pääekonomisti Aneta Markowska kirjoitti kesäkuun 3. päivänä.
"Fed ei luonut tarpeeksi löysää hillitäkseen inflaatiota ja vakauttaakseen inflaatio-odotuksia", hän kirjoitti. "Politikot toistivat saman virheen 1970-luvun puolivälissä: vaelsivat aggressiivisesti ja aiheuttivat uuden taantuman, mutta sitten he vähenivät liian aikaisin ja antoivat inflaatiopaineiden vahvistua."
Oppitunti Markowskan näkemyksen mukaan: "Kun hintojen ja palkkojen välillä on palautesilmukka, Fedin on pysyttävä tiukempana pidempään."
"Tiukempi pidempään" on viimeinen viesti, jonka sijoittajat haluavat kuulla, eikä termi Powell todennäköisesti kosketa. Tämä johtuu siitä, että S&P 500 -ralli on rakennettu ainakin osittain toivolle, että Fed lopettaa korkojen nousun vuoden 2023 alussa ja kääntyy koronlaskuun vuoden puolivälissä.
Taloudellisten ehtojen helpottaminen
Rahoitusmarkkinat odottavat jo Fedin kiristymisen peruuttamista. Tämä puolestaan on heikentänyt rahoitusolosuhteita, mikä on heijastunut alhaisempina markkinakorkoina ja korkeampina S&P 500 -indeksinä, Dow Jones Industrial Average -indeksinä ja Nasdaqina.
Minuutin päässä Federal Reserveistä Kokous 26.-27 korosti "merkittävää riskiä", että "kohonnut inflaatio voi juurtua, jos yleisö alkaisi kyseenalaistaa komitean päättäväisyyttä mukauttaa politiikkaa riittävästi".
Pöytäkirjassa todettiin: "Jos tämä riski toteutuisi, se vaikeuttaisi tehtävää palauttaa inflaatio 2 prosenttiin ja voisi nostaa huomattavasti sen taloudellisia kustannuksia."
Kuluttajahintaindeksin inflaatio on vihdoin laskussa – paljon odotettua enemmän
Tämän riskin – että rahoitusolojen viimeaikainen keventäminen pitää inflaation korkeampana kuin muuten – poistamiseksi Powell saattaa haluta herättää enemmän epäilyksiä siitä, että keskuspankin käännös koronlaskuun on tulossa milloin tahansa pian.
Se ei ehkä ole hyvä S&P 500:lle tai Yhdysvaltain taloudelle lähitulevaisuudessa. Nomuran taloustieteilijät kuitenkin kirjoittavat, että Powell voi väittää, että Fedin epäonnistumiset 1970-luvulla ja mahdolliset "päättäväiset Fedin pyrkimykset laskea inflaatiota" Paul Volckerin johdolla osoittavat, että lähiajan kipu on sen arvoista.
Muista lukea IBD:t Big Picture sarakkeessa jokaisen kaupankäyntipäivän jälkeen saadaksesi viimeisimmät tiedot vallitsevasta osakemarkkinoiden trendistä ja siitä, mitä se tarkoittaa kaupankäyntipäätöksillesi.
Seuraa Jed Grahamia Twitterissä @IBD_JGraham talouspolitiikan ja rahoitusmarkkinoiden kattamiseksi.
SAATAT PITÄÄ MYÖS:
Päivän IBD-osake: Apple saa tuoreen ostopisteen ennen iPhone 14:n paljastamista
IBD Digital: Avaa IBD: n premium-osakelistat, työkalut ja analyysit tänään
Miksi tämä IBD-työkalu yksinkertaistaa ruskistaach Suosituimmille osakkeille
Lähde: https://www.investors.com/news/economy/fed-chair-powells-speech-the-two-words-that-could-upend-the-sp-500/?src=A00220&yptr=yahoo