(Bloomberg) - Joukkovelkakirjamarkkinat nollautuvat Yhdysvaltain taantumaan ensi vuonna, ja kauppiaat lyövät vetoa siitä, että pidemmän aikavälin korkokurssi laskee, vaikka Federal Reserve on edelleen kiireinen nostamalla ohjauskorkoaan.
Useimmat luetut Bloombergilta
Pitkäaikaiset Treasury-korotukset ovat jo alle Fedin yön yli -benchmark-alueen – tällä hetkellä 3.75–4 prosenttia –, ja keskuspankkien korotuksista on edelleen hinnoiteltu ylimääräinen prosenttiyksikkö tuleville kuukausille. Myös optiomarkkinoilla on ilmaantunut aktiivisuutta, mikä viittaa siihen, että jotkut suojautuvat riskiltä, että ohjauskorot puolittuvat nykyisestä.
Sen sijaan, että odottaisivat vakuuttavia taloudellisia todisteita siitä, että tämän vuoden kiihkeä rahapolitiikan kiristys tuo taantuman olosuhteet vuonna 2023, sijoittajat ovat ostaneet joukkovelkakirjoja – tätä kantaa kannattaa muun muassa Pacific Investment Management Co..
"Fed-politiikka on dynaamista ja he edelleen osoittavat nousevansa", sanoi Gregory Faranello, AmeriVet Securitiesin Yhdysvaltain korkokaupan ja strategian johtaja. "Mutta markkinoilla käy niin, että se on mukavampaa, kun Fedin päätyy peliin."
Pidempiaikaisten valtion velkasitoumusten kysyntä tällä viikolla veti 10 vuoden ja 30 vuoden arvopaperien koron alle Fedin yön yli -rajan alarajan. Kun etupään korot pysyvät suhteellisen vakaina, tuottokäyrän selkein inversio neljään vuosikymmeneen on voimistunut. Tämä on laajalti seurattu indikaattori mahdollisesta tulevasta taloudellisesta tuskasta.
"Laman indikaattorin kerronta on vahva, mutta Fedin näkökulmasta se on osa ratkaisua", Faranello sanoi.
Yhdysvaltain talous – ja erityisesti työmarkkinat – on toistaiseksi osoittanut olevansa melko sietokykyinen Fedin koronkorotuksiin nähden, joilla pyritään hillitsemään korkeaa ja jatkuvalta näyttävää inflaatiota. Sijoittajat ovat siksi innokkaasti virittyneet tulevana perjantaina kuukausittain julkaistavaan työpaikkaraporttiin, jossa havaitaan merkkejä halkeilusta tai viitteitä siitä, voisiko se tasoittaa tietä Fedille muuttaa politiikkaansa.
He tarkastelevat tarkasti Fedin puheenjohtajan Jerome Powellin ja hänen kollegoidensa sanoja. He puhuvat julkisesti ensi viikolla viimeisen kerran ennen kuin suuntaavat tavanomaiseen sähkökatkosjaksoon ennen Fedin 13.–14. joulukuuta pidettävää politiikkakokousta. Vaikka heidän viimeisimmän kokouksensa pöytäkirjat osoittivat, että he todennäköisesti hidastavat kiristysvauhtia pian, viranomaiset ovat olleet lujasti toistaneet, että ohjauskorot on nostettava nykyisen tason yläpuolelle.
Tässä syklin vaiheessa Fedin leuanpoisto saattaa osoittautua datan sävyä tehottomammaksi, kun otetaan huomioon odotukset politiikan kiristymisen asteittaisesta hidastumisesta tästä lähtien, kun uskotaan, että inflaatio on saavuttanut huippunsa ja työpaikkojen luominen hidastumassa.
Joukkovelkakirjamarkkinoiden pitkän pään noususuhdanteen laajuus tällä hetkellä – ja tuottokäyrän inversion syvyys – tarkoittaa, että valtiovarainministeriöissä saattaa esiintyä jonkin verran turbulenssia, kun kauppiaat selailevat huipputason tietoja tulevalla viikolla, eivät vain työpaikkaraportti. Taantumavedot voivat saada apua ISM:n tuotantomittarin ennustetusta supistumisesta, kun taas henkilökohtaisten tulojen ja menojen raportti näyttää, miten asiat kehittyvät henkilökohtaisissa kulutusmenoissa, Fedin suosimassa inflaatiomittarissa. Luvut avoimien työpaikkojen määrästä on myös tarkoitus julkaista.
Tämänhetkinen swap-markkinoiden hinnoittelu osoittaa, että syötettyjen rahastojen efektiivinen korko nousee noin 5 prosenttiin ensi vuoden puoliväliin mennessä, mitä seuraa takaisinveto, joka laskee sen yli puoli prosenttiyksikköä vuoden 2024 alkuun mennessä. Jotkut kuitenkin lyövät vetoa paljon jyrkemmästä suunnasta. , jonka kaupat tällä viikolla on sidottu Secured Overnight Financing Rate -futuureihin, joissa keskityttiin mahdollisuuteen laskea 3 % tai jopa 2 % joko vuoden 2023 loppuun tai vuoden 2024 alkuun mennessä.
Joillakin tahoilla on kuitenkin vastustusta nykyiselle joukkovelkakirjamarkkinoiden yksimielisyydelle Fedistä, taloudesta ja tietysti alhaisen inflaation mahdollisesta palautumisesta ensi vuonna. Tällä viikolla Goldman Sachs Group Inc. sanoi, että 10-vuotiskausi käy yli 4 prosentissa vuoteen 2024 asti, koska odotukset koronlaskuista ensi vuonna ovat murtuneet, koska talous ei joudu taantumaan ja inflaatio pysyy korkeana.
Se on kuitenkin kaukana keskeisestä näkymästä. Markkinoiden hinnoittelu viittaa siihen, että vaikka Fed itse ei vielä kiinnittäisikään politiikkaan, monet sijoittajat kääntävät yhä enemmän katseensa pois Fedin säälimättömien nousujen riskeistä ja kohti mahdollista talouden taantumaa.
Mitä katsella
Talouskalenteri:
28. marraskuuta: Dallas Fedin valmistusaktiivisuusindeksi
29. marraskuuta: Conference Boardin kuluttajien luottamus; FHFA asuntojen hintaindeksi
30. marraskuuta: ADP-työllisyys; MBA asuntolainahakemukset; kolmannen neljänneksen bruttokansantuote; etukäteen tavaroiden kaupan tasapaino; tukku- ja vähittäiskaupan varastot; MNI Chicagon ostopäälliköiden indeksi; vireillä oleva asuntomyynti; JOLTS avoimet työpaikat; Fed beige kirja
01. joulukuuta: Henkilökohtaiset tulot ja menot, mukaan lukien PCE; viikoittaiset työttömyyskorvaukset; ISM:n valmistus
02. joulukuuta: kuukausittainen työraportti
Fed -kalenteri:
28. marraskuuta: New Yorkin keskuspankin John Williams; St. Louis Fedin James Bullard
30. marraskuuta: puheenjohtaja Jerome Powell; Kuvernöörit Lisa Cook ja Michelle Bowman
01. joulukuuta: valvonnasta vastaava varapuheenjohtaja Michael Barr; Dallas Fedin Lorie Logan; Bowman
02. joulukuuta: Chicago Fedin Charles Evans
Huutokauppakalenteri:
28. marraskuuta: 13 viikon ja 26 viikon laskut
29. marraskuuta: 52 viikon laskut
30. marraskuuta: 17 viikon laskut
01. joulukuuta: 4 viikon ja 8 viikon laskut
Useimmat luetut Bloomberg Businessweekistä
© 2022 Bloomberg LP
Lähde: https://finance.yahoo.com/news/treasury-market-big-recession-trade-210000434.html