Matka-/uudelleenaloitusnäytelmä kukoistaa edelleen. Yksi rahastonhoitaja jakaa suosikkimatkaosakkeitaan

Matkailuosakkeet saivat kovan iskun pandemian alussa maaliskuussa 2020, mutta niillä on mennyt paljon paremmin, kun sijoittajat ovat alkaneet omaksua uudelleen avautuvan teeman pandemian loppua odotellessa. Vaikka useimmat asiat Yhdysvalloissa ovat avautuneet takaisin laajalle levinneiden rajoitusten jälkeen, joitain kysymysmerkkejä matkailualasta on edelleen jäljellä.

Monet merkit viittaavat esimerkiksi vapaa-ajan matkustuskysynnän pysähtymiseen, mutta liikematkailu on edelleen ilmassa. Joten kuinka sijoittajat voivat tietää, mitkä matkaosakkeet ovat parempia kuin muut? Varainhoitoyhtiö Kovitz Investment Groupin Bryan Engler jakoi joitain suosikkimatkaosakkeistaan.

Kokemusta tavaroista

Haastattelussa Engler uskoo, että ennen pandemiaa ihmiset halusivat yleensä kokemuksia tavaroiden sijaan, etenkin kehittyneissä maissa. Hän selitti, että kun ihmiset vaurastuivat, heidän kokemustenhalunsa lisääntyi heidän budjetissaan.

COVID laittoi sen odotustilaan, mutta hän näkee nyt "uskomattoman patoutunutta kysyntää" vapaa-ajan matkustamiselle. Hän lisäsi, että monet hänen pitämistään yrityksistä tarjoavat korkeamman pääoman tuoton kuin laajemmat markkinat, ja niiden tulisi käydä kauppaa premium-kerroin.

"Kun katsomme ulos avaruudesta, näemme lähes varman matkan paluun joukolle keskimääräistä parempia yrityksiä ja joilla on edelleen mahdollisuus saada erittäin houkuttelevia tuottoja täältä", Engler arvioi.

Engler kuvaili erityisesti Expediaa ja Bookingia "upeaksi liiketoiminnaksi". Hän pitää online-matkatoimistoista, vaikka hän ei yleensä olekaan supernousu hotellien suhteen. Engler on myös nousujohteinen Walt Disneyssä ja useissa osakkeissa, jotka ovat epäsuorasti altistuneet matkustamiseen.

Las Vegas Sands

Yksi hotelleihin liittyvä osake, josta Engler erityisesti pitää, on Las Vegas Sands, jonka suhteen hän on "erittäin nouseva". Hän totesi, että vuoden lopussa kasinolomakeskuksen operaattori on myynyt samannimisen kiinteistönsä Las Vegas Stripillä ja jättää Macaon ja Singaporen kiinteistönsä. 

Las Vegas Sands on jo sitoutunut kauppaan Vegas Strip -kiinteistöjen myynnistä, jonka hän odottaa tuovan noin 6 miljardia dollaria. Marina Bay Sands on niin ikoninen, että sen kuva tulee usein mieleen, kun ajattelee Singaporea. 

Engler kuvailee Las Vegas Sandsin Singaporen kiinteistöä "luultavasti maailman parhaimmaksi hotelliksi. Ennen COVIDia sen käyttökate oli noin 1.7 miljardia dollaria, ja se saattaa olla "maailman suurin ja tuottoisin omaisuus".

"He ovat käyttäneet tämän ajan COVIDin aikana investoidakseen nopeasti uudelleen tilaan, mukaan lukien kokoustilat ja kasino", Engler sanoo. "Uskomme ajan myötä, että kiinteistö ja kysyntä siellä ylittävät huomattavasti sen, mitä näimme ennen COVIDia."

Hän lisäsi, että kaikki ovat tällä hetkellä hermostuneita Macaon kiinteistöistä ja huomautti parista siellä tapahtuvasta ongelmasta. Engler huomautti, että Kiina hillitsee junket- ja VIP-uhkapelejä, joita käytetään joskus rahanpesuun ja sen siirtämiseen pois maasta.

Las Vegas Sandsilla on kuitenkin hyvin vähän altistumista tämän tyyppisille VIP-pelaajille Kiinassa, ja se keskittyy enemmän korkealuokkaiseen massatilaan. Engler odottaa Kiinan poistavan ei-COVID-politiikkansa ja uudistavan yhtiön toimiluvan suurelta osin samassa muodossa kuin näimme ennen COVIDia.

"Jos lasket kaiken yhteen, voin maalata tapauksen, joka katsoo tulevaisuuteen, 2025, 2026, jolloin maailma normalisoituu jälleen, tällä liiketoiminnalla on luultavasti ansaintavoimaa paljon enemmän kuin aiemmat huiput."

Engler näkee Las Vegas Sandsin "turvamarginaalissa valtavan potentiaalin", koska se on lähes nettovelkaneutraali Las Vegas Stripin kiinteistöjen myynnin jälkeen, mikä on harvinainen saavutus kasinooperaattorille. Yritys on uudempi asema Kovitzille, joka osti sen vuoden 2021 toisella puoliskolla. 

Englerin mukaan Singaporen ja Las Vegas Stripin kiinteistön arvot vähentämällä saat kaiken Macaosta ilmaiseksi. Hän uskoo, että kun Kiina poistaa rajoituksensa, Macaon omaisuus nousee. 

"Sen alueen ihmiset rakastavat uhkapelaamista", Engler sanoo. ”He parveilevat takaisin Macaoon, kun se tapahtuu… Las Vegas Sands ei halua olla vain uhkapelikohde. Vuosia sitten se oli vain uhkapelikohde, mutta se hyötyi kaiken viihdekapasiteetin lisäämisestä. Sinne Macao haluaa mennä, perheystävällisempää ja tasokkaampaa."

Expedia ja varaukset

Kovitz omistaa sekä Bookingin että Expedian, vaikka Engler sanookin, että niiden opinnäytetyöt ovat hieman erilaisia. Hän kuvaili Bookingia "maailman johtavaksi OTA:ksi". 

Hän uskoo, että Booking on "ylivoimaisesti paras OTA, joka on koskaan ollut", osittain sen kulttuurin vuoksi, joka on erittäin keskittynyt markkinoinnin erinomaisuuteen. Engler pitää yrityksen johtoryhmästä ja melkein kaikesta siitä. Varausten kauppa käytiin lähellä ennätyskorkeutta noin 103 miljardin dollarin markkina-arvolla, mutta on sittemmin laskenut.

"Kun tarkastelemme, miltä normalisoitunut aktiivisuus voi näyttää, kun pääsemme COVIDin ohi, aktiivisuus on reilusti vuoden 2019 tason yläpuolella", Engler toteaa. "…Sillä on kaikki tunnusmerkit, miltä seosaine näyttää."

Hän uskoo, että Expedia olisi yksi maailman parhaista yrityksistä, jos Bookingia ei olisi olemassa. Engler huomautti, että Expedia on enemmän Yhdysvaltoihin keskittyvä, mutta Bookingilla on paljon näkyvyyttä Euroopassa. Hän selitti, että Barry Diller tuli Expediaan ennen COVIDia ja korvasi koko johtoryhmän. Diller alkoi eliminoida "turhaa pääomamenoa".

"Katsomme nyt yritystä, jolla on paljon parempi toiminta ja kuinka se kilpailee itse Bookingin kanssa ja kuinka talous kulkee tuloslaskelmassa", Engler selitti. "Se on enemmän omatoiminen käännetarina, mutta siinä on silti kaikki ne matkustamisen myötätuulet."

Walt Disney

Yhtälön kokemuksen puolella yritys on altistunut Walt Disneylle. Hän sanoi, että on melko selvää, että kysyntä yhtiön puistoissa on nyt korkeampi kuin vuoden 2019 taso, vaikka kapasiteettia rajoittaa COVID-tilanteen vuoksi valinta. 

Engler pitää kaikesta, mitä Disney on tehnyt puistojensa ympärillä, ja lisäsi, että puistoon tulevien keskimääräinen kulutus on kasvanut merkittävästi. Puiston kävijöistä noin 20 % on ulkomaalaisia, jotka eivät ole vielä edes palanneet.

"Olimme Disneylandissa kesällä, ja se oli täynnä", hän sanoi. ”Ei sillä ole väliä, onko kyseessä naamio vai ei naamioita. Osallistujamäärä on täynnä. Heidän suurin ongelmansa monilla aloilla, erityisesti vieraanvaraisuudessa, he kamppailevat saadakseen työvoimaa takaisin kokonaan, mutta mielestäni se on väliaikaista.

Engler huomautti, että Disney on monimutkaisempi, koska se ei ole vain matkustamista. Se on valtava viihdebisnes. Hän kuitenkin huomautti, että yritys on ollut "sadan vuoden omaisuus" ja on tällä hetkellä satavuotisvuosi. 

"Se on yksi niistä liiketoiminnoista, joihin luotamme eniten", Engler toteaa. "Sillä on vielä sata vuotta edessään. Se on sisällöntuottaja, jolla on ainutlaatuinen kyky yhdistää kaikki liiketoimintansa vauhtipyörän osat.

Hän uskoo, että Disney nauttii virtuaalisesta syklistä, jota kukaan muu pelaaja ei pysty tarjoamaan. Engler uskoo, että Disneyn viihdeosasto on luultavasti maailman tuottelias viihdeosasto, sillä yhtiö hallitsee lipputuloja. Hän kuitenkin huomautti myös, että yrityksen lineaarisilla tuotteilla, kuten ESPN:llä, on haasteita, kun kuluttajat katkaisivat johdon ja siirtyvät suoratoistoon. 

Siitä huolimatta Disney+ hallitsee suoratoistomarkkinoita, ja sen tilaajamäärä on kasvanut dramaattisesti ja ylittänyt selvästi odotukset. Suoratoistopalvelu saavutti alkuperäiset tavoitteensa aikaisin. Engler näkee Disney+:n kakkosena suoratoistopalveluna Netflixin jälkeen.

Johdannaiset matkaosakkeet

Engler keskusteli myös opinnäytetyöstään, mitä hän kuvailee "johdannaisiksi matkaosakkeiksi", joihin kuuluvat Visa, Mastercard ja American Express. Osa näiden yritysten kannattavimmista liiketoimista tulee rajat ylittävästä toiminnasta, joka vaatii jonkin verran kansainvälistä matkustamista takaisin.

Hän huomautti, että Visa ja Mastercard joutuivat paineen alla, kun sijoittajat alkoivat huolestua joistakin uusista maksumalleista. Rajat ylittävä toiminta on molempien luottokorttiyhtiöiden kannattavinta liiketoimintaa, joten kansainvälisen matkailun on elpyttävä täysin, jotta toiminta piristyisi. 

Engler näkee kuitenkin merkkejä sen palaamisesta. Hän kuvaili, että Visalla on "yksi vahvimmista vallihautaista maailmassa". Engler ei usko osta-nyt-maksa-myöhemmin -trendin olevan uhka. Hän huomautti, että monet markkinoille tulevat fintech-liiketoimintamallit ajavat Visan tai Mastercardin raiteilla liiketoimintansa mittakaavassa, joten he pitävät niitä "ystävänä".

"Kaikki pitävät vihaa luottokorttimaksuja ja sitä, kuinka paljon luottojärjestelmä vetää pois tapahtumasta", Engler sanoo. "… mutta he eivät ole osa markkinoita, jotka ottavat suurimman osan näistä maksuista."

Philip Morris

Hän näkee Philip Morrisin toisena johdannaisena matkaosakkeena, koska se nauttii tuotteidensa myynnistä matkustajien suosimissa tax-free-myymälöissä. Savukkeiden valmistaja on Kovitzin kakkosasema, ja yritys on omistanut muutaman vuoden. 

Engler katsoo, että on virhe olla omistamatta Philip Morrisia. Vaikka kyseessä on tupakkaosake, hän odottaa yli puolet yhtiön liikevaihdosta pienentyneen riskin portfoliosta vuoteen 2025 mennessä. Yhtiö tarjoaa tuotteita, joilla syöpäriski on 95–98 prosenttia pienempi, ja sen riskialttiit portfolio on tällä hetkellä selkeä johtaja avaruudessa maailmanlaajuisesti.

Michelle Jones osallistui tähän artikkeliin.