Pörssi näyttää karhulta. Kuinka välttyä syömiseltä.

Tekstin koko

Kuten Nalle Puh pelissä sadan hehtaarin metsä, sijoittajat ovat eläneet naiivin maailmankuvan kanssa, että kaikki järjestyy. Tuollainen ajattelu voi joutua karhumarkkinoille.

-

Nasdaq-komposiitti
is jo karhumarkkinoilla, ja

S&P 500
todennäköisesti tekee samoin, vaikka se ei vielä olisi täyttänyt 20 prosentin pudotuksen tarkkaa määritelmää. Indeksi on kuitenkin pudonnut 14 % tammikuun kaikkien aikojen ennätystään 0.2 % pudottuaan viime viikolla, kun taas lähes puolet sen sisällä olevista osakkeista on laskenut vähintään 20 %, kun niiden arvostus supistui ja tulos heikkenee.

Se on sellainen myynti, joka olisi aiemmin lähettänyt sijoittajat menemään markkinoille ostaa suosikkiosakkeitaan, tietäen, ettei heille aiheudu vakavaa haittaa. Mutta "nyt osakemarkkinoilla ilmaantuvaa voimaa käytetään mahdollisuutena myydä, mikä on selvä merkki siitä, että vähiten vastus on edelleen huonompi, ellei toisin todisteta", kirjoittaa Rosenberg Researchin pääekonomisti David Rosenberg.

Missään se ei ollut selvempää kuin reaktiossa kuluneen viikon aikana Liittovaltion avomarkkinakomitean kokous.

Federal Reserve ei yllättänyt ketään, kun se nosti korkoa puoli prosenttiyksikköä ja ilmoitti, kuinka se purkaisi taseensa. Eikä sekään saanut paljoa reagointia ilmoitukseen. Se oli vasta kun Fedin puheenjohtaja Jerome Powell sanoi, että keskuspankki ei aio nostaa korkoja kolme neljäsosaa että markkinat lähtivät nousuun ja S&P 500 nousi 3 prosenttia, mikä on suurin nousu sitten 18. toukokuuta 2020.

Silloinkin se tuntui vähän hassulta. Puolipiste on edelleen puolipiste, ja Powellin kommentit "neutraalista korosta" - ei tarpeeksi alhainen elvyttämään taloutta eikä tarpeeksi korkea vahingoittamaan sitä - 2–3 prosenttia vaikuttivat hirvittävän alhaiselta nykyiseen inflaatiovauhtiin nähden. 22V Researchin perustaja Dennis DeBusschere huomauttaa, että jotkut makrosijoittajat asettavat neutraalin koron jopa 4 prosenttiin ja että useimmat uskovat, että inflaatiota on erittäin vaikea hillitä ilman talouden hidastumista huolimatta Powellin tavoitteesta "pehmeä tai pehmeä". lasku."

DeBusscheren johtopäätös: "Kukaan ei usko mitä Powell sanoi keskiviikkona."

Se oli selvää torstaina, kun osakemarkkinat antoivat takaisin nämä voitot ja sitten osan. Kyse ei ollut pelkästään siitä, että sijoittajat harkitsivat uudelleen keskuspankin rahapoliittista asennetta; tosin kanssa 10 vuoden valtion joukkovelkakirjalainan tuotto nousee takaisin yli 3 %, se oli luultavasti osa ongelmaa. Samoin taloustiedot osoittivat työntekijöiden tuottavuus romahtaa ja yksikkötyökustannukset nousevat jyrkästi 11.6 %, huonoja uutisia korkean inflaation kanssa kamppailevalle taloudelle.

Jopa Perjantain sekalaiset palkkatiedot— lisätyt 428,000 396,000 työpaikkaa ylittivät taloustieteilijöiden konsensusennusteen XNUMX XNUMX, mutta työvoiman osallistumisaste kieltäytyi laskemasta — pidettiin signaalina myydä sekä osakkeita että joukkovelkakirjoja. "Fedillä on enemmän työtä tehtävänä, ja markkinat tietävät sen", kirjoittaa Michael Darda, MKM Partnersin pääekonomisti.

Itse asiassa näyttää siltä, ​​että olemme nyt ympäristössä, jossa hyvät uutiset ovat huonoja uutisia ja huonot uutiset ovat huonoja uutisia, jotka voivat lopulta muuttua hyviksi uutisiksi. Se ei ole niin hullua kuin miltä se kuulostaa. Frank Gretz, Wellington Shieldsin tekninen analyytikko, huomauttaa, että karhumarkkinat päättyvät, kun kaikki, jotka haluavat myydä, ovat myyneet, ja tämä tapahtuu vain, kun sijoittajilla on syytä myydä. "Huono uutinen saa myyntiin, ja myynnin poistaminen tieltä on se, kuinka alhaalla tapahtuu", Gretz kirjoittaa.

Tunnelma viittaa myös siihen, että olemme lähestymässä tätä kohtaa, sanoo Lori Calvasina, RBC Capital Marketsin Yhdysvaltain osakestrategiasta vastaava johtaja.

American Association of Individual Investors -mielitutkimus oli havainnut nousevien vastaajien prosenttiosuuden laskevan vain 16.4 prosenttiin, ennen kuin se nousi 26.9 prosenttiin toukokuun 4. päivänä päättyneellä viikolla. Mutta CFTC:n paikannustiedot osoittivat edelleen, että ammattilaiset eivät antaneet periksi. Ja

Cboe Volatiliteetti
indeksi eli VIX – markkinoiden pelkomittari – vaikka korkealla 30.19:ssä, se on alle viime vuosikymmenen huippunsa.

Calvasinan osalta tämä tarkoittaa, että markkinat ovat todennäköisesti kasvun peloissa, kuten vuosien 2015 ja 2018 markkinoilla, mutta tällä voi silti olla enemmän haittapuolia, kun S&P saattaa laskea 3,850 XNUMX:een. "Uskomme, että tiedot antavat edelleen kuvan äärimmäisestä pelosta ja päinvastaisesta mahdollisuudesta pidemmän aikavälin sijoittajille, vaikka joissakin mittareissa on tilaa lisäliikenteeseen / enemmän heikkenemiseen lähitulevaisuudessa", hän lisää.

Silti karhumarkkinat eivät lopu siksi, että haluamme niiden loppuvan. Yleensä tapahtuu jotain, joka muuttaa ilmapiirin, ja neljä asiaa voisi sopia laskuun, sanoo Louis-Vincent Gave, Gavekal Researchin toimitusjohtaja: Fed närästyy, öljyn hinta romahtaa, dollarin arvo putoaa tai varat tulevat niin halpoja, että ne ovat vastustamattomia. . "Jos tällaista kehitystä ei esiinny, on vain vähän syitä uskoa, että tämän vuoden trendit… muuttuvat", Gave kirjoittaa.

Ennen kuin he tekevät, on parempi olla Eeyore kuin Puh.

Kirjoittaa Ben Levisohn klo [sähköposti suojattu]