Osakemarkkinat ovat jälleen siirtyneet myyntitilaan, mutta silti on syytä uskoa, että se on lähellä lattian löytämistä – ja taas nousua.
Fedin ilmoitus osoitti myös, että suurin osa komitean jäsenistä näkee a korkeampi huippukorko kuin mitä markkinat odottivat.
Fed yrittää hillitä inflaatiota vähentämällä taloudellista kysyntää, mikä vahingoittaa osakemarkkinoita. Nyt S&P 500 jatkaa suurempaa laskua, yli 12 % kesärallin huipusta.
Osa ongelmaa on se, että korkeammat lyhyet korot ajavat pidemmälle aikavälille joukkolainojen tuotto nousee.
Juuri nyt tämä nostaa 10 vuoden valtion joukkovelkakirjalainan "reaalituottoa" noin 1.3 prosenttiyksikköön. Tämä tarkoittaa, että yksinkertainen tuotto on paljon korkeampi kuin seuraavan 10 vuoden keskimääräiset vuotuiset inflaatio-odotukset, 2.38 %.
Turvallisen valtionlainan korkeampi inflaatiokorjattu tuotto tekee riskialttiimmista osakemarkkinoista hieman vähemmän houkuttelevia. Se alentaa useampaa odotettua lähiajan tuottoa, jonka sijoittajat ovat valmiita maksamaan. S&P 500:n yhteenlaskettu termiinihinta/tulos -kerroin on pudonnut noin 16-kertaiseksi, kun se oli vuoden alussa ollut hieman yli 20 kertaa. Indeksi on nyt hieman alle 3800.
Hyvä uutinen on, että pahin voi olla melkein ohi.
"Näemme hitaamman inflaation, 10 vuoden TIPS-tuoton [reaalituotto] vetäytyvän ja S&P 4,400:n 500 20022 viimeisellä neljänneksellä, 2023/ensimmäisellä neljänneksellä XNUMX", kirjoitti Barry Bannister.
jäykkä
'S
pääosakestrategi.
Hänen väitöskirjansa alkaa inflaation laskusta. Kuluttajahintaindeksin vuosivoitto on laskenut kahtena peräkkäisenä kuukautena. On selvää, että inflaatio hidastuu hitaammin kuin markkinat odottivat, mutta laskee siitä huolimatta. Kolmen kuukauden jaksoissa eli kesä-elokuussa vuositasoinen inflaatio on puolitettu, Bannister huomauttaa.
Tämä tarkoittaa, että 10 vuoden tuotto voi laskea, kun sijoittajat tekevät hintatarjouksensa, jolloin korko laskee.
Ja tämä on juuri Bannisterin toinen kohta. 10 vuoden reaalituotto saattaa hyvinkin olla huippunsa täällä. Tämä johtuu myös siitä, että Bannister näkee, että Fedin odotettu huippukorko ei nouse tästä eteenpäin – ja Fedin ennusteet osoittivat jopa vahvan mahdollisuuden koronlaskuun vuoden 2024 alkuun mennessä. 10 vuoden reaalituotto korreloi voimakkaasti ennusteiden kanssa tuleva rahastokorko, Stifelin tiedot osoittavat.
Ja alhaisempi 10 vuoden reaalituotto nostaisi S&P 500:n hinta/tulos -kerroin. Bannisterin 4400 vuoden lopun hintatavoite indeksille vastaisi FactSetin mukaan hieman yli 18-kertaista analyytikkojen odotettua 2023 dollarin osakekohtaista tulosta vuonna 240 S&P 500 -yritysten osalta. Tälle kerrannaisuudelle on syynsä – se osui 18 kertaa elokuussa, jolloin reaalituotto oli hieman pienempi.
On vain yksi keskeinen riski. Taloudellisen kysynnän mahdollisesti tuhoutuessa tulosarviot voivat laskea vähän. Mutta vaikka ensi vuoden EPS-ennuste putoaisi – sanotaan 5 % – vuoden loppuun mennessä, indeksi nousi silti nykyisestä tasostaan.
Tämän johdosta, jos inflaatio on todella laskussa, Fed tuntee vähemmän paineita nostaa korkoja nykyisten odotusten yli. Tämä voisi pelastaa talouden vakavalta taantumalta, kun taas markkinat voisivat käsitellä lievempää.
Riippumatta siitä, mihin tasoon S&P 500 voi saavuttaa muutaman seuraavan kuukauden aikana, ostosten aloittaminen nyt on enemmän kuin puolustettavissa.
Kirjoita Jacob Sonenshine osoitteeseen [sähköposti suojattu]