Kutsu sitä "kyllä, mutta" osakemarkkinoilla.
Kyllä, mutta…on vaikea ymmärtää, miksi markkinat reagoivat niin innostuneesti viikon uutisiin. Sijoittajat tulivat viikkoon toivoen, elleivät taantuma, sitten ainakin joitain merkkejä siitä, että talous on hidastunut tarpeeksi estääkseen Federal Reserve:tä nostamasta aggressiivisesti korkoja. Mutta ISM:n ei-valmistusindeksi tuli odotettua vahvemmin, samoin kestotavaratilaukset ja Joltsin avoin työpaikkaraportti. Kesäkuun palkkatiedot, talousraporttien kohokohta, näyttivät erityisen vahvoilta: talous lisäsi 372,000 XNUMX työpaikkaa viime kuussa, lähes 100,000 XNUMX enemmän kuin taloustieteilijät olivat ennustaneet – ja tämä aiheutti alun perin osakemarkkinoiden myynnin.
Kyllä, mutta erityisesti työpaikkaraportti ei ehkä ollut niin hyvä kuin miltä se näytti. Vaikka perustamismäärä oli erittäin vahva, kotitalouskysely osoitti 300,000 3.6 työpaikan menetystä, kun taas työttömyysaste pysyi ennallaan 0.3 prosentissa vain siksi, että työvoima supistui. Samaan aikaan keskituntiansiot nousivat kesäkuussa vain XNUMX % toukokuun tasosta, inflaatiota hitaammin.
Tämä on hyvä uutinen inflaatiorintamalla – hintojen mukana pysyminen on yksi tapa, jolla ne jäävät tahmeiksi, huomauttaa Deutsche Bankin strategi Alan Ruskin – ja se voi viitata talouden pehmeään laskuun, jos työntekijöillä on tarpeeksi käteistä säästöjä estääkseen menojen romahtamisen. .
"Välittämättä viimeisimmät tiedot, joissa työtunteja on pehmeämpi, mutta työllisyys on vahva ja palkkojen kasvu on riittävän vakaa, mutta hitaampi, sopii melkein tähän kapeaan pehmeän laskun maastoon", Ruskin kirjoittaa, "mutta voidaanko tämä toistaa kuukaudesta toiseen tarvitsee onnea yhtä paljon kuin mikä tahansa keskuspankkitaito."
Vaikuttaa varmasti epätodennäköiseltä. Itse asiassa ainoa asia, joka näyttää varmalta, on se, että Fed jatkaa koron nostamista. The CME FedWatch -työkalu näyttää 100 %:n todennäköisyydellä, että keskuspankki nostaa ohjauskorkoja kolme neljäsosaa 27. heinäkuuta, ja 100 %:n todennäköisyyttä, että se nostaa niitä vähintään puoli pistettä syyskuussa. Toinen lähes varma asia on, että tulot hidastuvat, mitä Richard Bernstein Advisorsin Richard Bernsteinin mukaan ei tapahdu kovin usein.
Se ei myöskään ole kovin hyvä markkinoille. S&P 500 on historiallisesti tuottanut 1.7 % vuosineljänneksellä, ja tappion todennäköisyys on 43 % näillä kahdella ehdolla.
Kyllä, mutta… silti on syytä optimismiin. Niistä: Treasury-inflaatiosuojatut arvopaperit alkavat hinnoitella hitaammin, ja 10 vuoden TIPS heijastaa vain 2.33 prosentin inflaatiota, kun se huhtikuussa oli lähes 3 prosenttia. Samoin hyödykkeiden hinnat ovat laskeneet ja dollari on noussut. Kaikki viittaa siihen, että Fed ei ehkä ole niin kaukana käyrästä kuin jotkut sijoittajat luulevat, kirjoittaa Michael Darda, MKM Partnersin pääekonomisti.
Jos näin on, osakemarkkinat saattavat olla lyöty tarpeeksi. "Taantuma tai ei taantumaa, sijoittajat eivät todennäköisesti pysty ajoittamaan markkinoiden pohjaa", Darda selittää. "Tästä syystä vastustaja laittaisi rahaa työhön täällä."
Kyllä, mutta…
Kirjoittaa Ben Levisohn klo [sähköposti suojattu]