Osakemarkkinat voivat olla nöyryyttävä paikka – kysy vain Masayoshi Sonilta.
Pojan maine sijoitusasemiehenä johti SoftBank Vision Fundin lanseeraukseen vuonna 2017, joka on kaikkien aikojen suurin riskipääomasalkku. Masa kohdistaa Vision Fund -rahaston 100 miljardiin dollariin yrityksiin, jotka ovat valmiita hyötymään tekoälyohjelmistojen laajasta käyttöönotosta.
Lähestymistapalla on ollut villejä ylä- ja alamäkiä – kuten SoftBankin osakkeista voi nähdä. Alle kahden vuoden kuluttua Barron n esitteli SoftBankin nousevassa kansitarinassa heinäkuussa 2019, osake oli yli kaksinkertaistunut, kun teknologian arvostukset nousivat ja yritys osti aggressiivisesti takaisin osakkeita. Mutta joidenkin huonojen vetojen ja teknologiaosakkeiden laajemman laskusuhdanteen painostamana osake on sittemmin menettänyt kaikki nämä voitot ja sitten osan, noin 13 prosentin tappiolla tarinamme ilmestymisen jälkeen.
Vision Fund ja pienempi jatko-osa Vision Fund 2 ovat sijoittaneet 47 pörssiyhtiöön, mukaan lukien
DoorDash
(DASH),
Uber Technologies
(UBER),
Qualtrics International
(XM) ja Slack, jonka myöhemmin hankki
Salesforce
(CRM). Mutta on ollut myös kiusallisia virheaskelia, kuten dramaattinen ylisitoutuminen
Me työskentelemme
(WE), joka johti miljardeihin tappioihin ja sijoitukseen rahoitusteknologian lainanantajaan Greensilliin, joka on romahtanut ja sulkeutunut.
Tämän vuoden karhumarkkinat teknologiaosakkeissa ovat olleet SoftBankin tähän mennessä vaikein testi ja sen taustalla oleva teesi, että isompi on parempi aloitussijoittamisessa.
Viime viikolla SoftBank raportoi 24 miljardin dollarin tappion, mukaan lukien noin 20 miljardin dollarin tappiot kahdessa Vision-rahastossa. Vaikea vuosineljännes pienensi Vision Fund 1:n kumulatiivista tuottoa lähes kolmanneksella 20.4 miljardiin dollariin 87.7 miljardin dollarin kokonaissijoituksesta. Vuonna 2 lanseeratun Vision Fund 2019:n kumulatiivinen tappio on nyt 9.3 miljardia dollaria 49.1 miljardin dollarin sijoituksista.
Viime viikolla pidetyssä tiedotustilaisuudessa Masa pahoitteli heikkoa suorituskykyä. "Olen melko nolostunut ja katuva", hän sanoi. Yhtiön rahastot ovat nyt hidastaneet uusien sijoitusten tahtia.
Yksi SoftBankin osakkeisiin sijoittajien suurista turhautumisesta on se, että yhtiön kohde-etuuden arvo on lähes aina ollut paljon korkeampi kuin sen osakekurssi. SoftBank omistaa sirusuunnitteluyrityksen Arm Holdingsin; osuuksia sekä T-Mobile US:ssa (TMUS) että
Deutsche Telekom
(DTE.Saksa); huomattava vähemmistöosuus
SoftBank Corp.
(9434.Japan), langattoman televiestinnän tarjoaja; omaisuudenhoitoyhtiö Fortress Group; japanilainen baseball-joukkue; sen Alibaba-osuus; lähes 35 miljardia dollaria käteisenä; ja monia muita pätkiä. Ja se on ennen kahta Vision-rahastoa: Yhtiö sijoitti osan ensimmäisen Vision-rahaston pääomasta ja kaikki Vision Fund 2:n käteisvarat. Kesäkuun vuosineljänneksen lopussa SoftBankin nettovarallisuus oli 139 miljardia dollaria, noin kaksinkertainen sen arvoon. nykyinen markkina-arvo.
Harvinaisessa haastattelu Barron n toukokuussa 2021, Masa sanoi: "Sijoittajat eivät vieläkään luota kykyymme tehdä jatkuvasti hyvää nousua. Meidän on todistettava itsemme muutaman seuraavan vuoden aikana.
Mutta jatkuva ero omaisuuden arvon ja osakkeen arvon välillä viittaa siihen, että Masan SoftBank-kokeilu on epäonnistunut, ainakin julkisena yhtiönä. On spekuloitu, että Masa voisi viedä yrityksen yksityiseksi. Idealla on vahvat ansiot.
Uutiskirje Sign-up
Barronin esikatselu
Hanki lyhyt esikatselu viikonlopun Barron's-lehden suosituimmista tarinoista. Perjantai-iltaisin ET.
Yksityiselle siirtyminen voisi helpottaa työtä. Ensinnäkin SoftBank voisi lopettaa käytännön tarjota neljännesvuosittain päivityksiä yleisölle riskirahastojensa tuloksista ja korostaa niiden lyhyen aikavälin tuloksia. Yksityisillä pääomasijoitusyhtiöillä ei ole velvollisuutta raportoida tuloksia - joten he eivät tee. Kysymys kuuluu, voisiko Masa tehdä yksityisen sopimuksen taloudellisesti. Matematiikka viittaa siihen, että se on mahdollista.
Yksi villi kortti on Arm, jonka SoftBank osti 32 miljardilla dollarilla vuonna 2016, listautumisanti. Arm on kasvanut huomattavasti SoftBankin kuusi vuotta sitten tehdyn hankinnan jälkeen, mutta olkaamme konservatiivisia ja oletetaan, että se saa listautumisannissa arvostuksen 30 miljardia dollaria. Kun lisäät yhtiön 35 miljardin dollarin käteisenä, jäljellä oleva Alibaba-osuus, Fortressin mahdollisesta myynnistä saadut tulot (SoftBank etsii ostajaa) ja noin 10 miljardia dollaria televiestintäomistuksista, jotka ovat jääneet jäljelle aikaisemmasta Sprintiin tehdystä sijoituksesta, niin sinulla on likvidejä. omaisuus ylittää selvästi nykyisen markkina-arvon. Vision Fundissa on edelleen piilossa osuudet start-upeista, joilla voi jonain päivänä olla suuria irtautumisia, mukaan lukien TikTokin emoyhtiö ByteDance, urheiluvaateyhtiö Fanatics ja logistiikkatoimittaja Flexport, monet muut.
Vaihtoehtoisesti SoftBank voisi vain odottaa nykyistä taantumaa. Jossain vaiheessa IPO-markkinat avautuvat uudelleen, ja teknologiaosakkeet saavat todennäköisesti takaisin suosion.
New Street Researchin analyytikko Pierre Ferragu huomauttaa, että SoftBankin omaisuussalkku on korkealaatuinen ja se ostaa edelleen osakkeita 50 % alennuksella nettoarvosta. Hänen näkemyksensä on, että "Jos Vision Fundissa elpyy vain osittain", osake voi helposti tuplaantua täältä.
Kirjoittaa Eric J.Savitz klo [sähköposti suojattu]
