Tämän viestin versio ilmestyi ensimmäisen kerran TKer.co:ssa
Osakkeet nousivat viime viikolla S&P 500:n noustessa 1.8 prosenttia. Indeksi on nyt noussut 11.5 % vuodesta tähän päivään mennessä, 19.7 % 12. lokakuuta 3,577.03 10.7:sta ja 3 % laskua 2022. tammikuuta 4,796.56 ennätyskorkeimmasta XNUMX XNUMX:sta.
Lähes joka päivä saamme kuukausittain päivityksiä kourallisista talousmittareista. Nämä mittarit kattavat kaikki talouden osa-alueet, ja jotkut jopa päivitetään viikoittain!
Markkinoilla on taipumus reagoida tämän korkeataajuisen datan osoittamaan kehitykseen. Mutta pitäisikö meidän todella olla niin herkkiä millekään yksittäiselle raportille?
Mieti, mitä avoimia työpaikkoja koskevan kuukausiraportin kanssa on tapahtunut.
Tiistaina saimme tietää, että avoimia työpaikkoja oli huhtikuussa yllättäen 10.1 miljoonaa. MarketWatch julkaisi otsikolla: "Avoimet työpaikat nousevat kolmen kuukauden korkeimmalle tasolle, mikä pitää paineen Fedissä." Tämä on jyrkässä ristiriidassa maaliskuun 3 miljoonan painoksen kanssa.
Kuukauden aikana työmarkkinoilla tilanne näyttää erittäin huonolta. Ensi kuussa asiat näyttävät melko hyvältä.
Joten mikä se on?
Siitä lähtien, kun avoimia työpaikkoja oli huipussaan 12.0 miljoonaa viime vuoden maaliskuussa, mittari on laskenut. Ja yhden tai kahden kuukauden tiedot eivät ole muuttaneet sitä.
Totuus on se taloustiedot eivät liiku tasaisin, suoriin linjoihin. Vaikka avoimien työpaikkojen määrä on laskenut viimeisten 13 kuukauden aikana, mittari koki minipiikkejä heinä-, syys-, marraskuussa ja joulukuussa.
määrittelemätön
Kuten yllä olevasta kaaviosta näet, avoimien työpaikkojen pitkän aikavälin trendit ovat täynnä lyhyen aikavälin nousuja ja laskuja. Nousevassa trendissä lyhyen aikavälin laskut merkitsivät harvoin käännettä. Ja avausten uudemmassa laskutrendissä satunnaiset piikit osoittautuivat väliaikaisiksi.
Ehkäpä huhtikuussa alkaa avoimien työpaikkojen määrä pidemmällä aikavälillä nousuun. Mutta pointti on, että historia sanoo, että yhden kuukauden siirto ei ole luotettava.
Jos olet epävarma, loitonna 🔭
Myös BLS:n perjantaina julkaistu toukokuun työllisyysraportti sisälsi kaikenlaista sekaannusta.
BLS:n laitosten tutkimuksen mukaan työnantajat lisäsivät toukokuussa vaikuttavat 339,000 3.7 palkkalistoja. BLS:n kotitalouskyselyn mukaan työllisten määrä kuitenkin laski, jolloin työttömyysaste nousi XNUMX prosenttiin.
"Raportin moniselitteisyys vaikeuttaa sen jäsentämistä", BofA:n taloustieteilijät kirjoittivat.
"Yritykset raportoivat työpaikkojen lisääntymisestä toukokuussa, mutta kotitaloudet kertovat meille työllisyyden romahtaneen", ING:n taloustieteilijät kirjoittivat. "Ketä uskoa?"
Ellei käytä lyhytaikaista kaupankäyntistrategiaa tai ylläpidä talousmallia, joka on niin hienostunut, että jokaisella asteittaisella päivityksellä on merkitystä, ei luultavasti ole tarpeen unohtaa yhden kuukauden tietoja.
"Kun olet eksyksissä, on parasta pysyä siellä missä olet", Nick Bunker, Indeed Hiring Labin taloustutkimusjohtaja, kirjoitti perjantaina. ”Useimmat muut tiedot osoittavat, että työmarkkinoilla on korkea työntekijöiden kysyntä. Toivottavasti tämän raportin huolestuttavat merkit ovat kuukauden poikkeamia. Mutta emme voi tietää sitä varmasti."
Tämä ei tarkoita sitä, että sinun pitäisi jättää kuukausittaiset tiedot huomiotta.
More: Toukokuun työllisyysraportti järkytti ekonomisteja: "Oudoin työllisyysraportti vähään aikaan"
Sen ymmärtämiseksi se voi auttaa - kuten Barry Ritholtz sanoisi - muuttaa näkökulmaasi. Lause, jonka kuulet joskus markkinoilla, on: "Jos olet epävarma, loitonna."
Huomaat muutaman asian, kun loitonnat työllisyystilastoja.
Ensinnäkin toukokuussa lisätyt 339,000 2021 palkkalistoilla jatketaan tammikuussa XNUMX alkanutta peräkkäisten kuukausittaisten työpaikkojen lisäystrendiä. Se on vahvistus siitä, että työmarkkinat jatkuvat kuumana.
määrittelemätön
Toiseksi palkkasumman kokonaistyöllisyys saavutti ennätysmäärän 156.1 miljoonaa, mikä on 3.7 miljoonaa palkkasummaa enemmän kuin helmikuussa 2020 asetettu pandemiaa edeltävä huippu. Työnantajat lisäsivät 1.6 miljoonaa työpaikkaa pelkästään vuonna 2023.
Toukokuussa lisätyt 339,000 0.2 työntekijää heijastelee XNUMX prosentin kasvua kokonaistyöllisyydessä edellisestä kuukaudesta. Toisin sanoen pitkällä aikavälillä yhden kuukauden voitot tai tappiot ovat vain pyöristysvirhe.
määrittelemätön
Kolmanneksi, vaikka työttömyysaste saattoi nousta 3.7 prosenttiin huhtikuun 3.4 prosentista, se on edelleen alhainen historiallisten standardien mukaan ja se on edelleen talouden kasvuun liittyvällä tasolla. Huhtikuun liikettä tuskin huomaa alla olevassa kaaviossa.
määrittelemätön
Vaikka puhummekin loitontamisesta, huhtikuun 10.1 miljoonaa avointa työpaikkaa on edelleen selvästi yli pandemiaa edeltävän tason, vaikka se laski vuoden 2022 korkeimmasta tasosta. Tämä ylimääräinen avoimien työpaikkojen määrä on yksi ilmeisimmistä ja intuitiivisimmista heijastuksista voimakkaasta työvoiman kysynnästä.
Kaiken kaikkiaan loitonnetut tiedot heijastavat edelleen työmarkkinoita, jotka ovat kuumia, mutta osoittavat jonkin verran jäähtymisen merkkejä.
Lisäksi työmarkkinoiden vahvuus on yksi ainakin kahdeksasta suuresta markkinanarratiivista, joka ei ole juurikaan muuttunut vähään aikaan, kun tarkastellaan loitonneita näkökulmia.
Toisinaan tulee systeemisiä sokkeja, jotka ovat niin merkittäviä, että niillä on yksiselitteinen vaikutus talouden ja markkinoiden kehitykseen. Syksyn 2008 luottolama ja koronaviruksen nopea leviäminen keväällä 2020 ovat hyviä esimerkkejä kehityksestä, jossa siihen liittyvät datamuutokset kannatti ottaa heti vakavasti.
Mutta suurimman osan ajasta pienet vaikeasti selitettävät heilahtelut tiedoissa vain heijastavat odotettua lyhyen aikavälin melua pitkän aikavälin trendeissä.
Makroristivirtojen tarkistaminen 🔀
Viime viikon aikana oli huomioitava muutama merkittävä tietopiste ja makrotaloudellinen kehitys:
👆 Työmarkkinat ovat edelleen vahvat. Viime viikolla tuli toukokuun työllisyysraportti, josta keskustelimme yllä. Julkistettiin muita työmarkkinatietoja, joita käsittelemme alla.
💼 Avoimet työpaikat lisääntyvät. Huhtikuun avoimet työpaikat & työvoiman vaihtuvuustutkimus (Noten kautta) vahvisti, että työmarkkinat ovat jäähtyessään edelleen kuumia. Avoimet työpaikat nousivat huhtikuussa 10.1 miljoonaan maaliskuun 9.7 miljoonasta.
määrittelemätön
Jakson aikana työttömiä oli 5.7 miljoonaa eli avoimia työpaikkoja oli 1.79 työtöntä kohden. Tämä on edelleen yksi ilmeisimpiä merkkejä työvoiman liiallisesta kysynnästä.
määrittelemätön
Työnantajat irtisanoivat huhtikuussa 1.6 miljoonaa ihmistä. Vaikka tämä luku on haastava kaikille asianosaisille, se edustaa vain 1.0 prosenttia kokonaistyöllisyydestä. Tämä jälkimmäinen mittari on alle pandemiaa edeltävän tason.
määrittelemätön
Palkkausaktiivisuus on edelleen paljon suurempi kuin irtisanomisaktiivisuus. Kuukauden aikana työnantajat palkkasivat 6.2 miljoonaa ihmistä.
määrittelemätön
Tässä on Indeedin Nick Bunker JOLTS-tiedoista: "Jos katsot ohi avoimien työpaikkojen määrän odottamattoman kasvun, tämän päivän JOLTS-raportti sisältää joukon tietoja, jotka osoittavat kimmoisat mutta maltilliset työmarkkinat - mikä vahvistaa kuukausia jatkuneen hidastuvan trendin. Avoimet työpaikat ovat edelleen lisääntyneet, mutta työntekijöiden todennäköisyys jäädä vanhoista työpaikoistaan ja ottaa uusia vastaan entistä harvemmin. Lisäksi irtisanomiset ovat edelleen vähäisiä, mikä kääntyi maaliskuussa. Toisin sanoen työntekijöiden kysyntä on edelleen vahvaa ja työmarkkinat jatkavat suurelta osin edelleen mukavasti, kun ne löytävät kestävämmän tasapainon työntekijöiden, työnhakijoiden ja työnantajien välillä.
💼 Työttömyyskorvaukset nousevat. Alkuperäiset työttömyyskorvaushakemukset nousivat 232,000 27:een 230,000. toukokuuta päättyneellä viikolla, kun niitä edellisellä viikolla oli 182,000 XNUMX. Vaikka tämä on nousua syyskuun alimmasta XNUMX XNUMX:sta, se jatkaa trendiä talouskasvuun liittyvällä tasolla.
määrittelemätön
🔀 Työstä toiseen liikkuu siististi. BofA:lta: ”Näimme viime aikoina [työstä toiseen] -asteen laskun, mikä osoittaa, että vähemmän ihmisiä siirtyy työpaikkojen välillä. Tämä alkoi vuoden 2022 viimeisellä neljänneksellä ja näyttää jatkuvan. Vaikka nykyinen j2j-taso on kaukana pandemian jälkeisestä huipputasosta, se ei ole palannut vuoden 2019 pandemiaa edeltävälle tasolle."
määrittelemätön
Myös palkka viilentää näille ihmisille. BofA:lta: ”J2j-muutosten hiipumisesta on merkkejä, ja huomaamme myös, että työnhakijoiden saamat palkankorotukset ovat laskemassa… Pandemiaa edeltävältä ajalta työpaikan vaihtajat saivat noin 10 prosentin nousun. Sitten, kun suuri eroaminen oli täydessä vauhdissa, tämä näyttää nousseen 20 prosenttiin. Mutta huhtikuussa 2023 palkankorotukset maltillistuivat 13 prosenttiin.”
määrittelemätön
📈 Pienet yritykset suunnittelevat palkkaavansa. NFIB:n toukokuun pienyritysten työpaikkaraportista: "Omistajien suunnitelmat avoimien työpaikkojen täyttämiseksi ovat edelleen korkealla, ja kausitasoitettu netto 19 prosenttia suunnittelee uusien työpaikkojen luomista seuraavan kolmen kuukauden aikana, 2 prosenttiyksikköä enemmän huhtikuusta, mutta 13 prosenttiyksikköä ennätyskorkeuden alapuolella. Lukema 32 saavutettiin elokuussa 2021. Palkkaussuunnitelmat ovat selvästi laskussa, mutta lasku on ollut asteittaista, jolloin suunnitelmat ovat edelleen historiallisesti vahvoja talouden heikkeneessä, mutta historiallisesti normaalimmalla alueella.
määrittelemätön
???? Kuluttajien luottamus heikkenee. The Conference Boardilta (Noten kautta): "Kuluttajien luottamus heikkeni toukokuussa, kun kuluttajien näkemys nykyisistä olosuhteista muuttui hieman vähemmän optimistiseksi, kun taas heidän odotuksensa pysyivät synkänä... Heidän arvionsa nykyisistä työoloista heikkeni eniten, kun kuluttajien osuus raportoi. työpaikkoja on "runsaasti" ja ne putoavat 4 prosenttiyksikköä huhtikuun 47.5 prosentista toukokuun 43.5 prosenttiin. Kuluttajat olivat myös alentuneempia tulevaisuuden liiketoimintaolosuhteista, mikä painoi odotusindeksiä. Odotukset työpaikoista ja tuloista seuraavan kuuden kuukauden aikana pysyivät kuitenkin suhteellisen vakaina. Kuluttajien luottamus on laskenut kaikissa ikä- ja tuloluokissa viimeisen kolmen kuukauden aikana, mutta toukokuun lasku heijastaa erityisen selvästi yli 55-vuotiaiden kuluttajien näkymien heikkenemistä.
määrittelemätön
👎 Luottamus työmarkkinoille heikkenee. Konferenssilautakunnalta: ”Kuluttajien arvio työmarkkinoista heikkeni. 43.5 prosenttia kuluttajista sanoi, että työpaikkoja oli "runsaasti" 47.5 prosentista. Kuluttajista 12.5 prosenttia sanoi, että työpaikkoja oli vaikea saada, kun vastaava luku viime kuussa oli 10.6 prosenttia.
Renaissance Macron Neil Duttalta Conference Boardin raportista: "Pääasiallinen syy optimismiin Yhdysvaltain taloutta kohtaan on se, että inflaatio, erityisesti hyödykkeiden hinnat, hidastuu nopeammin kuin työmarkkinat. Tämän seurauksena reaalitulot kasvavat, mikä tukee kulutusta. Näimme tämän [tiistain] Conference Boardin kyselyssä. Vaikka työmarkkinaero pieneni, nettotulo-odotukset nousivat, koska inflaatio-odotukset ovat laskeneet.?
🏠 Asuntojen hinnat nousevat. S&P CoreLogic Case-Shiller -indeksin mukaan asuntojen hinnat nousivat maaliskuussa 0.7 % kuukaudesta toiseen. SPDJI:n Craig Lazzarasta: "Kaksi kuukautta hintojen nousua ei ole lopullinen elpyminen, mutta maaliskuun tulokset viittaavat siihen, että kesäkuussa 2022 alkanut asuntojen hintojen lasku on saattanut päättyä. Nykyisten asuntolainojen korkojen ja jatkuvan heikon taloudellisen tilanteen aiheuttamat haasteet jäävät kuitenkin todennäköisesti asuntojen hintojen vastatuuleksi ainakin muutaman seuraavan kuukauden ajan.
määrittelemätön
🤨 Tutkimuksen mukaan valmistus jäähtyy. ISM:n Manufacturing PMI (Notesin kautta) tippui 46.9:ään toukokuussa huhtikuun 47.1:stä. Alle 50 lukema merkitsee supistumista, mikä viittaa siihen, että tuotanto on supistunut seitsemän peräkkäisen kuukauden ajan.
määrittelemätön
Vaikka suurin osa ISM Manufacturing -indeksin alakomponenteista heikkeni, on huomionarvoista, että työllisyys kasvoi kiihtyvällä vauhdilla.
määrittelemätön
🧱 Rakennusmenot kasvavat. Rakennusmenot kasvoivat huhtikuussa 1.2 prosenttia 1.91 biljoonaan dollariin.
määrittelemätön
💳 Korttikulutus pehmeä mutta vakaa. Bank of America: "Korttikulutus [kotitaloutta] kohden laski 0.4 % vuotta aiemmasta 27. toukokuuta päättyneellä viikolla BAC:n aggregoitujen luotto- ja pankkikorttitietojen mukaan. Useat kategoriat paranivat vuositasolla viime viikolla, mukaan lukien majoitus, viihde ja kodin kunnostaminen. Viimeaikaisia pääsiäisen ja äitienpäivän vääristymiä tasoittaen korttien kulutuksen kasvu on ollut pehmeää, mutta vakaata.
JPMorgan Chase: "27. toukokuuta 2023 Chase Consumer Card -kulutustietomme (oikaisematon) olivat 0.8 % korkeammat samana päivänä viime vuonna. Chase Consumer Cardin tietojen perusteella 27. toukokuuta 2023 asti, arviomme Yhdysvaltain väestönlaskennan toukokuun hallintamittarista vähittäiskaupan myynnin m/m on 0.28 %.”
määrittelemätön
🏛️ Velkakattodraama päättyy toistaiseksi. Lauantaina presidentti Biden allekirjoitti vuoden 2023 finanssivastuulain, lakiesityksen velkakaton keskeyttämisestä. Lyhyesti sanottuna taloudellinen katastrofi on vältetty.
Laita kaikki yhteen 🤔
Huolimatta viimeaikaisesta pankkimyrinästä, saamme jatkuvasti todisteita siitä, että voimme nähdä nousevan "kultakuitkan" pehmeän laskun skenaarion, jossa inflaatio jäähtyy hallittavalle tasolle ilman, että talouden tarvitsee vajota taantumaan.
Federal Reserve omaksui äskettäin vähemmän haukan sävyn ja myönsi 1. helmikuuta, että "ensimmäistä kertaa inflaatioprosessi on alkanut". Ja 3. toukokuuta Fed ilmoitti, että koronnostojen loppu saattaa olla täällä.
Joka tapauksessa inflaation on vielä laskettava enemmän, ennen kuin Fed on tyytyväinen hintatasoon. Joten meidän pitäisi odottaa keskuspankin pitävän rahapolitiikan tiukkana, mikä tarkoittaa, että meidän tulee olla valmiita tiukkojen rahoitusolosuhteiden (esim. korkeammat korot, tiukemmat lainastandardit ja alhaisemmat osakkeiden arvostukset) viipymiseen.
Kaikki tämä tarkoittaa, että markkinoiden lyöminen voi jatkua toistaiseksi ja riski talouden vajoamisesta taantumaan on suhteellisen korkea.
Samalla on tärkeää muistaa, että vaikka taantuman riskit ovat kohonneet, kuluttajat tulevat erittäin vahvasta taloudellisesta asemasta. Työttömät saavat töitä. Ne, joilla on töitä, saavat palkankorotuksia. Ja monilla on vielä ylimääräisiä säästöjä hyödynnettävänä. Vahvat kulutustiedot vahvistavatkin tämän taloudellisen joustavuuden. Joten on liian aikaista soittaa hälytystä kulutuksen näkökulmasta.
Tässä vaiheessa taantuma ei todennäköisesti muutu taloudelliseksi katastrofiksi, koska kuluttajien ja yritysten taloudellinen tilanne on edelleen erittäin vahva.
Ja kuten aina, pitkän aikavälin sijoittajien tulee muistaa, että taantuma ja laskevat markkinat ovat vain osa kauppaa, kun astut osakemarkkinoille tavoitteena tuottaa pitkän aikavälin tuottoa. Vaikka markkinoilla on ollut melko vaikeita vuosia, osakkeiden pitkän aikavälin näkymät ovat edelleen positiiviset.
Tämän viestin versio ilmestyi ensimmäisen kerran TKer.co:ssa
Lähde: https://finance.yahoo.com/news/the-signals-from-one-month-of-economic-data-arent-that-reliable-144912028.html